Comprendre les trois niveaux d'actions : les différences fondamentales et les modes de transaction entre la cotation en bourse, la cotation OTC et la cotation sur marché alternatif

Vous souhaitez investir en actions mais êtes confus par les termes «上市», «上櫃», «興櫃» ? Cet article vous guide, depuis zéro, pour comprendre la différence essentielle entre ces trois niveaux de marché, ainsi que comment choisir des investissements adaptés à votre tolérance au risque.

Quelles sont réellement les différences entre ces trois niveaux de marché ?

###上市 : « la première ligne » des entreprises

上市 signifie que l’entreprise est cotée sur une bourse officielle. À Taïwan, cela se fait sur la Bourse de Taïwan (TWSE) ; aux États-Unis, cela concerne principalement la Bourse de New York (NYSE) et le NASDAQ.

Les sociétés cotées sont généralement des leaders du secteur — grande taille, gestion mature, rapports financiers transparents. Des entreprises comme TSMC, Delta Electronics, MediaTek sont des exemples de sociétés cotées. Pour protéger les investisseurs, les autorités réglementaires imposent des critères stricts pour l’entrée en bourse, et ces sociétés doivent publier leurs données financières chaque trimestre. En cas de non-conformité, elles peuvent être forcées à se retirer de la cote.

Pour les investisseurs, les actions cotées offrent deux grands avantages :

• Volume de transactions suffisant, facilité d’entrée et de sortie, forte liquidité
• Fluctuations plus modérées, risques plus contrôlables

C’est aussi pour cela que les actions cotées conviennent particulièrement aux débutants, aux investisseurs prudents ou à ceux qui souhaitent faire du long terme.

###上櫃 : un « marché de deuxième rang » à croissance plus forte

上櫃 désigne la plateforme de négociation du TPEx (Taipei Exchange). Contrairement à la cotation sur une bourse centralisée, l’échange sur 上櫃 se fait via un système de cotation par courtier — les courtiers détiennent un stock et proposent des prix en face-à-face.

Le marché 上櫃 est plus diversifié. Outre les actions, il inclut aussi des obligations, des devises, des cryptomonnaies, des American Depositary Receipts (ADR) et divers produits dérivés financiers. La majorité des sociétés 上櫃 sont des PME ou des entreprises en croissance, avec des critères d’évaluation moins stricts que pour la cotation principale.

Caractéristiques du marché 上櫃 :

• Seuil d’entrée plus faible, sujets variés et innovants
• Fluctuations plus importantes que sur le marché principal, mais avec plus d’opportunités
• Adapté aux investisseurs prêts à prendre un risque modéré pour rechercher des actions en croissance

###興櫃 : un « incubateur » à haut risque

興櫃 (Emerging Stock Board) représente la phase transitoire avant la cotation ou l’inscription en bourse. Il s’agit généralement de startups, d’entreprises biotechnologiques ou médicales, de sociétés en R&D ou de jeunes équipes innovantes.

Caractéristiques particulières de 興櫃 :

• Absence totale de limite de variation de prix, volatilité extrême
• Faible volume de transactions, sortie rapide difficile
• Informations divulguées bien moins que sur les marchés cotés ou 上櫃

Bien que les opportunités soient grandes, le risque est aussi le plus élevé parmi ces trois marchés. Il est fortement déconseillé aux débutants de s’y aventurer sans précaution.

Tableau comparatif des trois niveaux de marché

Comment acheter des actions sur ces marchés ?

###Pratique de la négociation d’actions cotées

Actions taïwanaises cotées : Il suffit d’ouvrir un compte chez un courtier local pour trader en ligne. Les heures de marché sont du lundi au vendredi, de 9h00 à 13h30, avec la clôture de l’appel d’offres à 13h30.

Actions américaines cotées : Vous pouvez ouvrir un compte auprès d’un courtier étranger ou utiliser le service de sous-traitance d’un courtier local. Attention à :

• Heures de négociation classiques : du lundi au vendredi, de 9h30 à 16h00, heure de l’Est
• Conversion horaire (Taïwan) :
  • De mars à novembre, heure d’été : 21h30 à 4h00 le lendemain
  • De novembre à mars, heure d’hiver : 22h30 à 5h00 le lendemain
• Fermeture lors des jours fériés américains

Public concerné : débutants, amateurs de valeurs de qualité, investisseurs à long terme.

###Pratique de la négociation d’actions 上櫃

Actions taïwanaises 上櫃 : Nécessite de passer par un courtier. La procédure d’ouverture est similaire à celle des actions classiques, mais certains courtiers peuvent demander une vérification supplémentaire.

Actions américaines 上櫃 : La majorité des courtiers étrangers supportent la négociation 上櫃, une fois le compte ouvert.

Public concerné : investisseurs ayant déjà une connaissance de base du marché, capables d’accepter des fluctuations à court terme. 上櫃 est une option à risque intermédiaire, entre prudence et spéculation.

###Pratique de la négociation d’興櫃

La procédure est la plus complexe. L’investisseur doit :

1. Vérifier que le courtier possède la qualification pour négocier 興櫃
2. Ouvrir la fonction 興櫃 en agence ou en ligne
3. Signer un document d’avertissement de risque et autres documents légaux

Règles de négociation :

• Négociation uniquement en actions ordinaires, pas de crédit ou de vente à découvert
• Transactions en lots entiers (1 000 actions)
• Mode de négociation par proposition de prix (pas d’automatisme), avec une vitesse lente et de larges écarts
• Pas de limite de variation de prix, liquidité très faible

Public concerné : investisseurs à haute tolérance au risque, experts en recherche de valeurs, petits portefeuilles, traders à court terme. Absolument déconseillé aux débutants ou aux investisseurs concentrés.

Comparatif des seuils d’inscription pour cotation

###Conditions d’inscription à Taïwan

Pour la cotation principale :

1. Entreprise créée depuis plus de 3 ans
2. Capital social net d’au moins 600 millions TWD
3. Résultat net avant impôt selon l’un des critères suivants :
   • Deux dernières années avec un ratio de résultat net avant impôt sur le capital social supérieur à 6%
   • Moyenne des deux dernières années à 6%, avec profit la dernière année supérieur à celui d’avant
   • Cinq dernières années avec un ratio supérieur à 3%
4. Plus de 1 000 actionnaires nommés, dont au moins 500 hors personnel interne, détenant au moins 20% ou 10 millions d’actions

###Conditions d’inscription à Taïwan 上櫃

1. Entreprise enregistrée depuis deux exercices comptables complets
2. Capital social net d’au moins 50 millions TWD
3. Résultat net avant impôt selon :
   • Dernier exercice avec un résultat supérieur à 4% du capital social, sans pertes cumulées ; ou
   • Deux années avec un résultat supérieur à 3% ; ou
   • Moyenne des deux années à 3%, avec une année meilleure que l’autre
   • Dernière année avec un résultat d’au moins 4 millions TWD
4. Au moins 300 actionnaires nommés hors personnel interne, détenant plus de 20% ou plus de 10 millions d’actions

###Conditions d’inscription pour cotation aux États-Unis

La NYSE a des critères plus stricts ; le NASDAQ, pour accueillir plus d’entreprises, dispose de trois segments : le marché principal (le plus exigeant), le marché (intermédiaire) et le marché des petites capitalisations (le moins exigeant).

Exemples de critères pour la cotation US :

• Nombre minimum d’investisseurs : NYSE 5 000 ; NASDAQ Global Market 450
• Nombre minimum d’actions en circulation : NYSE 2,5 millions ; NASDAQ 1,25 à 1,1 million
• Capitalisation boursière en actions publiques : NYSE 100 millions USD ; NASDAQ 40 à 15 millions USD
• Prix d’introduction minimum : généralement 4 USD
• Cas spéciaux : entreprises non rentables avec 2 ans d’exploitation et 500 000 actionnaires peuvent aussi entrer sur le marché des petites capitalisations NASDAQ

###Conditions d’inscription pour 上櫃 aux États-Unis

Les critères pour 上櫃 sont beaucoup plus souples que pour la cotation principale. Il existe trois marchés :

1. OTCQX (Meilleur marché) Le plus réglementé. Les actions à faible prix, les coquilles vides ou en faillite ne peuvent pas y entrer. La société doit déclarer ses états financiers à la SEC. La plupart sont des sociétés étrangères déjà cotées ou souhaitant entrer à NYSE ou NASDAQ.

2. OTCQB (Marché à risque) Régulation intermédiaire. Cible principalement des PME en développement. Les actions à faible prix ou coquilles vides peuvent y entrer, sauf en cas de faillite. La société doit soumettre des rapports annuels conformes aux normes comptables.

3. PINK (Marché rose) Le plus accessible. La société doit simplement soumettre un formulaire électronique à la FINRA, sans obligation de rapport financier ou d’enregistrement auprès de la SEC. Niveau de risque le plus élevé. (Le film « Le Loup de Wall Street » montre le trading de ces actions rose)

Avantages et risques d’investir en actions cotées ou 上櫃

###Actions cotées : stabilité mais patience requise

Avantages d’investissement :

• Retours à long terme stables : selon les statistiques, le rendement moyen du S&P 500 sur 30 ans est d’environ 10%, bien supérieur aux 5% des obligations
• Source de revenus passifs : de nombreuses sociétés versent des dividendes trimestriels, partageant leurs profits avec les actionnaires
• Outil contre l’inflation : le rendement des actions dépasse généralement le taux d’inflation, protégeant le capital contre la dévaluation

Risques d’investissement :

• Volatilité à court terme : des fluctuations de marché peuvent entraîner des pertes de plus de 10% en peu de temps, ce qui est courant en bourse
• Coût de recherche élevé : il faut analyser les fondamentaux, la technique, suivre en permanence l’actualité des sociétés et du marché

###Actions 上櫃 : opportunités et pièges

Avantages d’investissement :

• Plus de choix : beaucoup d’entreprises étrangères de renom évitent la double cotation aux États-Unis, préférant 上櫃 (ex : Volkswagen VWAGY.US). Les investisseurs ont accès à plus de cibles
• Prix bas, potentiel élevé : une action à 1 dollar peut monter à 1,50 dollar, soit 50% de rendement

Risques d’investissement :

• Informations peu transparentes : peu de données divulguées par les sociétés 上櫃, voire aucune dans le marché rose. La spéculation y est beaucoup plus forte qu’en bourse
• Liquidité faible : difficile de vendre rapidement, risque de décalage entre acheteurs et vendeurs
• Volatilité extrême : très sensible aux données macroéconomiques, avec des fluctuations violentes lors des annonces, peu favorable à une négociation stable

Conseils pratiques pour les débutants

Après avoir compris les caractéristiques de ces trois niveaux de marché, vous avez une vision claire des différences entre actions cotées, 上櫃 et 興櫃. Le conseil pour un débutant est simple : commencez par les actions cotées, accumulez de l’expérience, puis passez à 上櫃. 興櫃 demande beaucoup de prudence.

Avant de commencer à investir, prenez le temps de réfléchir à ces trois questions :

###1. Disposer de fonds d’investissement disponibles

Faites le point sur vos revenus, dépenses quotidiennes, dettes et réserves d’urgence, pour déterminer le montant réellement investissable. L’investissement vise à augmenter la richesse, pas à devenir riche du jour au lendemain. Ne misez jamais tout votre patrimoine en bourse.

###2. Se préparer sérieusement avant d’agir

Maîtriser les bases de l’investissement est essentiel pour prendre de bonnes décisions. Lisez les rapports trimestriels, les conférences téléphoniques, et les analyses sectorielles. Ces informations traitées par des professionnels sont plus faciles à exploiter.

###3. Fixer des objectifs d’investissement précis

Établissez des objectifs financiers mensuels, trimestriels ou annuels, pour donner une direction à votre plan d’investissement. Avec des objectifs clairs, vous ne serez pas déstabilisé par les actualités quotidiennes ou la volatilité à court terme. La multitude d’informations peut être déroutante, mais un objectif vous guidera vers des décisions rationnelles.

Une fois que vous maîtrisez les différences fondamentales entre ces marchés, ainsi que leurs modes de transaction et leurs risques, choisir la voie d’investissement qui vous convient devient beaucoup plus simple.