John Glover mène la poussée de Ledn pour des normes de prêt en Bitcoin transparentes

L’industrie du prêt en crypto fait face à un déficit de confiance critique. Alors que des géants financiers traditionnels comme Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab et Bank of America se préparent à entrer sur le marché du bitcoin, les questions concernant la gestion des actifs et les pratiques de collatéral restent largement sans réponse. Ledn, l’un des plus grands prêteurs en bitcoin au monde, vient de dévoiler un cadre complet conçu pour combler cette lacune en matière de transparence — et john glover, le directeur des investissements de la société et ancien directeur général chez Barclays, en mène la charge.

Le risque caché dont personne ne parle

La crise du prêt en crypto de 2022 a révélé un schéma dangereux : lorsque les institutions opèrent sans divulguer leur gestion du collatéral client, ce sont les emprunteurs qui deviennent le collatéral eux-mêmes. BlockFi, Celsius et Voyager ont tous fait faillite sous le poids de passifs non divulgués et de pratiques de rehypothécation. Aujourd’hui, alors que les sociétés de Wall Street intensifient leur implication dans le prêt en bitcoin — notamment après l’approbation de la loi GENIUS sur les stablecoins soutenus par le Trésor — le risque d’une crise à l’échelle institutionnelle beaucoup plus grande se profile.

« Si les prêteurs ne sont pas obligés de divulguer comment ils utilisent le collatéral des clients, ces derniers deviennent le levier », avertit john glover. « Nous avons vu ce qui s’est passé lorsque BlockFi, Celsius et Voyager ont opéré dans l’ombre. La différence maintenant, c’est que les bilans sont plus importants. C’est ainsi que nous risquons une crise de prêt à l’échelle de 2022, mais à l’échelle institutionnelle. »

Les régulateurs mondiaux restent incohérents sur la question. Les États-Unis et le Royaume-Uni ont tous deux refusé de mettre en œuvre le cadre proposé par Bâle concernant les exigences en capital crypto et la preuve de réserves. Pendant ce temps, l’IOSCO pousse les régulateurs à faire respecter des standards traditionnels pour la garde et le prêt en crypto — pourtant, presque aucune institution n’a divulgué comment le collatéral en bitcoin est réellement géré, s’il est ré-pledgé, ou ce qui se passe lors de scénarios de liquidation.

Rapport Open Book de Ledn : une nouvelle norme pour la responsabilité

Plutôt que d’attendre des mandats réglementaires, Ledn a lancé son Rapport Open Book, présentant ce que la société décrit comme « la preuve de réserves la plus longue en activité dans l’industrie ». Le cadre va au-delà de la simple divulgation d’adresses de portefeuilles pour établir une cadence de reporting mensuelle combinée à une vérification indépendante.

The Network Firm LLP, une société de comptabilité publique certifiée basée aux États-Unis, a audité et confirmé de manière indépendante que 100 % du collatéral en bitcoin de Ledn est en garde. Le rapport inaugural révèle une échelle significative : Ledn gère actuellement 868 millions de dollars en prêts garantis par du BTC, soutenus par 18 488 BTC détenus entièrement dans des adresses en chaîne et des comptes de garde. Le ratio moyen prêt/valeur (LTV) de la société s’établit à 55 % — bien en dessous des seuils de liquidation de l’industrie — ce qui indique une gestion prudente des risques.

Depuis sa création en 2018, Ledn a financé pour 10,2 milliards de dollars de prêts sur la durée, répartis sur 47 000 origines distinctes, démontrant à la fois longévité et résilience. La société a survécu à la crise de prêt de 2022 intacte et a maintenu des opérations constantes à travers plusieurs marchés baissiers.

Divulgations mensuelles appuyées par une vérification indépendante

Ce qui distingue l’approche de Ledn de celle de ses concurrents, ce n’est pas seulement la transparence, mais une transparence vérifiée. Alors que certaines entreprises ont annoncé une « preuve de réserves » en publiant simplement des adresses de portefeuilles, john glover soutient que cela est loin d’être une responsabilité significative.

« La vraie transparence exige un reporting indépendant, des mises à jour régulières et des méthodologies que tout le monde peut vérifier », explique glover. « Les clients ne devraient pas avoir à se fier à la parole de quiconque. »

Le cadre de Ledn combine un reporting mensuel sur les métriques du portefeuille de prêts — y compris les prêts en cours, le collatéral déposé et le LTV moyen — avec des attestations officielles de Proof of Reserves de The Network Firm LLP. Semestriellement (tous les deux trimestres), Ledn publie des attestations complètes de preuve de réserves confirmant que les actifs dépassent les passifs des clients. La société utilise la méthodologie de l’arbre de Merkle, permettant à chaque client de vérifier que son solde a été inclus dans l’attestation globale sans exposer les données des autres clients.

Établir la référence avant que les régulateurs ne l’exigent

Alors que les institutions financières traditionnelles accélèrent leur entrée dans le prêt garanti par bitcoin, le Rapport Open Book de Ledn établit une ligne de base en matière de divulgation contre laquelle les nouveaux entrants devraient être mesurés. Ledn a récemment obtenu un investissement stratégique de Tether, renforçant encore sa position en tant qu’ancrage de stabilité dans le paysage évolutif du prêt institutionnel.

Le message est clair : la transparence n’est pas une option. C’est la condition fondamentale pour l’adoption institutionnelle du prêt en bitcoin. john glover et l’initiative de Ledn défient toute une industrie à abandonner l’opacité et à adopter des standards de divulgation rigoureux qui définissent la finance responsable. Avant que les régulateurs ne l’exigent, le marché doit l’exiger.