Après une cassure à la baisse, où se situent les niveaux de support du marché Bitcoin ? Quelles sont les zones clés où le prix pourrait trouver un rebond ou une stabilité après cette chute ? Il est important d'analyser les indicateurs techniques et les volumes pour anticiper la prochaine étape. La compréhension de ces supports peut aider à prendre des décisions éclairées pour les investisseurs et traders.

Auteur original : Glassnode

Traduction : AididiaoJP, Foresight News

Le volume des échanges au comptant de Bitcoin reste faible, malgré une chute du prix de 98 000 USD à 72 000 USD, la moyenne sur 30 jours demeure faible. Cela reflète un manque de demande sur le marché, la pression vendeuse n’étant pas efficacement absorbée.

Points clés

• Bitcoin a confirmé une cassure à la baisse, le prix passant en dessous de la moyenne réelle du marché, l’humeur du marché devient prudente et défensive.
• Les données on-chain montrent des signes initiaux de construction de positions dans la fourchette de 70 000 à 80 000 USD, tandis qu’une zone dense de coûts de détention s’est formée entre 66 900 et 70 600 USD, pouvant servir de zone tampon contre la pression de vente à court terme.
• La vente par pertes latentes des investisseurs s’intensifie, avec la baisse continue du prix, de plus en plus de détenteurs sont contraints de couper leurs pertes et de sortir.
• Le volume des échanges au comptant reste faible, indiquant un manque de capacité d’absorption du marché, la pression vendeuse n’étant pas efficacement digérée.
• Le marché à terme entre dans une phase de désendettement forcé, avec une liquidation massive des positions longues, accentuant la volatilité et la pression à la baisse.
• Les flux de capitaux institutionnels diminuent nettement, les flux nets vers les ETF et autres fonds liés se contractent, ne pouvant plus soutenir la demande d’achat comme lors de la phase haussière précédente.
• Le marché des options continue de refléter une forte anticipation de risque à la baisse, la volatilité implicite restant élevée, la demande pour les options put en hausse témoignant d’un fort sentiment de protection.
• En l’absence de demande au comptant et après le nettoyage des leviers, le prix reste fragile, toute rebond pourrait n’être qu’une correction technique plutôt qu’un retournement de tendance.

Observation des données on-chain

Après l’analyse de la semaine dernière indiquant que le marché risquait une baisse après l’échec à recouvrer la position à court terme de 94 500 USD, le prix a désormais clairement cassé en dessous de la moyenne réelle du marché.

Cassure du support clé

La moyenne réelle du marché (moyenne du coût de détention actif en circulation, excluant les tokens en sommeil prolongé) a été à plusieurs reprises un support crucial lors de cette correction.

La perte de ce support confirme la détérioration de la structure du marché depuis fin novembre, une configuration similaire à celle du début 2022, lorsque le marché est passé d’une phase de consolidation à une correction profonde. La faiblesse de la demande combinée à la pression de vente continue indique un marché en équilibre fragile.

À moyen terme, la fourchette de volatilité se resserre. La résistance se situe autour de 80 200 USD, correspondant à la moyenne réelle du marché, tandis que le support se trouve vers 55 800 USD, niveau de prix réalisé, qui a historiquement attiré des capitaux à long terme.

Analyse des zones de demande potentielles

Avec la réinitialisation de la structure du marché, l’attention se porte sur les zones susceptibles de stabilisation à la baisse. Voici quelques indicateurs on-chain permettant d’identifier des zones de formation de bas de cycle :

La distribution des prix réalisés des UTXO montre que de nouveaux investisseurs ont construit des positions significatives entre 70 000 et 80 000 USD, indiquant une volonté d’acheter lors des replis. En dessous, entre 66 900 et 70 600 USD, une zone dense de positions s’est formée, souvent un support à court terme basé sur ces coûts concentrés.

Indicateurs de pression du marché

L’indicateur de pertes latentes réalisées reflète directement la pression exercée sur les investisseurs. La moyenne sur 7 jours des pertes latentes réalisées dépasse actuellement 12,6 milliards de dollars par jour, montrant une augmentation de la panique lors de la rupture des supports clés.

L’expérience historique indique que le pic des pertes latentes se produit souvent lors de phases d’épuisement des ventes. Par exemple, lors du rebond récent à 72 000 USD, la perte journalière a brièvement dépassé 2,4 milliards de dollars, une valeur extrême souvent associée à un point de retournement à court terme.

Comparaison avec les cycles historiques

L’indicateur de pertes latentes non réalisées (proportion des pertes non réalisées par rapport à la capitalisation totale) permet une comparaison horizontale des pressions de marché à différents cycles. Lors des extrêmes des marchés baissiers passés, cet indicateur dépassait souvent 30 %, atteignant 65-75 % lors des creux de 2018 et 2022.

Actuellement, cet indicateur est supérieur à sa moyenne longue terme (environ 12 %), ce qui montre que les investisseurs dont le coût de détention est supérieur au prix actuel subissent une pression. Pour atteindre des niveaux extrêmes historiques, il faudrait un événement systémique de type effondrement de LUNA ou FTX.

Dynamique du marché

Les volumes d’échange au comptant et à terme restent faibles, le marché des options continue de privilégier la protection à la baisse.

Fonds institutionnels en sortie nette

Avec la baisse du prix, la demande des grands investisseurs institutionnels s’affaiblit nettement. Les flux vers les ETF au comptant ralentissent, les capitaux des entreprises et des gouvernements diminuent également, traduisant une baisse de l’appétit pour de nouveaux investissements.

Cela contraste fortement avec la phase haussière précédente, où des flux continus soutenaient la hausse des prix. La transition vers une sortie de capitaux confirme le manque de nouveaux entrants à ces niveaux de prix.

Volume d’échange au comptant toujours faible

Malgré la chute du prix de 98 000 USD à 72 000 USD, la moyenne sur 30 jours du volume d’échange n’a pas significativement augmenté. Cela indique un manque d’acheteurs lors de la baisse.

Historiquement, un vrai retournement de tendance s’accompagne d’un volume d’échange en hausse. La situation actuelle montre une légère reprise, mais le marché reste principalement en mode réduction de positions et gestion du risque, plutôt qu’en phase d’accumulation.

Le manque de liquidité rend le marché sensible à la pression vendeuse, même avec des ventes modérées pouvant entraîner de fortes baisses.

Liquidation forcée sur le marché à terme

Une liquidation massive de positions longues a été enregistrée, atteignant le niveau le plus élevé depuis le début de cette baisse. Cela indique qu’avec la chute du prix, le levier des positions longues a été forcé à la liquidation, renforçant la dynamique baissière.

Il est notable que la liquidation entre décembre 11-12 a été plus modérée, suggérant une reconstruction progressive du levier. La récente explosion de ces liquidations marque l’entrée dans une phase de désendettement forcé, où la liquidation forcée devient le principal moteur de la baisse.

La stabilisation future du prix dépendra de la capacité à désendetter suffisamment. Un vrai rebond nécessiterait une intervention des acheteurs au comptant, car la seule liquidation ne suffit pas à créer un support durable.

Volatilité implicite à court terme élevée

Lorsque le prix a testé le sommet précédent à 73 000 USD (désormais support), la volatilité implicite à court terme a atteint environ 70 %. La volatilité sur une semaine a augmenté d’environ 20 points par rapport à deux semaines auparavant, toute la courbe de volatilité s’étant déplacée à la hausse.

La volatilité implicite à court terme reste supérieure à la volatilité réelle récente, indiquant que les investisseurs sont prêts à payer une prime pour une protection à court terme. Ce repositionnement est particulièrement visible sur les contrats récents, traduisant une focalisation sur le risque de chute soudaine.

Cela reflète davantage une demande de protection contre une chute imprévue qu’une orientation claire du marché. Les traders évitent de vendre massivement des options à court terme, maintenant ainsi un coût élevé pour la protection à la baisse.

Demande croissante pour les options put

La revalorisation de la volatilité montre une tendance directionnelle claire. La pente des options put par rapport aux options call s’est à nouveau accentuée, indiquant que le marché se concentre davantage sur le risque de baisse que sur une reprise.

Même si le prix reste au-dessus de 73 000 USD, le flux de capitaux vers les options reste orienté vers des positions de protection, ce qui déplace la distribution de la volatilité implicite vers le négatif, renforçant le ton défensif du marché.

Prime de risque de volatilité en négatif

La prime de risque de volatilité sur une semaine est devenue négative pour la première fois depuis début décembre, atteignant environ -5, contre +23 il y a un mois.

Une prime de risque négative signifie que la volatilité implicite est inférieure à la volatilité réelle. Pour les vendeurs d’options, cela implique que la dépréciation temporelle devient une perte, les obligeant à multiplier leurs opérations de couverture, ce qui augmente la pression à court terme.

Dans ce contexte, le trading d’options ne contribue plus à stabiliser le marché, mais peut au contraire accentuer la volatilité des prix.

Évolution de la prime de put à 75 000 USD

Les options put avec un strike à 75 000 USD sont au centre de l’attention, ce niveau étant testé à plusieurs reprises. La prime nette d’achat de ces options put a fortement augmenté, ce processus se déroulant en trois phases, chacune correspondant à une baisse du prix sans rebond efficace.

Sur des options à plus long terme (plus de 3 mois), la situation diffère : la prime de vente commence à dépasser la prime d’achat, indiquant que les traders sont prêts à vendre des contrats à haute volatilité à terme tout en continuant à payer une prime pour une protection à court terme.

Résumé

Après l’échec à recouvrer le niveau clé de 94 500 USD, Bitcoin a cassé en dessous de la moyenne réelle du marché à 80 200 USD, entrant en phase défensive. En tombant dans la zone des 70 000 USD, les gains latents non réalisés se sont contractés, les pertes réalisées ont augmenté. Bien que des signes initiaux de construction de positions apparaissent entre 70 000 et 80 000 USD, une zone dense de positions s’est formée entre 66 900 et 70 600 USD, mais la vente continue de pertes montre que l’humeur reste prudente.

Sur le marché dérivé, la pression de vente se manifeste de manière désordonnée, la liquidation massive des positions longues confirmant le processus de désendettement. Bien que cela aide à nettoyer la bulle spéculative, cela ne suffit pas à former un support solide. Le marché des options reflète une incertitude accrue, avec une demande pour les puts en hausse et une volatilité élevée, indiquant que les investisseurs se préparent à une poursuite de la volatilité.

La clé pour l’avenir reste la demande au comptant. Sans une augmentation de la participation au marché au comptant et des flux de capitaux soutenus, le marché pourrait continuer à subir une pression à la baisse, avec des rebonds peu durables. Avant une amélioration fondamentale, le risque demeure orienté à la baisse, un vrai rebond nécessitant du temps, une rotation suffisante des positions et une confiance renouvelée des acheteurs.