Le « mouvement de rotation de la valeur » sur le marché boursier américain tire la sonnette d'alarme ? Wall Street : c'est seulement le début, comme au début de l'éclatement de la bulle Internet !

Les actions technologiques américaines ont connu une baisse continue de trois mois, ce qui a renforcé la performance relative des valeurs à faible performance à long terme. Depuis début novembre jusqu’à mardi, l’indice de valeur Russell 1000 (RLV) a augmenté de 8,6 %, soit 14 points de pourcentage de plus que son indice de référence axé sur la croissance.

Wall Street pense généralement que cette rotation n’en est qu’à ses débuts, et que l’ère dominée par les grandes entreprises technologiques pourrait bientôt prendre fin. La tendance du marché de mardi a également confirmé ce changement : la chute des actions de logiciels a entraîné une vente massive de valeurs technologiques (qui ont la plus grande pondération dans l’indice axé sur la croissance). En contraste, l’indice RLV a atteint un nouveau sommet historique.

Cependant, il y a pire : dans l’histoire, le RLV a surperformé de manière significative l’indice de croissance seulement à deux reprises sur la même période, lors du krach de 2022 et au début de l’éclatement de la bulle Internet en 2001. De plus, après de telles performances exceptionnelles, les valeurs ont tendance à continuer de surperformer les actions de croissance.

La rotation ne fait que commencer

En réalité, l’analyste de CFRA Sam Stovall avait déjà écrit il y a plusieurs semaines que le trading des grandes valeurs de croissance était devenu “désuet”. Depuis lors, la performance relative des valeurs par rapport aux géants de la technologie n’a cessé de s’accroître. Andrew Greenebaum, vice-président senior de la gestion des produits de recherche en actions chez US Wealth Financial Group, indique que cette rotation pourrait n’en être qu’à ses débuts.

“Récemment, la hausse des valeurs par rapport aux actions de croissance a été très significative, mais si l’on regarde sur une période plus longue — voire depuis le début du dernier cycle de hausse de la Fed — il reste encore un grand potentiel de surperformance pour les valeurs.” a-t-il ajouté.

Cela s’explique par le fait que la renaissance des valeurs est en préparation depuis longtemps. Au cours des dix dernières années, la performance des valeurs a toujours été inférieure à celle du marché, notamment grâce à la poussée des actions technologiques dans le marché haussier.

Le dernier rapport de Jefferies indique que, même après la hausse des trois derniers mois et la reprise des valeurs, leur performance relative sur une période de 52 semaines n’a que retrouvé un niveau neutre. Sur le long terme, la phase de “domination des valeurs” génère généralement un excédent de rendement supérieur à 10 %.

Après avoir analysé les données historiques, les analystes de Jefferies ont constaté que, “les phases de domination des valeurs” apparaissent principalement après une réinitialisation des valorisations lors d’une récession, ou durant une phase de forte croissance économique et d’accélération du PIB. Par ailleurs, les économistes de Wall Street prévoient généralement qu’avec un assouplissement réglementaire et une clarification des politiques tarifaires, la croissance économique américaine s’accélérera en 2026, stimulant ainsi l’investissement.

Valeur / Technologie

Selon Doug Beath, stratège en actions mondiales de la Wells Fargo Investment Institute, depuis la fin octobre, les investisseurs ont continuellement investi dans des indices à forte cyclicité, tandis que les actions de croissance du marché ont été la principale destination des flux de capitaux. La reprise des valeurs intervient dans un contexte où le S&P 500 a connu une croissance à deux chiffres pendant trois années consécutives, avec une bulle de valorisation pour de nombreuses actions de croissance.

Tommy Garvey, stratège en portefeuille chez GMO Asset Allocation, pense que cela a créé un “fossé” dans la valorisation relative entre ces deux types d’actions, rendant les valeurs “extrêmement attractives”.

Greenebaum souligne que les attentes du marché concernant une baisse supplémentaire des taux d’intérêt, ainsi que les changements dans les normes comptables des dépenses en capital, devraient théoriquement favoriser les entreprises dont l’activité est étroitement liée au cycle économique. Ces entreprises sont davantage concentrées dans le secteur des valeurs que dans celui de la croissance.

De plus, même si les investisseurs ne sont pas totalement pessimistes quant aux géants de la technologie et au secteur de l’intelligence artificielle, les perspectives pour les valeurs restent optimistes. Greenebaum pense que la forte performance des valeurs n’implique pas nécessairement un sacrifice de la croissance. Cela ne signifie pas que les actions d’intelligence artificielle “ne fonctionnent pas”, mais plutôt qu’il s’agit d’un “rapport relatif”.

“Si vous avez de nouveaux fonds à investir, l’attractivité du secteur de l’intelligence artificielle semble diminuer, tandis que d’autres thèmes deviennent de plus en plus séduisants, en réalité tous se disputent des capitaux additionnels.” a-t-il ajouté.

(Article source : Caixin)