Évaluation supérieure à 100 milliards de dollars ! JPMorgan Chase couvre pour la première fois Waymo : prévision d'un volume de commandes supérieur à 277 millions d'ici 2030, avec un TCAC de 79%

JPMorgan publie pour la première fois un modèle d’évaluation de Waymo, prévoyant que cette société de conduite autonome appartenant à Alphabet connaîtra une croissance explosive au cours des cinq prochaines années. La banque prévoit qu’en 2030, le volume annuel de commandes de Waymo passera de 15 millions en 2025 à 277 millions, avec un taux de croissance annuel composé de 79 %, et que le montant total des réservations atteindra près de 6 milliards de dollars, représentant environ 6 % du marché américain de la VTC.

À l’occasion de cette prévision, Waymo a récemment finalisé une levée de fonds de 16 milliards de dollars, portant sa valorisation à 126 milliards de dollars, à seulement 15 mois de son dernier tour de financement de 5,6 milliards de dollars. Waymo indique dans un communiqué que ces nouveaux fonds permettront à l’entreprise « d’avancer à une vitesse sans précédent ». Pendant cette période, le volume hebdomadaire de commandes payantes de Waymo est passé de 150 000 à plus de 400 000, soit près de triplement, avec un objectif de 15 millions de commandes pour l’année 2025.

Selon le Wall Street Journal, l’analyste de JPMorgan Doug Anmuth a déclaré dans un rapport publié le 3 février que, d’ici 2025, la flotte de véhicules de Waymo devrait passer de moins de 3 000 à plus de 35 000, avec un taux de croissance annuel de 67 %. En 2026, la flotte pourrait doubler pour atteindre environ 5 725 véhicules, avec plus de 35 millions de commandes, générant plus de 800 millions de dollars de réservations totales.

La banque estime que la conduite autonome élargira la taille globale du marché, la majeure partie de la croissance de Waymo provenant de marchés additionnels, tout en captant une part de marché aux plateformes traditionnelles comme Uber et Lyft. Actuellement, Waymo opère dans six marchés, notamment Phoenix, San Francisco et Los Angeles, et prévoit d’en ajouter dix autres aux États-Unis d’ici 2026, ainsi que d’entrer sur les marchés de Londres et de Tokyo.

Plan d’expansion agressif pour soutenir une croissance élevée

Le modèle d’évaluation de JPMorgan repose sur le plan d’expansion urbaine de Waymo et sa trajectoire de croissance de la flotte. La banque prévoit que d’ici 2026, Waymo entrera dans dix nouvelles villes américaines, notamment Dallas, Houston, San Antonio et Orlando, tout en lançant ses opérations à Londres et potentiellement à Tokyo, portant le nombre total de villes d’exploitation et de test à plus de 20.

Concernant la prévision pour 2026, JPMorgan estime que le volume de commandes de Waymo au quatrième trimestre atteindra environ 11,6 millions, soit un rythme d’environ 900 000 par semaine, en ligne avec l’objectif de 1 million de commandes par semaine d’ici la fin 2026 fixé par Waymo.

En termes de parts de marché, JPMorgan prévoit qu’en 2026, Waymo représentera environ 1 % des commandes et du total des réservations du marché américain de la VTC, cette proportion passant à environ 6 % d’ici 2030. Cependant, la banque souligne que la technologie de conduite autonome est un amplificateur de marché, et que le succès de Waymo contribuera à faire grossir la « tarte » globale plutôt que de simplement prendre des parts aux acteurs existants.

Levée de fonds de 16 milliards de dollars pour accélérer la commercialisation

Waymo a annoncé le 2 février avoir finalisé une levée de fonds de 16 milliards de dollars, avec des investisseurs principaux tels qu’Alphabet, ainsi que Dragoneer, DST Global, Sequoia Capital, etc. Il s’agit de la deuxième grande levée de fonds en 15 mois, après celle de 5,6 milliards de dollars en octobre 2024.

Pendant cette période, les données opérationnelles de Waymo ont connu une croissance rapide. Le volume hebdomadaire de commandes payantes est passé de 150 000 à plus de 400 000, avec 15 millions de commandes en 2025, soit trois fois plus qu’en 2024. Selon des sources, Waymo a atteint un rythme opérationnel de 450 000 commandes par semaine en décembre 2025, contre 250 000 en avril 2025, soit une hausse de 80 %.

Waymo indique qu’elle utilisera ces nouveaux fonds « à une vitesse sans précédent » pour accélérer son expansion mondiale, avec pour objectif d’atteindre un rythme de plus d’un million de commandes par semaine d’ici la fin 2026, soit 2,5 fois le rythme actuel de 400 000. La société construit des infrastructures pour la VTC dans plus de 20 villes, y compris à Tokyo et Londres.

JPMorgan souligne que cette levée de fonds massive soutiendra la croissance rapide de la flotte de Waymo à court terme, en assurant le financement nécessaire pour atteindre 5 725 véhicules d’ici fin 2026 et 35 275 véhicules d’ici 2030, ce qui représenterait environ 13 fois la taille actuelle de la flotte.

Accès aux aéroports et aux autoroutes, clés pour la percée

Waymo a récemment réalisé des avancées importantes dans l’accès aux aéroports. La semaine dernière, Waymo a annoncé le lancement d’une opération commerciale à l’aéroport international de San Francisco (SFO), initialement réservée à certains utilisateurs, avec un plan d’ouverture à tous dans les prochains mois. Ce choix stratégique intervient juste avant le Super Bowl du 8 février, et en préparation de la Coupe du Monde de la FIFA en juin-juillet, qui se tiendra à Santa Clara avec six matchs.

Précédemment, Waymo avait commencé à opérer à l’aéroport de San José et obtenu l’autorisation de tester à l’aéroport de Newark. À Dallas Love Field et à l’aéroport international de San Antonio, Waymo a lancé des tests avec ses employés. En décembre 2025, la société a indiqué que le nombre total de commandes à Phoenix et San José dépassait 500 000.

JPMorgan estime qu’environ 15 % des réservations totales de Uber dans le secteur du transport sont liées à des commandes en aéroport, avec une marge bénéficiaire relativement élevée. L’obtention d’un accès plus large aux aéroports et aux autoroutes pourrait à moyen terme impacter le volume total de réservations et l’EBITDA d’Uber. Cependant, la banque souligne également que la conduite autonome pourrait globalement élargir le marché accessible.

Concernant les données opérationnelles, selon la California Public Utilities Commission, le volume de commandes de Waymo en Californie a atteint environ 2,7 millions au troisième trimestre 2025, en hausse de 20 % par rapport au trimestre précédent, et de 3 fois par rapport à la même période l’année précédente. En septembre, le volume de commandes mensuel a dépassé pour la première fois 1 million, soit environ 237 000 par semaine, représentant plus de 50 % du volume hebdomadaire mondial de Waymo, qui est de 450 000.

Données utilisateur : croissance mais fidélisation à améliorer

Selon Sensor Tower, le nombre d’utilisateurs actifs mensuels de l’application Waymo One a augmenté de 63 % en janvier 2026 par rapport à l’année précédente, représentant environ 6,0 % des utilisateurs actifs mensuels de Lyft aux États-Unis, et environ 3,3 % de ceux d’Uber. En termes de téléchargements, Waymo One représente environ 25 % de Lyft et 34 % d’Uber.

Cependant, en termes d’indicateurs de fidélité, Waymo reste en retrait par rapport aux applications de VTC traditionnelles. Le ratio d’utilisateurs actifs quotidiens par rapport aux utilisateurs actifs mensuels (DAU/MAU) est de 11 % pour Uber, 12 % pour Lyft, mais seulement 8 % pour Waymo One. Les taux de rétention montrent que Waymo One a un taux de rétention inférieur à Uber et Lyft à tous les moments, ce qui pourrait indiquer une certaine nature expérimentale ou occasionnelle liée au tourisme.

Les tendances de recherche Google montrent que, dans les cinq marchés opérationnels de Waymo, sa popularité de recherche à Phoenix, San Francisco et Austin dépasse celle de Lyft, tandis qu’à Los Angeles et Atlanta, elle est légèrement inférieure. Il est à noter qu’à Las Vegas, la recherche pour Zoox, qui a lancé ses opérations publiques en septembre, dépasse également Lyft, malgré une zone d’exploitation très limitée.

Selon Bloomberg Second Measure, les ventes de Waymo au quatrième trimestre 2025 ont augmenté de 134 % en glissement annuel, contre 117 % au troisième trimestre, mais la croissance mensuelle en glissement mensuel a ralenti en décembre, avec une hausse de seulement 2 %. Ces chiffres n’incluent pas les commandes effectuées via Uber dans des villes comme Austin et Atlanta.

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