CITIC Securities : Prévoit que le marché en février sortira progressivement d'un environnement de forte volatilité causé par une grande ouverture des flux de capitaux

CITIC Securities prévoit qu’en février, le marché sortira progressivement d’un environnement de forte volatilité causé par une grande ouverture des flux de capitaux, et la tarification des actifs reviendra principalement à deux axes : le soutien des politiques nationales, la reprise économique, ainsi que les attentes de baisse des taux de la Fed à l’étranger. En matière d’allocation d’actifs, il reste nécessaire de privilégier les actifs risqués, tandis que les actions, avec une volatilité relativement plus faible, seront un choix plus avantageux.

Le texte intégral ci-dessous

Actifs majeurs｜Revenir aux axes principaux (février 2026)

Nous anticipons qu’en février, le marché sortira progressivement d’un environnement de forte volatilité causé par une grande ouverture des flux de capitaux, et la tarification des actifs reviendra principalement à deux axes : le soutien des politiques nationales, la reprise économique, ainsi que les attentes de baisse des taux de la Fed à l’étranger. En matière d’allocation d’actifs, il reste nécessaire de privilégier les actifs risqués, tandis que les actions, avec une volatilité relativement plus faible, seront un choix plus avantageux.

▍Macroéconomie et politiques : risques potentiels et leviers de l’économie.

L’axe clé du contexte macroéconomique du premier trimestre 2026 est la mise en œuvre des politiques. La vigueur et le rythme des politiques seront similaires à ceux de 2025. Sous l’effet combiné du soutien politique et de l’effet de base faible, l’économie du premier trimestre 2026 pourrait connaître une transition d’une faible volatilité à une volatilité plus élevée. La direction de la mise en œuvre des politiques sera une grande différence par rapport à 2025, avec une augmentation prévue de la part des obligations spéciales directement liées aux fondamentaux économiques en 2026, ce qui pourrait stimuler la performance des investissements en infrastructure, qui ont connu une croissance négative continue dans la seconde moitié de 2025, au premier trimestre 2026. De plus, la diversification accrue de la structure des pays exportateurs et la compétitivité renforcée des produits exportés devraient soutenir une croissance soutenue des exportations chinoises. Comme pour l’infrastructure, l’investissement dans le secteur manufacturier devrait également connaître des changements positifs, tandis que l’immobilier et la consommation nécessitent davantage de soutien politique.

▍À l’étranger : il vaut mieux baisser les taux tôt que tard.

En se référant au processus historique de transmission du taux de vacance des postes aux États-Unis vers le taux de chômage, nous anticipons que la détérioration du marché du travail américain ne s’inversera pas rapidement, ce qui indique que la Fed devra probablement continuer à baisser les taux à court terme. Cependant, la rigidité de l’inflation, notamment dans les secteurs de l’énergie et des biens de base, devient apparente, et la contradiction entre la pression sur le marché du travail et la rigidité de l’inflation complique la prise de décision de la politique monétaire de la Fed. La transition entre l’ancien et le nouveau président de la Fed a repoussé les attentes concernant le moment de la baisse des taux, mais un relâchement tardif ne ferait qu’accroître le risque de stagflation aux États-Unis. Sur la base des fondamentaux économiques, une baisse anticipée des taux reste la décision la plus rationnelle.

▍Stratégie d’allocation des actifs majeurs.

Depuis le début de 2026, la grande volatilité des flux de capitaux a accentué la fluctuation des actifs risqués, et février pourrait être un moment clé pour la convergence de cette volatilité et le retour de la tarification des actifs à ses axes principaux. La volatilité des matières premières est actuellement à un niveau historiquement élevé, et les rendements attendus des obligations sont limités. Dans le contexte de la mise en œuvre des politiques et de la reprise économique, les actions offrent toujours un bon rapport qualité-prix. Avant le Nouvel An chinois, le marché boursier pourrait connaître un recul saisonnier de l’enthousiasme, mais à court terme, le retrait net des ETF à large base pourrait diminuer les perturbations du marché. À moyen terme, une préférence accrue pour le risque et une reprise progressive des fondamentaux devraient soutenir le marché boursier. Il est conseillé de surveiller les secteurs sous-valorisés, notamment ceux représentés par les grandes capitalisations non bancaires. Avant que la politique de réduction des réserves obligatoires et des taux d’intérêt ne soit clairement confirmée, le marché obligataire restera volatil. Avec la baisse des taux d’intérêt, il est prudent de rester prudent sur les obligations avant le Nouvel An chinois. En ce qui concerne les matières premières, bien que les fondamentaux à long terme des métaux non ferreux et des métaux précieux soient favorables, et que des ajustements importants aient récemment eu lieu, il ne faut pas suracheter avant la convergence de la volatilité des matières premières.

▍Facteurs de risque :

Les politiques de stabilisation de la croissance intérieure sont inférieures aux attentes ; les conflits géopolitiques dépassent les prévisions ; la baisse des taux par la Fed est inférieure aux attentes ; les événements de risque à l’étranger ont un impact négatif supérieur aux prévisions.

（Source : People’s Financial News）