Réajustement collectif ! Trois grands facteurs inattendus secouent le marché boursier ! Comment cela va-t-il évoluer par la suite ?

La logique narrative derrière la hausse des prix des actions et la liquidité sont indispensables !

Hier soir, les actions technologiques américaines ont continué à chuter. Ce matin, le marché chinois A-share a également connu une correction. Le secteur du charbon, qui avait progressé hier, a fortement chuté aujourd’hui, tout comme le secteur des métaux non ferreux dont les actions ont collectivement plongé. Le secteur technologique a suivi la baisse des marchés américains extérieurs. Les trois grands indices ont tous faibli.

Les journalistes de Securities Times ont constaté que trois grands facteurs de changement se concentrent :

1. Hier, bien que le marché A-share ait connu une forte rebond, le solde de financement a diminué de 139,00 milliards de yuans par rapport à la journée précédente. On peut dire que la « désendettement structurel » est en cours.

2. Hier soir, l’indice de levier de crédit sur le marché américain a continué à chuter, avec une baisse plus importante que la journée précédente. Depuis son pic le 13 janvier, cet indice a connu une baisse continue, avec quelques rebonds mineurs, mais la tendance n’a pas changé.

3. La logique narrative autour de la technologie est en train de subir un changement majeur. D’un côté, le licenciement chez Oracle a fait prendre conscience au marché que le financement de l’IA n’était pas aussi fluide qu’on le pensait ; de l’autre, la logique de l’impact de l’IA sur les sociétés de logiciels continue de se déployer. Cela exerce une pression significative sur la valorisation du secteur de l’IA dans son ensemble.

Correction collective

Ce matin, le marché A-share et le marché hongkongais ont suivi la tendance des marchés extérieurs, en enregistrant tous deux une baisse. Lors de la séance matinale, le indice de Shanghai a brièvement chuté de 1 %, le indice de la croissance a perdu plus de 2 %, et le indice de Shenzhen a reculé d’environ 2 %. Les secteurs des métaux précieux, du photovoltaïque, des semi-conducteurs, et des équipements de réseau électrique ont enregistré les plus fortes baisses, avec près de 3500 actions en baisse sur les marchés de Shanghai, Shenzhen et Pékin.

Par ailleurs, les trois grands indices hongkongais ont brièvement chuté de plus de 1 %. La baisse de l’indice A50 s’est également accentuée. L’indice boursier sud-coréen a chuté de plus de 3 % à un moment donné, et le marché japonais a également plongé d’environ 1 %.

Deux autres phénomènes méritent une attention particulière : la chute spectaculaire de l’argent liquide en spot, avec une baisse atteignant 15 %, et l’or liquide en baisse de plus de 3 %. Le marché des cryptomonnaies a connu une chute encore plus importante, le Bitcoin étant brièvement tombé sous 71 000 dollars, avec une baisse proche de 6 %. L’Ethereum a également chuté de plus de 6 %. La chute de ces deux classes d’actifs reflète un choc de liquidité.

Fondamentalement, la hausse ou la baisse des prix des actions repose sur la continuité de la logique narrative et de la liquidité. Sur le marché A-share, bien que la liquidité globale soit abondante, à l’approche du long congé du Nouvel An chinois, le taux d’endettement est en phase de déclin temporaire. Par conséquent, on peut constater qu’hier, malgré une forte hausse du marché, le solde de financement a également connu une baisse significative.

Bien sûr, cela est également étroitement lié à la logique narrative. Mardi, les actions des sociétés de logiciels juridiques et d’édition américaines ont fortement chuté, après que la société d’intelligence artificielle Anthropic a lancé un outil destiné aux équipes juridiques internes. La vague de ventes dans ce secteur n’a pas montré de signe d’apaisement mercredi. De plus, des événements récents comme les licenciements chez Oracle ou le financement d’OPENAI ont suscité des doutes sur la facilité du financement de l’IA : le marché commence à douter de la bulle de l’IA et des changements de modèle économique qu’elle entraîne, ce qui a affaibli le marché.

La racine de cette chute doit finalement être attribuée à la liquidité. L’indice de prêt à effet de levier américain a récemment continué à chuter, ayant atteint son sommet le 13 janvier, puis oscillant à la baisse. La baisse récente s’est accentuée, notamment entre le 27 et le 30 janvier, une phase de chute violente. Ensuite, il y a eu un léger rebond, mais la baisse d’hier soir s’est de nouveau intensifiée. Cet indicateur illustre un processus de « désendettement ».

Quelle suite ?

Auparavant, l’optimisme excessif du marché et une liquidité trop abondante, combinés à une anticipation de la Fed de tendance hawkish, ont déclenché l’effondrement rapide des actifs majeurs. À court terme, l’attitude de précaution est recommandée dans un environnement d’incertitude élevé, en suivant de près la reprise des signaux de liquidité en dollar et des indicateurs de sentiment.

Guosheng Securities indique que la liquidité en dollar américain s’est fortement resserrée, actuellement dans la zone d’alerte à -60 %. En contexte de réduction de la liquidité nette, le signal d’orientation de la Fed laissait présager une politique hawkish, avec des signaux inattendus de resserrement, et tous les indicateurs de prix étant négatifs, le indice de liquidité en dollar a déclenché le 29 janvier un signal d’alerte de « resserrement extrême » à -60 %. De plus, l’indicateur de panique s’est nettement détérioré, amplifiant la volatilité du marché. La surveillance des incertitudes et de la panique dans les marchés mondiaux (OFR FSI), américains (Citi RAI) et chinois (CDS souverain chinois) montre une hausse récente, indiquant une augmentation de la panique et un risque accru pour l’investissement.

Du point de vue national, le rapport de Guotai Securities estime qu’après une injection de 1 trillion de yuans de fonds à moyen et long terme en janvier, la Banque centrale a procédé à quatre jours consécutifs de retrait net via l’OMO de 7 jours, puis a repris une injection nette le jour de la transition de mois, avec une stabilité globale de la liquidité. Les taux d’intérêt ont légèrement augmenté, avec une différence notable entre banques et institutions non bancaires pour le taux overnight. Au début du mois prochain, la liquidité devrait se détendre spontanément, la Banque centrale opérant principalement par retrait, tout en tenant compte de l’approche du Nouvel An chinois (17 février), avec une demande accrue de retrait par les ménages, et une émission continue de dettes publiques par les banques, ce qui pourrait temporairement resserrer la liquidité. La Banque centrale pourrait alors lancer une opération de 14 jours pour soutenir la liquidité. Par ailleurs, 700 milliards de yuans de rachats à 3 mois arriveront à échéance, il faut surveiller le volume de renouvellement.

Guotai Securities pense que le cycle du dollar mondial est en phase de déclin, le renminbi ayant dépassé la phase de dépréciation et entamé une tendance de légère appréciation, avec un retour des capitaux étrangers et une transition vers une valorisation axée sur la rentabilité. Les actifs chinois sont dans une fenêtre de réévaluation relativement favorable. Cependant, certains analystes soulignent que si la logique narrative de l’IA continue de se détériorer et si le niveau d’effet de levier américain continue de baisser, l’impact sur les actifs mondiaux ne doit pas être sous-estimé.

(Article publié par Securities Times)