L’histoire du sommet historique de l’argent n’a jamais été « payée » par sa valeur.

Au cours des 8 derniers mois, l’argent a connu une folie de marché qui restera gravée dans l’histoire : une hausse pouvant atteindre 179 %, avec un prix dépassant à un moment donné la barre des 100 dollars/once. Face à cette tendance vertigineuse, le marché a souvent tendance à interpréter le sommet par l’intuition « trop de hausse, donc risque ».

Récemment, l’argent a suivi une trajectoire « montagnes russes », atteignant un sommet historique d’environ 121,8 dollars/once le 29 janvier, avant de chuter brutalement, perdant plus de 35 % pour atteindre environ 73 dollars le 31 janvier, enregistrant la plus forte baisse journalière depuis l’historique, puis rebondissant violemment avant de repartir à la baisse, avec une chute intra-journalière de plus de 13 % le 5 février. En quelques jours seulement, le prix de l’argent a reculé d’environ 40 % par rapport à son sommet, effaçant presque toute la hausse de l’année, avec une volatilité extrême.

Le 1er février, le dernier rapport de l’équipe de Xu Chenyi chez Caitong Securities a souligné que le sommet historique de l’argent n’a jamais été le résultat d’une simple transaction naturelle du marché, mais plutôt d’un « freinage forcé ». Le sommet de l’argent est essentiellement un processus de désengagement de l’effet de levier. La volatilité du marché de l’argent a atteint des niveaux extrêmes (plus de 1800 %), les bourses augmentant frénétiquement les marges (cinq hausses consécutives en un mois), et le ratio or-argent étant gravement déformé (dépassant 1,8).

Pour les investisseurs, le risque principal ne réside pas dans les fondamentaux de l’offre et de la demande, mais dans les changements de règles des bourses et le retour à une volatilité extrême. L’histoire est en train de se répéter, et le marché de l’argent est entré dans la phase de jeu la plus dangereuse.

Alerte volatilité : de la normalité à l’incontrôlable à 1800 %

Si la hausse des prix est une manifestation de l’euphorie, alors la volatilité est le thermomètre qui mesure si le marché est hors de contrôle.

Les données historiques montrent que depuis 1978, l’écart-type sur 60 jours de l’argent (indicateur de volatilité) est resté en dessous de 200 % dans 93 % du temps. Cela représente une normalité du marché. Cependant, avant la chute de l’argent, la volatilité a explosé à plus de 1800 %.

Ce n’est pas seulement une augmentation numérique, mais une manifestation extrême de la fragilité de la structure du marché. Le rapport indique que les niveaux extrêmes de volatilité de l’argent sont généralement difficiles à maintenir, et le processus de « réduction de la volatilité » (retour à la normale) s’accompagne dans la majorité des cas d’ajustements de prix violents. Lorsque le marché passe d’une hausse ordonnée à un casino désordonné, une crise éclate souvent peu après.

Le « freinage fatal » : la hausse continue des marges par les bourses

Les deux célèbres bulles de l’argent dans l’histoire — la crise de 1980 avec les frères Hunt et la crise de 2011 avec la manipulation de Morgan Chase — ont toutes été finalement arrêtées par une intervention des bourses.

• Leçon de 1980 : la COMEX a mis en place la règle notoirement connue du « règlement uniquement » et interdit l’ouverture de nouvelles positions, coupant la liquidité des positions longues.

• Le scénario de 2011 : le CME a augmenté les marges à cinq reprises en 9 jours, une stratégie de « cuisson à feu doux » qui a provoqué un effondrement rapide du prix de l’argent.

Aujourd’hui, en 2026, le scénario se répète. Le CME a déjà augmenté les marges à cinq reprises en un mois. Le rythme s’accélère :

• 12 décembre 2025 : la marge initiale est passée de 22 000 à 24 200 dollars.

• 29 décembre 2025 : la marge initiale est passée de 24 200 à 25 000 dollars.

• 31 décembre 2025 : la marge initiale a été fortement relevée de 25 000 à 32 500 dollars.

• 28 janvier : le taux de marge est passé de 9 % à 11 % (le risque élevé passant de 9,9 % à 12,1 %).

• 31 janvier : seulement trois jours plus tard, nouvelle hausse de 11 % à 15 % (le risque élevé passant à 16,5 %).

La volonté des bourses de refroidir le prix de l’argent ne fait aucun doute. Cette méthode, consistant à augmenter le coût de détention pour forcer la désendettement, est la piqûre la plus acérée pour percer la bulle de l’argent.

L’effondrement de la logique de fixation des prix : déviation extrême des ratios

Lorsqu’un actif s’éloigne complètement de ses références, il n’est plus déterminé par sa valeur intrinsèque, mais par l’émotion. Le rapport de recherche met en lumière deux ratios clés illustrant la folie actuelle de l’argent :

• Ratio or-argent : il est actuellement autour de 42, approchant la limite inférieure de la fourchette historique. Bien qu’il ne soit pas encore au niveau extrême de 15 en 1980, il est proche de 31 en 2011, ce qui indique que la prime de l’argent par rapport à l’or est déjà très élevée.

• Ratio argent-pétrole (le plus critique en termes de déformation) : c’est peut-être la donnée la plus folle. Historiquement, le ratio argent/pétrole fluctue entre 0,2 et 0,5. Mais actuellement, ce ratio a dépassé 1,8.

Cela signifie que le prix de l’argent s’est complètement détaché de ses propriétés industrielles en tant que matière première, devenant un simple jeu de capitaux. Lorsqu’un ratio dépasse de manière aussi extrême la fourchette historique, les probabilités sont épuisées.

Le récit macroéconomique en difficulté : dollar fort et contraction de la liquidité

Outre les risques structurels internes au marché, l’environnement macroéconomique extérieur évolue subtilement.

Le rapport mentionne notamment l’impact de la nomination de Kevin Woorh à la tête de la Fed par Trump. La politique de Woorh, combinée à la stagflation actuelle aux États-Unis, implique que la réduction du bilan et la restauration de la crédibilité du dollar seront les principales orientations. Cela pourrait entraîner un rebond potentiel du dollar après une forte baisse, ainsi qu’un resserrement de la liquidité, ce qui serait un coup dur pour les métaux précieux soutenus par une liquidité abondante.

De plus, bien que la situation au Moyen-Orient (comme un conflit potentiel avec l’Iran) puisse offrir des impulsions de sécurité à court terme, l’attente d’une visite de Trump en Chine en avril, avec une détente des relations sino-américaines, pourrait encore affaiblir la prime de sécurité des métaux précieux.

Avertissements et clauses de non-responsabilité

        Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil d’investissement personnel, ni une prise en compte de situations spécifiques, objectifs ou besoins financiers individuels. Les utilisateurs doivent juger si les opinions, points de vue ou conclusions présentés ici sont adaptés à leur situation particulière. En investissant sur cette base, la responsabilité en incombe à l’investisseur.