CITIC Securities : La capacité de stockage d'énergie nationale devrait connaître une croissance rapide d'ici 2026. Favorable aux principaux fabricants de la chaîne industrielle du stockage d'énergie

CITIC Securities a indiqué qu’au 30 janvier, la Commission nationale du développement et de la réforme (NDRC) et l’Administration de l’énergie ont proposé d’établir un mécanisme de tarification de la capacité pour les nouvelles capacités de stockage indépendantes du côté du réseau électrique. Ils estiment que la mise en œuvre d’une politique nationale de tarification de la capacité contribuera à stabiliser les prévisions de revenus du stockage, à stimuler l’enthousiasme des propriétaires pour l’investissement, et revêt une importance cruciale pour la prise de décision d’investissement des clients tels que les entreprises publiques et centrales. Avec l’annulation de l’obligation de réserver une capacité selon le document 136, l’industrie du stockage évolue d’une compétition basée sur les coûts vers une création de valeur, et la valeur d’investissement commence à se révéler progressivement. CITIC Securities pense qu’en 2026, l’installation nationale de stockage pourrait connaître une croissance rapide, et reste optimiste quant aux principaux acteurs de la chaîne industrielle du stockage.

Le texte complet est le suivant

Mise en œuvre de la politique nationale de tarification de la capacité,** perspectives de croissance rapide du stockage**

▍Établir un mécanisme de tarification de la capacité du côté de la production d’électricité, pour une tarification raisonnable de la capacité de régulation.

L’article 114 vise à perfectionner la classification du mécanisme de tarification de la capacité du côté de la production d’électricité, en établissant un mécanisme couvrant quatre types d’énergie : charbon, gaz naturel, stockage par pompage, et stockage innovant. 1) Concernant le charbon : le document exige d’augmenter la proportion de récupération des coûts fixes des unités de production au moyen de la tarification de la capacité à au moins 50 %, avec possibilité d’ajuster en fonction du marché local, du nombre d’heures d’utilisation du charbon, etc. 2) Concernant le gaz naturel : les autorités provinciales de tarification peuvent établir un mécanisme de tarification de la capacité pour la production au gaz naturel, la tarification étant déterminée en récupérant une certaine proportion des coûts fixes des unités de production au gaz. 3) Concernant le stockage par pompage : pour les projets commencés avant la publication du document 633 de la NDRC, la tarification de la capacité continue d’être fixée par le gouvernement. Pour les projets lancés après, les autorités provinciales de tarification établiront, tous les 3-5 ans, une tarification de capacité uniforme pour les nouvelles stations électriques en fonction des coûts moyens sur la durée de vie. 4) Concernant le stockage innovant : pour les stations de stockage indépendantes du côté du réseau, servant à la sécurité du système électrique et non participant à la réservation de capacité, chaque région pourra appliquer une tarification de capacité. La capacité de régulation, la compensation pour la capacité fiable, seront intégrées dans les coûts de fonctionnement locaux, et répercutées sur les utilisateurs.

▍La tarification de la capacité du stockage, convertie à partir de la tarification du charbon, avec des niveaux de compensation adaptés selon les provinces.

Sur le plan quantitatif, le niveau de tarification de la capacité pour le stockage innovant sera basé sur la norme locale de tarification du charbon, converti selon une certaine proportion en fonction de la capacité de pointe (le ratio de conversion étant le temps de décharge continue à pleine puissance divisé par la durée du pic de charge nette le plus long de l’année, ne dépassant pas 1), en tenant compte de l’avancement du marché électrique, de la demande du système, etc. En 2023, la NDRC a fixé le coût fixe annuel des unités de charbon à 330 yuans/kW. Le document exige qu’en 2026, la récupération des coûts par ces unités ne soit pas inférieure à 50 %, ce qui implique que le tarif de capacité pour le charbon dans chaque province ne sera pas inférieur à 165 yuans/kW. Par exemple, pour une durée de pic de charge nette annuelle de 6h, une station de stockage de 2h/4h aura un tarif de capacité d’au moins 55/110 yuans/kW par an.

▍La tarification de la capacité offre une forte certitude de revenus, susceptible de stimuler significativement l’installation nationale de stockage.

Nous pensons que la tarification de la capacité constitue une source de revenus de secours. Par exemple, pour une station de stockage de 100MW/200MWh, en calculant à 1 yuan/Wh pour le système + EPC, le coût fixe du projet serait d’environ 200 millions de yuans. Avec un tarif de capacité de 55 yuans/kW, la compensation annuelle pour une seule station serait de 5,5 millions de yuans, pour 20 ans, un total de 11 millions, représentant 55 % du coût fixe, permettant de récupérer la majorité des coûts fixes. Du point de vue du rendement du projet, nous estimons qu’un tarif de 55 yuans/kW pourrait augmenter le taux de rendement global de l’investissement de 4,1 % à 6,3 %, avec une augmentation notable. Selon les données de la Commission nationale de l’énergie, en 2025, la nouvelle capacité de stockage innovant en Chine atteindra 183 GWh, en hausse de 84 % par rapport à l’année précédente, maintenant une croissance rapide. Nous pensons qu’avec la mise en place du mécanisme national de tarification de la capacité, le stockage en Chine continuera à croître rapidement en 2026.

▍La fiabilité de la capacité devient un indicateur d’évaluation, et nous sommes optimistes quant à l’optimisation de la concurrence dans l’industrie du stockage.

Le document propose qu’après l’établissement du mécanisme de compensation de capacité fiable, des contrôles plus stricts seront appliqués, afin de maximiser le rôle de la tarification de la capacité dans la guidage. Pour les unités qui ne respectent pas les exigences, la tarification de capacité ou la compensation pour la capacité fiable sera réduite, sous la supervision conjointe des autorités provinciales de tarification et des autres parties concernées. Par exemple, selon l’« Avis sur l’établissement d’un mécanisme de compensation de capacité fiable du côté de la production (version provisoire) » publié dans la province du Gansu, si, durant la période de fonctionnement, une unité de charbon ou une station de stockage innovant indépendante du réseau ne peut pas fournir la puissance maximale déclarée ou la durée de décharge conformément à l’ordre de dispatch, une réduction de 50 % de la tarification de capacité pour le mois sera appliquée une fois, et 100 % si cela se produit deux fois. Si, sur une année, il y a trois mois de réduction à 100 %, la tarification annuelle sera également réduite de 100 %. Nous pensons que l’évaluation de la fiabilité de la capacité incitera les propriétaires à améliorer la qualité des produits tels que les cellules de stockage et les systèmes, ce qui favorisera une tarification raisonnable des produits de haute qualité et concentrera l’industrie vers les leaders.

▍Facteurs de risque :

Demande du secteur du stockage inférieure aux attentes ; changements politiques nationaux et internationaux supérieurs aux prévisions ; aggravation du phénomène de déglobalisation, expansion limitée des activités à l’étranger ; intensification de la concurrence dans le secteur, risque d’aggravation de la structure concurrentielle ; fluctuations importantes des prix des matières premières en amont.

▍Recommandations d’investissement :

Nous pensons que la mise en œuvre de la politique nationale de tarification de la capacité contribuera à stabiliser les prévisions de revenus du stockage, à stimuler l’enthousiasme des investisseurs, et revêt une importance cruciale pour la prise de décision d’investissement des clients tels que les entreprises publiques et centrales. Avec l’annulation de l’obligation de réserver une capacité selon le document 136, l’industrie du stockage évolue d’une compétition basée sur les coûts vers une création de valeur, et la valeur d’investissement commence à se révéler. Nous pensons qu’en 2026, l’installation nationale de stockage continuera à croître rapidement, et nous restons optimistes quant aux principaux acteurs de la chaîne du stockage : 1) intégrateurs de systèmes de stockage ; 2) fournisseurs de cellules ; 3) fournisseurs de PCS.

(Source : People’s Financial News)