ST京蓝股价“三连涨”背后：控股股东爽约业绩补偿 2025年预亏超1.5亿元

Les actions de ST Jinglan ont connu une « troisième hausse consécutive » en raison du non-respect par le principal actionnaire de ses engagements de compensation de performance. La société prévoit une perte prévisionnelle de plus de 150 millions de yuans en 2025, en raison de ces défaillances.

Dans le tumulte du marché des capitaux, la fête des cours boursiers masque souvent la véritable solidité des fondamentaux des entreprises.

Le soir du 4 février, ST京蓝 (également connu sous le nom de 京蓝科技, SZ000711) a publié un avis concernant une fluctuation anormale de la négociation de ses actions, indiquant que le prix de clôture de l’action avait dépassé une déviation de 15,97 % sur trois jours de négociation consécutifs.

Cependant, derrière cette « triple hausse » du cours, les fondamentaux de ST京蓝 font face à de nombreux défis : des liquidités insuffisantes, des retards dans le paiement des indemnités de performance par l’actionnaire majoritaire, et une prévision de perte encore plus importante en 2025. Et il y a un peu plus d’un mois, l’actionnaire majoritaire de la société a été critiqué par la Bourse de Shenzhen pour manquement à ses engagements de performance, ainsi que par le Bureau de la réglementation des valeurs mobilières du Heilongjiang pour non-respect des obligations.

Auto-contrôle de la société : « aucun changement majeur »

Conformément aux règlements de la Bourse de Shenzhen, le 2, 3 et 4 février 2026, le cours de ST京蓝 a connu une déviation de plus de 15,97 %, ce qui constitue une fluctuation anormale.

Face à cette agitation, le conseil d’administration de ST京蓝 a rapidement publié une « note de calme ». L’annonce précise que la situation opérationnelle récente de la société et l’environnement interne et externe n’ont pas connu de changements importants. Après vérification, l’actionnaire majoritaire et le contrôleur effectif de la société n’ont pas acheté ni vendu d’actions durant cette période de fluctuation anormale. La société confirme également qu’elle et ses principaux actionnaires ne détiennent pas d’informations importantes non divulguées, ni de projets en cours de planification.

Cela signifie que cette forte hausse du cours n’est pas soutenue par des bonnes nouvelles substantielles.

Un journaliste du « Daily Economic News » a noté qu’en dépit de l’apparence de la hausse, la situation opérationnelle de ST京蓝 reste « froide » et difficile. Bien que le chiffre d’affaires prévu pour 2025 soit en croissance, l’activité principale est encore en phase de transition stratégique, sans profit stable.

En regardant les trois premiers trimestres de 2025, bien que le chiffre d’affaires ait augmenté de 310,85 % en glissement annuel pour atteindre 3,32 milliards de yuans, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a enregistré une perte de 1,05 milliard de yuans, une perte qui s’est encore creusée par rapport à l’année précédente.

Plus inquiétant encore, la société affiche une perte continue depuis plusieurs années. Après avoir terminé une restructuration en faillite à la fin de 2023, le bénéfice net pour 2024, après déduction des éléments non récurrents, s’élève à -1,19 milliard de yuans.

Selon la « Prévision de résultats pour 2025 » de ST京蓝, le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents pour 2025 devrait se situer entre -2,2 milliards et -1,5 milliard de yuans, ce qui représente une aggravation par rapport à 2024.

En réponse, dans un communiqué du 4 février au soir, ST京蓝 a déclaré : « Bien que le chiffre d’affaires prévu pour 2025 soit en croissance, l’activité principale reste en phase de transition stratégique, sans profit stable. La capacité de l’entreprise à revenir à la rentabilité dépend de nombreux facteurs incertains, tels que la cyclicité du secteur, la fluctuation des prix du marché, l’efficacité du contrôle des coûts, la reprise de la capacité de financement, et la réussite des nouvelles activités. »

ST京蓝 piégé dans une crise de liquidités

Si l’on considère que la perte opérationnelle est une « maladie chronique », alors le manquement de l’actionnaire majoritaire à ses obligations de performance et la crise de liquidité de la société sont des « maladies aiguës » imminentes.

Pendant la restructuration de 2023, l’actionnaire majoritaire, Yunnan Jiajun Target Material Technology Co., Ltd. (ci-après « Yunnan Jiajun »), avait lancé un « ordre de mission » en promettant que le bénéfice net hors éléments non récurrents attribuable aux actionnaires pour 2024 ne serait pas inférieur à 30 millions de yuans.

Mais la réalité est dure : après calcul, le bénéfice net hors éléments non récurrents pour 2024 s’est avéré être une perte de 22,0851 millions de yuans, déclenchant une obligation de compensation de 52,0851 millions de yuans.

Au 4 février 2026, date de publication de l’avis, ST京蓝 n’a reçu que 6 millions de yuans de compensation, laissant un solde impayé de 46,0851 millions de yuans. Ce manquement a suscité une réaction réglementaire : la Bourse de Shenzhen a critiqué Yunnan Jiajun, et le Bureau de la réglementation des valeurs mobilières du Heilongjiang a ordonné des mesures correctives.

Pire encore, de nouveaux risques de compensation se profilent. Selon la « Daily Economic News », le rapport de résultats prévoit que la performance de 2025 sera bien inférieure à l’engagement de 40 millions de yuans stipulé dans le « Accord d’investissement de restructuration », ce qui pourrait entraîner de nouvelles obligations de compensation en espèces de montant important.

Plus effrayant encore, la société manque de liquidités. Au troisième trimestre 2025, les liquidités disponibles de ST京蓝 s’élevaient à seulement 9,1263 millions de yuans.

Dans son communiqué, la société admet qu’elle est toujours en phase de transition stratégique, et que plusieurs projets de filiales nécessitent des investissements. Si ces fonds ne sont pas disponibles comme prévu, cela pourrait entraîner des retards dans la mise en service des projets, un retard dans l’expansion des filiales, ou des difficultés dans la réalisation des projets, affectant ainsi la croissance des résultats et l’efficacité globale de la transformation stratégique.

Bien que ST京蓝 ait annoncé en décembre 2025 son intention d’introduire Xinlian Technology ou ses actifs principaux dans la société cotée, dans une tentative de se sauver par le biais de la « valorisation des déchets dangereux par la ressource zinc », le seuil de financement reste un obstacle majeur.

Comme l’a déclaré le président Ma Liyang, « le financement est le facteur clé qui détermine la taille et la vitesse du développement ». Avec une capacité de génération de fonds insuffisante et des difficultés de rotation des fonds de l’actionnaire majoritaire, la réalisation de ce vaste projet d’injection d’actifs demeure incertaine.

De plus, la situation financière de l’actionnaire majoritaire, Yunnan Jiajun, est également préoccupante. Au 28 janvier 2026, Yunnan Jiajun avait pledgé 540 millions d’actions, représentant 100 % de ses actions détenues. Bien qu’il n’y ait pas de risque immédiat de liquidation, ce taux élevé de gage reflète une forte pression sur sa capacité de rotation des fonds, ce qui alimente davantage les doutes sur sa capacité à respecter ses engagements de performance.

Par ailleurs, ST京蓝 doit également faire face au risque que la compensation liée aux performances passées de Zhongke Dingshi Environmental Engineering Co., Ltd. ne soit pas honorée. La société doit encore 16,4935 millions de yuans en compensation en espèces et en actions, sans progrès substantiel à ce jour.

ST京蓝 indique dans son avis que la récupération de ces paiements et actions reste incertaine, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la situation financière de la société et les droits des actionnaires.

(Source : Daily Economic News)