Pourquoi Joby Aviation (JOBY) pourrait offrir un rendement 10x aux premiers adopteurs dans la révolution eVTOL

L’écart entre promesse et réalisation (Et pourquoi cela importe)

Lorsque Joby Aviation(NYSE: JOBY) a fait ses débuts via une [SPAC]( fusion il y a quatre ans à 10,62 $ par action, l’industrie des (eVTOL) à décollage et atterrissage vertical électrique semblait prête pour une croissance explosive. Aujourd’hui, négociant près de 13 $, l’action reflète la déception des investisseurs—mais peut-être pour de mauvaises raisons.

Les premières projections de l’entreprise se sont révélées excessivement optimistes : elle promettait $131 millions de revenus en 2024, mais n’a livré que 136 000 $. Sa perte nette a explosé à $608 millions. En surface, cela ressemble à un autre échec de SPAC. Cependant, l’histoire sous-jacente révèle quelque chose de complètement différent : une entreprise qui court pour commercialiser une toute nouvelle catégorie de transport.

Qu’est-ce qui distingue la technologie de Joby ?

L’aéronef S4 représente un véritable saut technologique. Il transporte un pilote et quatre passagers avec une autonomie de 150 miles sur une seule charge et une vitesse maximale de 200 mph. Son design de rotor basculant—qui alterne entre les modes de sustentation et de croisière—obtient une efficacité énergétique supérieure par rapport aux conceptions de rotor classiques.

Comparez cela à son concurrent le plus proche, [Archer Aviation]( (NYSE: ACHR) Minuit : même nombre de passagers, mais seulement 100 miles d’autonomie et 150 mph en vitesse maximale. Le Midnight utilise des hélices séparées pour la sustentation et la croisière, ce qui le rend plus lourd et moins efficace. Joby développe également une variante alimentée à l’hydrogène capable de parcourir 750 miles avec une seule charge.

Ce qui soutient cette technologie, ce sont des acteurs institutionnels majeurs. Toyota(NYSE: TM) et Delta Air Lines(NYSE: DAL) sont co-investisseurs. Uber(NYSE: UBER) a transféré sa division de covoiturage aérien Elevate à Joby en 2020, et Joby a ensuite acquis le service d’hélicoptères Blade en août 2025.

La règle du 10x dans les nouveaux marchés : quand le timing prime sur la valorisation

La valorisation actuelle de Joby, à 12,7 milliards de dollars (61x les ventes projetées pour 2027), semble coûteuse isolément. Mais appliquer la règle du 10x—évaluer si une entreprise peut réaliser une croissance de 10 fois—révèle un calcul différent.

Considérons le marché adressable. L’analyste industriel Eve Air Mobility prévoit qu’en 2045, 30 000 eVTOL pourraient transporter trois milliards de passagers par an. Si Joby capte un tiers de ce marché et vend 10 000 appareils par an à 1,3 million de dollars chacun, cela générerait $13 milliards de revenus annuels. Même avec une compression significative des prix à $1 million par unité, cela donne toujours $10 milliards par an.

À 13x les ventes (un multiple conservateur pour un opérateur de transport mature), cette entreprise aurait une capitalisation boursière de $130 milliards—soit précisément une augmentation de 10x par rapport à la valorisation actuelle.

Le chemin vers la réalité commerciale

L’étape cruciale arrive en 2026. L’[FAA]( devrait approuver pleinement les opérations de taxis aériens commerciaux de Joby sur le marché intérieur. Parallèlement, Joby lancera un service à Dubaï—un terrain d’essai favorable à la réglementation.

Joby exploite déjà une flotte de test de cinq appareils, dont un prototype à hydrogène. Il détient un contrat de $131 millions avec le Département de la Défense des États-Unis avec l’[Air Force]( et a effectué des vols d’essai à travers les Émirats arabes unis, la Corée du Sud et le Japon. Deux appareils ont été livrés dans le cadre du contrat DOD ; un appareil de test est arrivé à Dubaï en amont des opérations de 2026.

Uber prévoit d’intégrer les vols S4 de Joby dans son application principale. Delta collabore avec Uber et Joby pour établir des routes initiales à New York et Los Angeles.

Les attentes de revenus à court terme : $40 millions en 2025, $113 millions en 2026, et $207 millions en 2027.

L’équation risque-récompense

Joby reste spéculatif. Des retards réglementaires, des défis dans la conception des appareils ou une adoption du marché plus lente que prévu pourraient faire échouer la thèse. L’industrie des eVTOL est naissante, et la plupart des concurrents sont tout aussi non éprouvés.

Cependant, pour les investisseurs avec un horizon de 20 ans, l’avantage du pionnier de Joby dans un marché potentiellement massif pourrait justifier la valorisation d’aujourd’hui si l’exécution suit. La règle du 10x suggère que la taille du marché, la supériorité technologique et le soutien institutionnel créent des conditions pour une appréciation significative—à condition que l’entreprise survive jusqu’à la commercialisation.

Ce n’est pas une opération à court terme. C’est un pari sur le fait que la mobilité aérienne urbaine deviendra une industrie d’un billion de dollars—et si Joby restera positionné au cœur de celle-ci.