Le rally de Santa de décembre 2025 n'est jamais arrivé : ce que Wall Street a manqué

La saison des fêtes, qui apporte habituellement des gains festifs pour les investisseurs en actions, ne s’est pas matérialisée comme prévu en décembre 2025. Les stratégistes de Wall Street, qui anticipaient le traditionnel rallye de Santa Claus, se sont retrouvés à naviguer dans un paysage de marché fondamentalement différent de ce que le schéma saisonnier aurait laissé penser. L’année avait fondamentalement brisé les règles de l’investissement saisonnier.

Une année de volatilité sans précédent perturbant les schémas saisonniers

Tout au long de 2025, le comportement du marché a dévié fortement des normes historiques. Amy Wu Silverman de RBC Capital Markets a noté qu’aucun des mois de l’année n’a suivi son manuel saisonnier habituel. La chute de DeepSeek en février a secoué les marchés actions, effaçant la confiance dans les valorisations de l’IA qui dominaient la conversation depuis 2024. Avril a apporté un autre choc lorsque le président Trump a annoncé des politiques tarifaires surprises, créant une incertitude nouvelle qui a perduré tout au long de l’année.

Ces disruptions ont poussé les marchés à atteindre des sommets historiques avant de changer de cap. Les actions technologiques de grande capitalisation, qui avaient porté une grande partie de la progression du marché, ont commencé à connaître de fortes fluctuations. Les chocs successifs ont fracturé le rythme habituel de la force de fin d’année. À la fin de l’automne, les stratégistes ont reconnu que la résilience typique de décembre faisait face à de véritables vents contraires.

Les traders d’options adoptent une position défensive plutôt qu’optimiste

Les participants au marché ont révélé leur véritable sentiment à travers leurs choix de couverture. Le marché des options dressait un tableau radicalement différent de l’optimisme saisonnier. Les investisseurs ont accru leurs achats de véhicules de protection contre la baisse plutôt que de prendre des positions haussières sur la force de fin d’année. Silverman a reconnu ce changement sans détour : « Je ne sais pas si nous aurons ce rallye de Santa, mais nous aurons probablement un autre trou d’observation de la volatilité ou un rallye de la volatilité. »

Omar Aguilar, à la tête de Schwab Asset Management, a identifié des risques similaires qui se préparaient sous la surface. La fermeture du gouvernement avait créé des lectures économiques inégales selon les secteurs. La rotation de leadership parmi les grandes entreprises signalait des périodes de transition qui introduisent généralement de l’incertitude. Ces défis structurels ont créé une base difficile pour l’avance traditionnelle de décembre.

« Les opportunités pour un catalyseur qui propulserait le marché vers le haut ne semblent pas aussi fortes cette fois-ci », a observé Aguilar. Même si les attentes de taux évoluaient, le manuel habituel pour la dynamique de la saison des fêtes semblait cassé.

Les espoirs de baisse des taux de la Fed n’ont pas garanti la force de décembre

Les attentes de baisse des taux ont connu une transformation spectaculaire dans les semaines précédant la décision de la Réserve fédérale en décembre. Les marchés avaient intégré une probabilité de 83 % d’une réduction des taux lors de la réunion de décembre, un retournement étonnant par rapport à la probabilité de 30 % seulement sept jours auparavant. La réévaluation rapide reflétait une inquiétude croissante concernant le ralentissement économique.

Cependant, même une décision favorable de la Fed s’est avérée insuffisante pour déclencher le rallye saisonnier attendu. Aguilar a suggéré que le véritable moteur des gains soutenus serait des rendements démontrables sur les investissements en intelligence artificielle — et non simplement des promesses de gains futurs. Cette prise de conscience a atténué l’enthousiasme qui aurait pu émerger autrement de signaux politiques positifs.

Les bénéfices des entreprises ont soutenu la force sous-jacente

Malgré l’absence d’un rallye de fin d’année traditionnel, le tableau fondamental est resté raisonnablement intact. Les entreprises du S&P 500 ont enregistré une croissance robuste des bénéfices jusqu’au troisième trimestre. Selon FactSet, les bénéfices ont augmenté de 13,4 % au cours du T3, marquant le quatrième trimestre consécutif de gains à deux chiffres. Cette performance a dépassé la moyenne historique de dix ans de 9,5 %, bien qu’elle ait été inférieure à la moyenne quinquennale de 14,9 %.

Les grandes entreprises technologiques ont été à l’origine de la majorité de cette croissance des bénéfices. Cette performance des entreprises a maintenu en vie la thèse d’un investissement à long terme, même si la volatilité à court terme a perturbé les schémas de trading à court terme. De nombreux participants de Wall Street maintiennent des objectifs pour le S&P 500 atteignant 8 000 dans les 12 à 18 prochains mois, en ancrant leur optimisme dans une rentabilité soutenue plutôt que dans le momentum saisonnier.

La leçon : se rééquilibrer en période d’incertitude

Alors que décembre se déroulait sans son éclat habituel sur le marché, Aguilar a donné un conseil simple pour naviguer dans cet environnement turbulent : « Rééquilibrez. C’est le moment. » La disparition du schéma traditionnel du rallye de Santa Claus a mis en évidence comment les changements structurels du marché et l’incertitude politique avaient remodelé le calendrier saisonnier. Bien que l’histoire des bénéfices à long terme reste convaincante, les investisseurs ont appris que les saisons de vacances ne garantissent plus automatiquement des gains — nécessitant une gestion active du portefeuille plutôt qu’une dépendance passive aux schémas historiques.