Rétrospective sur 2025 : l'adoption du système Bitcoin marque un tournant historique, Strategy accélère la préparation du marché du prêt numérique

Michael Saylor, fondateur et président de MicroStrategy, est apparu dans le podcast « What Bitcoin Did » et a présenté 2025 comme « l’année du triomphe institutionnel du Bitcoin ». Il a exprimé l’opinion que le développement fondamental des infrastructures, tel que la relance de l’assurance, les changements des normes comptables et l’intégration du système bancaire, plutôt que les fluctuations de prix à court terme, était le véritable résultat de la même année.

Élargir et paraphraser l’adoption institutionnelle : l’importance d’atteindre 200 entreprises

Le plus grand changement à regarder en arrière en 2025 est l’expansion rapide de l’adoption du Bitcoin par les entreprises. En 2024, environ 30 à 60 entreprises détenaient du Bitcoin dans leurs bilans, mais d’ici la fin 2025, ce nombre devrait atteindre environ 200.

Fondamentalement, cette expansion de l’adoption n’est pas seulement une augmentation des chiffres, mais signifie aussi que le Bitcoin commence à être reconnu par les investisseurs institutionnels et les dirigeants d’entreprise comme un « capital universel à l’ère numérique ». Michael Saylor paraphrase ce phénomène en le comparant à l’infrastructure électrique. En d’autres termes, tout comme il est rationnel pour les usines de détenir de l’électricité afin d’améliorer la productivité, détenir du Bitcoin par les entreprises n’est pas une spéculation, mais une partie de la gestion d’actifs.

En réponse aux critiques concernant les sociétés holding de Bitcoin, il a été souligné que « le problème n’est pas l’achat de Bitcoin, mais la gestion des entreprises qui continuent de subir des pertes. » Même si c’est une entreprise déficitaire, la position est que générer des dizaines de millions de dollars de plus-values en détenant des millions de dollars en Bitcoin dans son bilan est plutôt un acte qui devrait être justifié comme une décision de gestion.

Intégration dans le système bancaire : déploiement à grande échelle du prêt garanti par le Bitcoin

Le retour de la couverture d’assurance est un symbole de changement structurel en 2025. Si Saylor lui-même réfléchit à son expérience d’absence d’assurance par une compagnie d’assurance lorsqu’il a acheté du Bitcoin en 2020, cette reprise indique l’établissement d’une crédibilité institutionnelle. À cette époque, la norme de l’industrie a été inversée en seulement cinq ans, passant d’une situation où des actifs d’entreprise valant des dizaines de milliards de dollars étaient détenus mais n’avaient aucun moyen d’assurance et étaient contraintes de compenser avec des biens personnels.

Plus important encore, les grandes banques américaines ont lancé sérieusement le prêt garanti par le Bitcoin. Au début de l’année, il était impossible d’obtenir des prêts même s’ils étaient garantis par 1 milliard de dollars de Bitcoin, mais à la fin de l’année, presque toutes les grandes banques avaient commencé à prêter en garantie par l’IBIT (Bitcoin spot ETF), et environ un quart des banques avaient annoncé des programmes de prêt garantis par le BTC lui-même.

Il est également noté qu’au début de 2026, JPMorgan Chase et Morgan Stanley sont en phase de discussion sur un système d’achat, de vente et de règlement de Bitcoin. Le département du Trésor a également fourni des orientations positives sur l’inclusion des crypto-actifs dans les bilans bancaires, et le président de la CFTC ainsi que le président de la SEC ont également exprimé leur soutien. CME est en train de commercialiser le marché des dérivés du Bitcoin.

Plus notablement, un mécanisme d’échange physique exempt d’impôts a été introduit entre 1 million de dollars de Bitcoin et l’équivalent de l’IBIT. Cela a considérablement amélioré la commodité des acteurs du marché.

L’importance d’une perspective à long terme : une philosophie d’investissement au-delà des prévisions de prix à court terme

Dans le podcast, un argument solide a été développé selon lequel « les prévisions de prix à court terme sont dénuées de sens. » Il est souligné que l’absence de philosophie d’investissement est ce qui provoque le pessimisme dû aux fluctuations de prix à court terme, même si le Bitcoin a atteint un nouveau record il y a 95 jours.

Selon Saylor, au cours des 10 000 dernières années d’histoire, les personnes engagées dans quelque chose ont généralement été valorisées sur une période de 10 ans. Il existe de nombreux exemples de personnes qui réussissent enfin après 10 ou 20 ans passés. La logique est que si la commercialisation du Bitcoin est le véritable objectif, il devrait être évalué sur une moyenne mobile sur quatre ans plutôt que sur une performance à court terme en unités de 100 jours ou 10 mois.

En fait, si l’on regarde le schéma de prix sur le cycle de quatre ans, Bitcoin montre une tendance assez haussière. On soutient que prédire les mouvements des prix en 2026 au moment de 90 ou 180 jours constitue un écart par rapport à la valorisation intrinsèque.

Taille de l’entreprise et potentiel de marché : de 200 à millions

En réponse à la crainte que « le marché puisse gérer suffisamment pour contenir le Bitcoin », en d’autres termes, « Pourquoi pensez-vous que 200 entreprises représentent la limite supérieure alors qu’il y a 400 millions d’entreprises dans le monde ? »

Par exemple, si une entreprise détient pour 100 millions de dollars de Bitcoin tout en perdant 10 millions par an et génère 30 millions de dollars de plus-values, la question est de savoir ce qu’il faut critiquer pour cette entreprise. La question n’est pas de savoir si les entreprises achèteront du Bitcoin, mais combien d’entreprises pourront profiter de l’investissement en Bitcoin et jusqu’où la taille du marché s’étendra.

Il existe également des divergences d’opinion au sein de la communauté Bitcoin, certains soutenant théoriquement que 99 % soutiennent et seulement 1 % s’y opposent. Plutôt que de critiquer les entreprises qui agissent rationnellement, nous devrions nous concentrer sur l’expansion du marché dans son ensemble.

La vision de la stratégie : construire un marché du crédit numérique

La stratégie vise à construire un marché de « crédit numérique », et non bancaire, et le potentiel de ce secteur est considéré comme très important. Le concept de produit STRC (Strategy Deferred Digital Credit) suppose que le produit coté idéal a un rendement de dividende de 10 % et une valeur V de 1~2.

Si elle parvient à capturer 10 % du marché du Trésor américain, on estime que la taille potentielle du marché atteindra 10 000 milliards de dollars. Si le véritable objectif est de transformer le système monétaire mondial, le système bancaire et le marché du crédit, alors entrer sur le marché du prêt soutenu par le Bitcoin pourrait être le point d’entrée de nombreux développements commerciaux connexes, tels que les plateformes d’échange, l’assurance et les dérivés soutenus par le Bitcoin.

Actuellement, aucune compagnie d’assurance dans le monde n’utilise Bitcoin comme garantie ou capital, et cette évolution du marché offre d’énormes opportunités.

Stratégies de réserve en dollars pour renforcer le crédit

La raison pour laquelle Strategy fixe des réserves en dollars est d’accroître la solvabilité des investisseurs en crédit d’entreprise et d’améliorer l’attractivité des produits émis. Les investisseurs en actions souhaitent augmenter leurs avoirs en Bitcoin et accroître la volatilité, tandis que les investisseurs en crédit souhaitent les actifs les plus stables. Pour devenir le plus grand acteur du marché du prêt numérique, détenir des réserves en dollars est le meilleur renforcement du crédit.

Essentiellement, la valeur d’une entreprise doit être déterminée en fonction de ses opérations commerciales, et la manière dont sa valeur intrinsèque est créée est importante. On soutient que se concentrer sur la possibilité d’une expansion commerciale à long terme plutôt que sur la tristesse excessive face aux fluctuations du ratio P/B à court terme est la base des décisions d’investissement.

Ce que signifie reformuler les réalisations de 2025

En regardant en arrière sur 2025, la perspective la plus importante est la paraphrase « l’année de l’institutionnalisation ». Plutôt que des hauts et des creux de prix, les changements fondamentaux suivants sont l’essence même de la même année : la relance de la couverture d’assurance, l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, la résolution des questions fiscales sur les plus-values non réalisées, la reconnaissance formelle du Bitcoin comme une marchandise numérique par le gouvernement, l’accélération de l’intégration dans le système bancaire et la maturation de l’infrastructure du marché.

Ces changements suggèrent un passage progressif d’un objet spéculatif à un actif institutionnel. L’initiative de crédit numérique de Strategy pourrait servir d’exemple pionnier de nouvelles opportunités d’affaires construites sur cette base institutionnelle.