Le dollar américain va-t-il encore monter ? Analyse de la tendance du taux de change après que le dollar taïwanais ait dépassé 30 NT$ et stratégies d'investissement

La tendance haussière du dollar taïwanais est surprenante, quelle direction pour le dollar américain face au dollar taïwanais

Le dollar taïwanais a récemment connu une hausse historique, s’appréciant près de 10 % en seulement deux jours de négociation. Selon les données du marché, le 2 mai, le dollar taïwanais a bondi de 5 % en une seule journée, enregistrant la plus forte hausse en 40 ans, et le lendemain, il a de nouveau fortement progressé, dépassant directement la barre psychologique des 30 dollars, atteignant un minimum de 29,59 dollars, un record sur 15 mois.

Une telle volatilité extrême est rare sur le marché des changes mondial, ce qui a également déclenché le troisième volume de transactions le plus élevé de l’histoire. En comparaison, d’autres monnaies asiatiques ont également augmenté avec l’ajustement de la politique américaine, mais leurs hausses sont nettement moins spectaculaires — le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, le won de 3,8 %, tandis que le dollar taïwanais se distingue par sa montée exceptionnelle.

En comparant avec la performance au début de cette année, le dollar taïwanais était encore en légère dépréciation, mais en quelques semaines, une inversion dramatique s’est produite. Cette révolution est-elle une réaction excessive du marché ou le début d’une nouvelle tendance ? Le dollar continuera-t-il à s’affaiblir ? Quelles implications pour les investisseurs ?

Les trois principaux moteurs de la forte hausse du dollar américain face au dollar taïwanais

La politique tarifaire comme déclencheur

Le gouvernement américain a proposé une politique tarifaire équivalente, ce qui a suscité des attentes de réorganisation du commerce mondial. Après l’annonce du report de 90 jours de la mise en œuvre des droits de douane, le marché a immédiatement formé deux anticipations :

Premièrement, les entreprises mondiales vont lancer une vague d’approvisionnement concentré pour importer, la Taïwan étant un fournisseur principal de produits électroniques et de semi-conducteurs, ses commandes à l’exportation pourraient bénéficier à court terme, soutenant ainsi la hausse du dollar taïwanais. Deuxièmement, le Fonds monétaire international a inattendu révisé à la hausse ses prévisions de croissance économique de Taïwan, et avec la performance remarquable du marché boursier taïwanais, ces bonnes nouvelles ont attiré d’importants investissements étrangers vers le marché taïwanais.

La dilemme de la politique de la banque centrale

La banque centrale de Taïwan se trouve dans une position délicate face à cette montée du taux de change. Le 2 mai, bien qu’elle ait publié une déclaration, son attitude sur le fond reste vague — elle a attribué la hausse à « l’anticipation du marché que les partenaires commerciaux américains pourraient demander une appréciation de leur monnaie », sans répondre directement si les négociations entre Taïwan et les États-Unis impliquent des clauses sur le taux de change.

Le « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement américain a clairement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme point clé de son examen, ce qui met la banque centrale dans une situation difficile : si elle intervient fortement comme d’habitude, elle pourrait être accusée de manipulation monétaire ; si elle n’intervient pas, elle ne pourra pas efficacement freiner la pression à l’appréciation. Ce dilemme a une réalité concrète — le excédent commercial de Taïwan au premier trimestre s’élevait à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars.

La concentration des opérations des institutions financières

Une étude de UBS indique qu’une hausse de 5 % en une seule journée dépasse ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels, et que la clé réside dans des opérations massives au sein du système financier. Les assureurs et exportateurs taïwanais réalisent des opérations intensives de couverture du change, et les arbitrages de financement en dollars taïwanais se ferment en masse, amplifiant ainsi la volatilité.

Il est particulièrement important de noter que l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient environ 1,7 billion de dollars américains d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), avec une couverture de change insuffisante à long terme. Par le passé, la banque centrale a pu contenir efficacement une forte appréciation du dollar taïwanais, mais face à un changement de politique, les acteurs sont contraints de concentrer leurs opérations de couverture, ce qui accentue encore la pression à l’appréciation. UBS avertit que si l’ampleur de la couverture de change revient à une tendance normale, cela pourrait entraîner une pression de vente de dollars américains d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan.

Prévision de l’évolution du dollar et évaluation de la justesse du taux de change

La limite de l’appréciation

Le marché anticipe généralement que le gouvernement américain exercera une pression pour que le dollar taïwanais continue de s’apprécier, mais l’ampleur précise reste incertaine. La majorité des experts estiment qu’il est peu probable que le dollar taïwanais atteigne 28 dollars pour 1 dollar américain, la marge d’appréciation étant déjà très limitée.

Selon l’indice de la Banque des règlements internationaux (BRI)

Une référence essentielle pour évaluer la justesse du taux de change est l’indice de parité de pouvoir d’achat (PPA) ajusté en termes effectifs réels (REER) publié par la BRI. Cet indice, avec une valeur de 100 comme point d’équilibre, indique une surévaluation si supérieur à 100, et une sous-évaluation si inférieur à 100.

Les données jusqu’à fin mars montrent :

• L’indice du dollar américain autour de 113 → clairement surévalué
• L’indice du dollar taïwanais autour de 96 → relativement raisonnable, légèrement sous-évalué
• L’indice du yen à 73 → sous-évalué de façon plus marquée
• L’indice du won à 89 → également sous-évalué

D’après ces indices, il y a effectivement un potentiel d’appréciation du dollar taïwanais, mais la possibilité d’un rebond du dollar face au dollar taïwanais doit aussi être prise en compte.

( Comparaison des monnaies régionales

En regardant sur une période plus longue depuis le début de l’année, la hausse du dollar taïwanais est comparable à celle des principales monnaies régionales :

• TWD +8,74 %
• JPY +8,47 %
• KRW +7,17 %

Bien que le dollar taïwanais ait connu une montée rapide récemment, sur une perspective à plus long terme, sa performance reste alignée avec la tendance générale des monnaies asiatiques, sans déviation anormale.

) La perspective à moyen terme selon UBS

Selon la dernière analyse de UBS, la tendance à l’appréciation du dollar taïwanais devrait se poursuivre. Le modèle d’évaluation montre que le taux de change a quitté une sous-évaluation modérée pour atteindre une valeur supérieure de 2,7 écarts-types à la juste valeur ; le marché des dérivés de change reflète la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans » ; l’expérience historique indique qu’après une forte hausse en une journée, il est rare que le taux se replie immédiatement de façon significative.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré du dollar taïwanais augmentera de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), une intervention accrue pourrait intervenir pour calmer la volatilité.

Le dollar va-t-il continuer à monter ? Retour sur dix ans d’histoire

Au cours des dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change USD/TWD a fluctué entre 27 et 34 dollars, avec une amplitude d’environ 23 %, ce qui est relativement faible comparé aux principales monnaies mondiales. Le yen face au dollar a fluctué entre 99 et 161, avec une amplitude de 50 %, soit le double de celle du dollar taïwanais.

La décision de l’évolution du dollar taïwanais ne dépend pas principalement de la banque centrale de Taïwan, mais surtout de la politique de taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine (FED). En se basant sur l’histoire :

2015 à mi-2018 : impact de la crise boursière chinoise et de la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti le rythme de réduction de son programme de resserrement quantitatif et a repris l’assouplissement quantitatif, ce qui a renforcé le dollar taïwanais.

2018 à début 2020 : cycle de hausse des taux américains, dollar en appréciation, pression à la dépréciation du dollar taïwanais.

2020 à 2022 : pandémie, la Fed a réduit ses taux à zéro en urgence et a massivement augmenté son bilan, passant de 4,5 à 9 trillions de dollars. Le dollar s’est déprécié nettement, atteignant un point bas de 27 dollars pour 1 dollar, un niveau inédit depuis 15 ans.

2022 à aujourd’hui : inflation incontrôlable aux États-Unis, la Fed a lancé une hausse rapide et massive des taux, renforçant le dollar, qui a rebondi entre 32 et 34 dollars, avec une volatilité persistante.

Point clé : après la crise financière de 2008, la Fed a lancé trois cycles de quantitative easing. En décembre 2013, la Fed a commencé à réduire le troisième cycle de QE, augmentant les taux d’intérêt, ce qui a entraîné un flux de capitaux vers le dollar, faisant remonter le taux USD/TWD de son point bas à 33. Ce mouvement s’est poursuivi jusqu’en septembre 2024, lorsque la Fed a annoncé la fin de la hausse des taux et a commencé à réduire ses taux, provoquant une correction du dollar.

Stratégies d’investissement et conseils de gestion des risques

( La méthode des traders expérimentés

Pour ceux qui ont une expérience suffisante, deux stratégies peuvent être envisagées :

Premièrement, faire du trading à court terme du USD/TWD ou d’autres paires de devises, en captant les fluctuations sur quelques jours ou même en intra-journée. Deuxièmement, si vous détenez des actifs en dollars, utiliser des instruments dérivés comme les contrats à terme pour couvrir le risque, en verrouillant à l’avance les gains liés à l’appréciation.

) Principes à respecter pour les débutants

Les nouveaux traders doivent faire preuve d’une grande prudence face à la forte volatilité actuelle :

Premièrement, gérer le risque — commencer avec de petites sommes, éviter de continuer à augmenter la position impulsivement. Une erreur de mentalité peut entraîner une perte totale, ce qui n’est pas souhaitable.

Mettre en place un stop-loss — pour toute opération de change, définir un seuil de perte pour protéger le capital contre des pertes excessives.

Pratiquer avec un compte démo — de nombreux plateformes offrent des comptes de simulation, que les débutants doivent exploiter pour tester leurs stratégies et développer leur sens du marché.

Suivre de près les politiques — rester attentif aux annonces de la banque centrale taïwanaise et aux négociations commerciales entre Taïwan et les États-Unis, car ces facteurs influenceront directement le taux de change.

Recommandations pour une allocation à long terme

Sur le long terme, avec des fondamentaux économiques solides à Taïwan et une exportation continue de semi-conducteurs, le dollar taïwanais pourrait osciller entre 30 et 30,5 dollars, en restant globalement relativement fort.

Répartition du portefeuille — limiter la part en devises étrangères à 5-10 % du total des actifs, en diversifiant le reste dans d’autres actifs mondiaux pour réduire le risque global.

Méthode d’opération — utiliser un levier faible pour le trading USD/TWD, afin d’éviter d’amplifier les risques par un levier excessif.

Diversification des actifs — combiner avec des investissements en actions taïwanaises ou en obligations, pour que même en cas de forte volatilité du taux de change, le risque global du portefeuille reste contrôlable.

En résumé : le dollar va-t-il continuer à monter ?

D’après une analyse multidimensionnelle, la marge d’appréciation du dollar face au dollar taïwanais est déjà très limitée, et il est plus probable que le dollar taïwanais reste relativement fort. La limite de tolérance de la banque centrale est autour de 30 dollars, et un dépassement pourrait entraîner une intervention officielle.

Cependant, il faut aussi être conscient que des fluctuations extrêmes peuvent se reproduire, notamment lors de l’annonce des négociations entre Taïwan et les États-Unis ou lors d’un ajustement de la politique américaine. La meilleure approche consiste à définir une allocation d’actifs raisonnable dans la limite de votre tolérance, éviter de tout miser sur un seul actif, et surveiller en permanence les politiques et les données économiques. Le marché des changes regorge d’opportunités mais aussi de risques, et une gestion rigoureuse des risques reste la clé pour une rentabilité à long terme.