La hausse mondiale de l'offre de sucre freine la dynamique des prix pour les ventes de sucre

L’activité récente du marché révèle une forte baisse des prix du sucre alors que les principales régions productrices accélèrent leur production. Le contrat de mars NY mondial sucre #11 (SBH26) a clôturé en baisse de 0,12 point (-0,81%) mercredi, tandis que le sucre blanc ICE de mars à Londres (SWH26) a chuté de 1,00 point (-0,24%), les prix londoniens atteignant un plus bas de 2,5 mois. Le sentiment baissier reflète l’inquiétude croissante face à l’expansion des stocks mondiaux de sucre qui dépasse la demande actuelle, notamment alors que les grands exportateurs se positionnent pour augmenter leurs ventes de sucre sur les marchés internationaux.

Boom de la production dans les principales régions exportatrices de sucre

Le Brésil, le plus grand producteur mondial de sucre, continue d’augmenter sa production à un rythme accéléré. Selon Unica, la production cumulative de sucre dans le Centre-Sud du Brésil pour 2025-26 jusqu’en décembre a augmenté de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre 40,222 millions de tonnes métriques (MMT). Plus notable encore, la proportion de canne à sucre broyée pour la production de sucre est passée à 50,82 % en 2025/26 contre 48,16 % lors de la saison précédente, ce qui indique un engagement plus fort des sucreries envers la production de sucre plutôt que d’éthanol.

L’Inde, le deuxième plus grand producteur mondial, accélère sa production plus que prévu. L’India Sugar Mill Association (ISMA) a rapporté qu’entre le 1er octobre et le 15 janvier de la saison 2025-26, la production de sucre a augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 15,9 MMT. En novembre, l’ISMA a relevé son estimation de production pour l’année complète 2025/26 à 31 MMT, contre une prévision précédente de 30 MMT, ce qui représente une hausse de 18,8 % en glissement annuel. Un développement crucial est la révision à la baisse par l’ISMA de la quantité de sucre allouée à la production d’éthanol — réduite de 5 MMT en juillet à seulement 3,4 MMT — ce qui libère une quantité considérable de sucre pour les marchés d’exportation.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième exportateur, contribue également à l’expansion de l’offre. La Thai Sugar Millers Corp a prévu que la récolte de sucre de 2025/26 en Thaïlande augmentera de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT.

Perspectives d’exportation et impact de la politique de quota sur les ventes de sucre

L’expansion de l’offre disponible a déclenché des changements de politique qui vont remodeler les schémas de vente de sucre mondiaux. Le gouvernement indien a indiqué en novembre qu’il pourrait autoriser des exportations supplémentaires de sucre pour répondre aux préoccupations de surproduction intérieure. Le ministère de l’Alimentation a approuvé l’autorisation d’exporter 1,5 MMT de sucre lors de la saison 2025/26 dans le cadre de son système de quotas révisé. Cela représente un changement significatif par rapport aux restrictions à l’exportation mises en place par l’Inde en 2022/23 après que des déficits de production ont limité les approvisionnements domestiques. Un accès accru aux canaux d’exportation promet d’intensifier la concurrence sur les marchés internationaux du sucre, affectant particulièrement les prix dans les marchés traditionnellement sensibles aux prix.

Plusieurs agences de prévision ont relevé leurs estimations de production pour la saison à venir. Conab, l’agence de prévision agricole du gouvernement brésilien, a porté son estimation de production de sucre brésilien pour 2025/26 à 45 MMT en novembre, contre une projection précédente de 44,5 MMT. Le Foreign Agricultural Service (FAS) du USDA a prévu une production record de 44,7 MMT pour le Brésil en 2025/26, en hausse de 2,3 % par rapport à l’année précédente. Pour l’Inde, le FAS estime une production de 35,25 MMT pour 2025/26, soit une augmentation de 25 % en glissement annuel, stimulée par des pluies de mousson favorables et une expansion des surfaces cultivées en sucre. La production en Thaïlande, selon le FAS, augmentera de 2 % en glissement annuel pour atteindre 10,25 MMT.

Le défi du surplus mondial de sucre

Les analystes de l’industrie ont considérablement révisé à la hausse leurs prévisions de surplus mondial. Covrig Analytics a porté en décembre son estimation du surplus mondial de sucre pour 2025/26 à 4,7 MMT, contre 4,1 MMT en octobre. Le trader de sucre Czarnikow a encore plus agressivement augmenté son estimation du surplus mondial pour 2025/26, la portant à 8,7 MMT en novembre — une hausse de 1,2 MMT par rapport à sa prévision de septembre de 7,5 MMT.

L’International Sugar Organization (ISO) a prévu un surplus de 1,625 million de MT pour 2025-26, inversant le déficit de 2,916 millions de MT de la saison précédente. L’ISO a attribué ce surplus à une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan, la production mondiale étant prévue en hausse de 3,2 % en glissement annuel pour atteindre 181,8 millions de MT.

Le USDA, dans son rapport du 16 décembre, a prévu que la production mondiale de sucre pour 2025/26 augmenterait de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT. Parallèlement, la consommation mondiale de sucre par l’homme devrait augmenter de seulement 1,4 % en glissement annuel pour atteindre 177,921 MMT — ce qui signifie que la croissance de la production dépasse largement celle de la demande. Le USDA prévoit également que les stocks de fin de saison diminueront de 2,9 % en glissement annuel, mais cette baisse modérée masque la pression structurelle du surplus sous-jacent qui pèse sur les prix.

Perspectives du marché : quand la croissance de l’offre prendra-t-elle fin ?

Alors que les perspectives à court terme pour l’offre restent nettement baissières pour les prix du sucre, certains signaux suggèrent que le surplus pourrait ne pas durer indéfiniment. Safras & Mercado, un cabinet de conseil brésilien, a indiqué le 23 décembre que la production de sucre du Brésil en 2026/27 se contractera de 3,91 %, passant à 41,8 MMT contre 43,5 MMT prévu en 2025/26. Le cabinet prévoit également que les exportations de sucre du Brésil diminueront de 11 % en glissement annuel en 2026/27, pour atteindre 30 MMT — un facteur potentiellement favorable aux prix une fois que la pression actuelle sur le surplus s’atténuera.

Covrig Analytics prévoit également que le surplus mondial de sucre pour 2026/27 se réduira à seulement 1,4 MMT, en forte baisse par rapport aux prévisions actuelles, car des prix faibles découragent les nouveaux investissements dans la production. Cette contraction des futures offres pourrait éventuellement apporter un soulagement aux traders et aux acheteurs naviguant dans l’environnement actuel d’expansion des ventes de sucre et de dynamique de prix compétitive.