Sous-vêtements exposés ! $BTC chute en dessous de 76052 dollars, le rapport financier de MSTR affiche une perte massive de 12,4 milliards, la mythologie de Saylor “HODL” est en train de se transformer en une spirale de la mort de 8,2 milliards de dollars

L’œil du cyclone du marché des actifs numériques se concentre actuellement sur la société MicroStrategy. Alors que le prix du $BTC a franchi un support clé, cette entreprise dirigée par Michael Saylor a publié ses résultats du quatrième trimestre, enregistrant une perte nette de 12,4 milliards de dollars. La principale cause de cette perte réside dans la dépréciation non réalisée de 17,4 milliards de dollars liée à ses actifs en $BTC, évalués en fonction de leur capitalisation boursière.

Le $BTC a chuté en dessous de 63 000 dollars, entraînant une chute de 17,1 % du cours de l’action MicroStrategy en une seule journée. Cette baisse a non seulement effacé l’intégralité de la hausse post-élections américaines, mais a également réduit le prix de l’action à près de 80 % de son sommet historique de novembre 2024. Une donnée clé émerge : la société détient environ 713 000 $BTC, avec un coût moyen de 76 052 dollars par pièce. C’est la première fois depuis 2023 que la valeur de son portefeuille en bourse est inférieure à la somme de ses coûts d’acquisition.

Face à l’effondrement, la déclaration de Saylor lors de la conférence téléphonique sur les résultats a montré une légère nuance. Bien qu’il continue à clamer “HODL” sur les réseaux sociaux, il a admis en privé aux analystes que “vendre du $BTC est une option”. Cela contraste avec sa position habituellement ultra-bbullish. Plus grave encore, la “prime sur actions” qui soutenait son cycle de “financement pour acheter des coins” est désormais à l’arrêt.

Avec la chute du prix, il est très probable que les investisseurs en obligations convertibles demandent un rachat en cash plutôt qu’une conversion en actions. La pression est palpable : une obligation convertible de 1,01 milliard de dollars pourrait être rachetée en septembre 2027, tandis qu’environ 6,4 milliards de dollars d’autres dettes sont confrontés à une pression de rachat en 2028. Au total, jusqu’à 8,2 milliards de dollars de besoins en liquidités potentiels se rapprochent.

Autrefois, MicroStrategy servait d’outil de proxy à forte bêta pour $BTC, avec une hausse du cours de plus de 3500 % en quatre ans. Mais cette dynamique est en train de s’effondrer. Le lancement d’un ETF spot $BTC offre désormais aux investisseurs une exposition directe à moindre coût, ce qui réduit son avantage unique. La valeur de l’entreprise approchait deux fois la valeur de ses $BTC détenus, mais cette prime s’est presque évaporée.

Si le prix du $BTC reste stable, la capitalisation de MicroStrategy ne devra baisser que d’environ 13 %, et la prime sur la valeur nette en crypto deviendra nulle. Si la valeur de l’entreprise tombe en dessous de la valeur de ses coins, tout le modèle de “financement pour acheter des coins” s’effondrera complètement.

La détérioration des données financières alimente les inquiétudes du marché quant à sa capacité à rembourser ses dettes. Selon le prix actuel du $BTC, la société est en situation de faillite comptable. Saylor insiste sur le fait que la société dispose de 2,25 milliards de dollars en liquidités, suffisants pour couvrir les intérêts et dividendes des deux prochaines années, sans risque de margin call. Mais l’inquiétude du marché persiste.

Certaines analyses avertissent que si le prix du $BTC reste sous pression à l’échéance de la dette, la société pourrait être contrainte de liquider ses actifs à bas prix, ce qui serait considéré comme une restructuration de dette “équivalente à un défaut”. Le PDG Phong Le a admis lors de la conférence que si le $BTC chutait de 90 %, la société ne pourrait pas simplement vendre ses $BTC pour rembourser ses dettes, et devrait alors envisager une restructuration.

Malgré cette pression, Saylor tente de transmettre un message d’optimisme lors de la réunion. Il a mentionné “nous avons un président de la cryptomonnaie” et estime qu’il ne faut pas sous-estimer l’importance du soutien politique au plus haut niveau. Concernant la menace de l’informatique quantique, il la relativise en la qualifiant de “FUD” qui n’apparaîtra pas avant au moins dix ans.

Cependant, les avertissements du marché sont plus acerbes. Michael Burry, célèbre vendeur à découvert, a réaffirmé cette semaine son scepticisme envers MicroStrategy, avertissant que la chute du $BTC pourrait déclencher une “spirale mortelle” parmi les détenteurs d’actifs. Cette opinion rejoint celle de long-termistes comme Jim Chanos, qui ont déjà souligné les risques intrinsèques liés à la dépendance à des actifs sans rendement et à l’effet de levier spéculatif de la société.

La direction de MicroStrategy qualifie sa rentabilité d’objectif lointain, et prévoit qu’elle ne générera pas de profits dans l’immédiat ou à court terme. Mais face à la chute du $BTC en dessous du coût d’acquisition et à la réduction substantielle des canaux de financement, les investisseurs sont confrontés à une dure réalité. Le mythe de richesse bâti sur la foi et l’effet de levier est en train de basculer au bord d’un effondrement logique.