Pourquoi les actions de centres de données soutenues par l'énergie offrent des rendements supérieurs dans la course à l'infrastructure IA

La révolution de l’intelligence artificielle a déclenché une compétition intense pour la capacité des centres de données, mais le véritable goulot d’étranglement n’est pas la puissance de traitement — c’est l’approvisionnement en électricité et l’infrastructure pour la fournir de manière fiable à grande échelle. Lorsque les entreprises passent des phases expérimentales de l’IA à une production complète, elles ont besoin d’une infrastructure électrique fiable plus que des processeurs les plus récents. Cette contrainte fondamentale a créé un avantage d’investissement clair pour certaines actions de centres de données.

La formation de modèles d’IA de nouvelle génération nécessite des clusters informatiques qui consomment des centaines de mégawatts — plus d’électricité que ce que les zones industrielles entières utilisent généralement. Alors que les hyperscalers disposent du capital pour financer leur expansion, ils font face à des délais de plusieurs années pour les interconnexions avec les utilités. Cependant, des opérateurs indépendants qui ont sécurisé des droits d’électricité tôt ou qui ont réutilisé des installations existantes verrouillent désormais des contrats pluriannuels massifs en résolvant la contrainte que leurs concurrents plus grands sont encore en train de gérer.

Le modèle Infrastructure-en-Revenu : la prévisibilité à long terme dans l’IA

Deux entreprises illustrent pourquoi une infrastructure contractuelle, soutenue par l’électricité, mérite l’attention des investisseurs plutôt que des constructions spéculatives. Toutes deux présentent un avantage fondamental : elles génèrent des flux de trésorerie prévisibles à partir de clients engagés plutôt que de parier sur des marchés de logiciels d’IA non éprouvés.

Applied Digital (NASDAQ : APLD) a perfectionné l’approche du propriétaire d’infrastructure à long terme. La société construit spécifiquement des campus d’IA spécialisés et sécurise des baux d’environ 15 ans avec des paiements minimums fixes, créant une visibilité des revenus que la plupart des acteurs de l’infrastructure IA ont du mal à égaler. Fin 2025, Applied a signé environ 5 milliards de dollars de capacité engagée avec un hyperscaler américain de qualité investissement pour 200 mégawatts à son site Polaris Forge 2, ainsi que des droits de premier refus pour 800 mégawatts au même endroit. Plus tôt cette année-là, Applied a étendu la présence de CoreWeave à 400 mégawatts entièrement loués à Polaris Forge 1, avec des phases initiales déjà opérationnelles. Ces arrangements totalisent environ 600 mégawatts de capacité contractée, avec des paiements engagés qui éliminent le risque de financement et accélèrent les délais de déploiement.

La différence de modèle économique s’avère cruciale : Applied Digital perçoit un loyer pendant 15 ans, indépendamment de l’utilisation réelle. Cela contraste fortement avec les fournisseurs de services cloud GPU, qui finissent par faire face à une pression sur les prix et à une compression des marges une fois que l’offre de puces se normalise avec la croissance de la demande.

L’indépendance comme avantage concurrentiel dans les actions de centres de données

Core Scientific (NASDAQ : CORZ) exploite l’une des plus grandes plateformes de centres de données aux États-Unis, avec déjà des contrats d’hébergement IA substantiels. La société gère environ 200 mégawatts d’engagements d’hébergement CoreWeave via des accords pluriannuels et a prévu une capacité de livraison atteignant environ 900 mégawatts d’hébergement IA brut, alimentée par environ 1,3 gigawatt d’électricité contractée. Core maintient également 400 mégawatts supplémentaires pour soutenir ses opérations Bitcoin.

Le moment clé est survenu le 30 octobre 2025, lorsque les actionnaires de Core Scientific ont rejeté l’offre d’acquisition de CoreWeave d’environ 9 milliards de dollars en actions, et que la société a mis fin à l’accord de fusion. En restant indépendante, Core Scientific a conservé une option — la société peut désormais négocier simultanément avec plusieurs hyperscalers et entreprises d’IA plutôt que de dépendre d’un seul propriétaire.

Cette indépendance est très importante. Une Core acquise deviendrait une plateforme d’hébergement captive au service des besoins d’un seul client. Au lieu de cela, Core peut utiliser la capacité électrique rare comme un atout de négociation, en jouant les hyperscalers concurrents les uns contre les autres. La stratégie hybride consistant à maintenir des opérations de minage de Bitcoin rentables tout en développant l’hébergement IA crée un modèle d’expansion autofinancé qui réduit la dépendance aux levées de capitaux constantes.

Capacité contractée : le différenciateur des actions de centres de données

Les deux entreprises incarnent une idée essentielle : l’infrastructure physique et la puissance disponible déterminent la vitesse de montée en puissance de l’IA bien plus que les préférences en architecture logicielle ou les générations de processeurs. Bien que les débats technologiques continuent concernant les approches optimales de formation et la conception des puces, ces deux sociétés construisent les installations gourmandes en énergie dont toutes les applications IA ont fondamentalement besoin.

La force d’Applied Digital réside dans ses accords de location à long terme avec des minimums fixes, offrant une prévisibilité maximale des revenus mais concentrant le risque client parmi un nombre limité de grands hyperscalers. Core Scientific fait face à des défis d’exécution pour convertir ses sites axés sur Bitcoin et sécuriser de nouveaux locataires IA, mais conserve une flexibilité à travers plusieurs relations clients.

L’avantage concurrentiel pour ces deux actions de centres de données découle de la même dynamique : la rareté de la capacité électrique. Que les entreprises déploient une architecture IA ou une autre, elles ont toutes besoin d’une électricité fiable et d’une infrastructure. Ces sociétés ont déjà résolu cette contrainte par l’achat anticipé d’électricité, la conversion de sites existants ou des engagements contractuels à long terme.

Les investisseurs qui débattent pour savoir quelle architecture IA dominera pourraient manquer la réalité plus immédiate : les entreprises qui construisent une infrastructure de centres de données soutenue par l’électricité contrôlent la couche fondamentale sur laquelle toutes les applications IA fonctionnent. Applied Digital et Core Scientific offrent une exposition directe aux mégawatts contractés plutôt qu’à des ajouts de capacité spéculatifs — une distinction qui devient de plus en plus importante pour déterminer quelles actions de centres de données offrent des rendements.