Le nouveau président de la Fed est nommé ! La cryptomonnaie n'a finalement pas eu la chance d'attendre ses bonnes nouvelles.

Auteur : Zhou, ChainCatcher

Le soir du 30 janvier, heure de Pékin, Donald Trump a officiellement annoncé la nomination de Kevin Warsh, ancien membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, comme prochain président de la Fed, succédant à Jerome Powell dont le mandat se termine le 15 mai 2026.

Trump avait précédemment déclaré lors d’événements publics que la personne qu’il choisirait était largement connue et respectée dans le secteur financier, et qu’elle aurait dû obtenir ce poste il y a plusieurs années.

Ces déclarations ont rapidement concentré l’attention du marché sur Warsh, car il figurait dans la liste finale lors de la sélection de 2017, mais avait finalement été battu de peu par Powell.

Quelques heures avant l’annonce, les cotes du marché prévisionnel de Polymarket montraient une probabilité de victoire de Warsh dépassant 95 %, tandis que celle de Rick Rieder, cadre de BlackRock, chutait de près de 50 % à seulement 3 %.

Étant donné que Warsh est connu pour ses positions longtemps favorables à une politique hawkish, cette anticipation a rapidement fait monter le dollar américain et les rendements obligataires américains, tout en exerçant une pression à la baisse sur les prix des matières premières, provoquant une chute brutale des prix de l’or et de l’argent.

L’or au comptant a chuté de 8 %, effaçant 4 000 milliards de dollars de capitalisation, tandis que l’argent a brièvement reculé de 18 %. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a atteint 4,91 %, son plus haut depuis plus d’une semaine.

Le marché des cryptomonnaies a également été durement touché, avec une chute de plus de 6 % du Bitcoin en 24 heures, approchant les 81 000 dollars, et l’Ethereum passant sous 2700 dollars. La capitalisation totale du marché des cryptos a reculé de 5,6 %, soit 1600 milliards de dollars évaporés.

Baisse des taux et réduction du bilan : une politique structurellement hawkish ou tactiquement dovish ?

Cette nomination intervient dans un contexte politique extrêmement tendu à la Fed. Le président en poste, Powell, a été à plusieurs reprises critiqué publiquement par Trump pour des taux d’intérêt jugés trop élevés, et fait actuellement l’objet d’une enquête du ministère de la Justice concernant les coûts de rénovation du siège de la Fed et des audits.

Selon des sources publiques, le parcours professionnel de Kevin Warsh, nommé cette fois, correspond étroitement à la vision économique de Trump. Avec une formation juridique, il a été membre du Conseil des gouverneurs de la Fed de 2006 à 2011, jouant un rôle clé dans la communication avec les marchés lors de la crise financière mondiale.

Actuellement, Warsh occupe plusieurs fonctions, notamment professeur à Stanford et associé du family office Drukenmiller. Sa position sur la politique monétaire ne se limite pas à une simple étiquette de dovish ou hawkish, mais insiste sur la nécessité d’une réforme en profondeur du système de la Fed. Il estime qu’il faut abandonner le cadre d’inflation obsolète pour se tourner vers un objectif de stabilité des prix plus transparent.

La caractéristique la plus notable est la logique de baisse des taux et réduction du bilan en parallèle.

Selon Warsh, les principales erreurs de la Fed au cours des dix dernières années ont été une expansion excessive du bilan, qu’il considère comme une forme de subvention déguisée à Wall Street. Il prône une réduction rapide et significative du bilan, qui avoisine actuellement 7 000 milliards de dollars, en retirant de la liquidité du marché pour contrer l’inflation.

Warsh pense que, tant que le bilan sera considérablement réduit, la Fed pourra se donner une marge de manœuvre pour abaisser en toute sécurité les taux nominaux, tout en évitant une dérapage des prix, afin de satisfaire la demande de Trump pour un environnement à faibles taux et une accessibilité du marché immobilier.

De plus, Warsh reconnaît l’impact déflationniste des progrès technologiques (IA), estimant que l’amélioration de la productivité offre une base concrète pour une baisse importante des taux.

Selon une analyse de Deutsche Bank, Warsh pourrait adopter une stratégie combinant baisse des taux et réduction du bilan, en abaissant les taux tout en resserrant la liquidité. Cependant, cette approche repose sur une réforme réglementaire qui réduirait la demande de réserves bancaires, ce qui soulève des doutes sur sa faisabilité à court terme. Son instinct hawkish est connu, même lors de la crise de 2008, où il craignait déjà une hausse de l’inflation, malgré une économie proche de la déflation.

Certains observateurs craignent également que sa position dovish ne soit qu’un calcul politique, et que Trump puisse être dupé. En cas de reprise de l’inflation, il pourrait réagir comme lors de la crise de 2008, en insistant strictement sur la discipline monétaire.

Une attitude peu favorable aux actifs cryptographiques

La dernière réunion du FOMC, qui a maintenu les taux inchangés, a déçu le marché, et l’annonce de la succession de Warsh ne semble pas apaiser l’anxiété du marché des cryptos.

Warsh adopte une position neutre à négative envers le Bitcoin et les cryptomonnaies. Bien qu’il considère le Bitcoin comme une réserve de valeur durable, semblable à l’or, il ne pense pas qu’il n’ait aucune valeur, contrairement à Powell. Cependant, il s’est fortement opposé aux monnaies privées, plaidant pour que la Fed lance rapidement une monnaie numérique de banque centrale pour contrer le yuan numérique chinois.

Markus Thielen, fondateur de 10x Research, indique que le marché considère généralement le retour de Kevin Warsh à une influence politique comme un facteur négatif pour le Bitcoin, car il insiste depuis longtemps sur la discipline monétaire, des taux réels plus élevés et le resserrement de la liquidité. Son cadre politique tend à voir les actifs cryptographiques comme des “produits de spéculation en environnement monétaire accommodant”, plutôt que comme des outils de couverture contre la dépréciation monétaire. Des taux réels plus élevés signifient qu’après déduction de l’inflation, le coût réel du financement augmente, ce qui tend à freiner la demande pour les actifs risqués, y compris le Bitcoin.

De plus, plusieurs analystes estiment que sa position hawkish et sa sous-estimation du risque déflationniste pourraient, cette année, aggraver la pression à la baisse sur l’économie, entraînant un chômage plus élevé, une reprise plus lente et un risque accru de déflation.

Damian Boy, stratégiste en gestion de portefeuille chez Wilson Asset Management, déclare que le marché réagit en se demandant ce que deviendra le monde si la Fed réduit son bilan. Une fois qu’on commence à évoquer le retrait du soutien, l’or, les cryptomonnaies et les obligations seront massivement vendus.

Globalement, si Warsh obtient finalement la direction, il devra faire face à des défis sans précédent : comment satisfaire la demande de Trump pour des taux planchers mondiaux tout en conservant l’indépendance de la Fed en tant que phare monétaire mondial. Warsh, qui prône un retour à une politique monétaire “règle-guidée”, devra voir si cela peut coexister avec la “politique intuitive” de Trump, ce qui constituera l’un des grands enjeux du marché mondial en 2026.

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