Les hauts responsables de Zheshang Securities se renouvellent : le vétéran de la banque d'investissement de 56 ans, Cheng Jingdong, nommé président, peut-il conduire une nouvelle avancée ?

Zhejiang Merchant Securities a récemment connu une importante restructuration de sa direction. Après le changement de président, le poste de directeur général a également été renouvelé. Le nouveau président, Cheng Jingdong, est un vice-président expérimenté ayant servi dans l’entreprise pendant sept ans. Il a été directement nommé par le principal actionnaire, le Groupe d’investissement en transport de la province du Zhejiang, ce qui constitue un exemple typique de promotion interne. Titulaire d’un doctorat en finance, cet vétéran du secteur a une carrière qui couvre la régulation, la banque, le droit et la banque d’investissement. Sa nomination marque une nouvelle étape dans la reconstruction de la direction centrale de Zhejiang Merchant Securities.

Âgé de 56 ans, Cheng Jingdong possède une solide expérience en régulation, ayant travaillé plus de 13 ans à la Banque populaire de Chine et à la Commission de réglementation des valeurs mobilières. En 2006, il a rejoint des institutions financières telles que la Banque de Bohai, la Banque China Everbright et CMB International, où il a occupé des postes clés. En 2019, il a rejoint Zhejiang Merchant Securities pour superviser les activités de banque d’investissement. Sous sa direction, la société a maintenu pendant cinq années consécutives une place parmi les dix premières en matière de syndication obligataire. Entre 2019 et le premier semestre 2025, elle a réalisé 1 360 opérations de souscription principale pour un montant total de 647,7 milliards de yuans. Cependant, en raison de l’évolution du marché, le classement en souscription obligataire a chuté à la 12e place au premier semestre 2025, et les activités de souscription en actions ont également connu une contraction notable.

Cette restructuration de la direction présente des caractéristiques systémiques. Après que Qian Wenhui, ancien président, a été nommé président en octobre 2025, la société a procédé à un changement de président en seulement un mois. Qian Wenhui, ayant un background dans le secteur des transports, a notamment dirigé l’intégration et la fusion de Zhejiang Merchant Securities avec Guodu Securities. Il occupe également actuellement la présidence de deux sociétés de courtage. En dehors de ce changement au sommet, l’entreprise a également remplacé cette année plusieurs postes clés, tels que le directeur des risques et le directeur financier, formant une structure de direction composée d’un président et de trois vice-présidents, bien que le poste de responsable financier soit toujours occupé par le président par intérim.

Les remous au sein du département de recherche sont également un sujet d’attention. Depuis le début de l’année, plusieurs analystes en macroéconomie, chimie et banque ont quitté l’entreprise, certains en groupe. Selon la China Securities Association, à la mi-février, l’équipe d’analystes de Zhejiang Merchant Securities a été réduite de 12 personnes, pour atteindre 140. Cette vague de départs est liée à l’affaire de conformité impliquant Qin Han, le chef de la recherche en revenu fixe, à la fin de l’année dernière. Par la suite, la société a démis de ses fonctions quatre membres de la direction du département de recherche, illustrant une volonté de renforcer la gouvernance interne.

Les performances financières présentent une caractéristique structurelle. Au troisième trimestre 2025, Zhejiang Merchant Securities a enregistré un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 1,892 milliard de yuans, en hausse de 49,57 % par rapport à l’année précédente, mais avec un rythme de croissance inférieur à la moyenne du secteur. Les commissions nettes issues des activités de courtage ont atteint 2,325 milliards de yuans, en hausse de 59,65 %, approchant ainsi le total de l’année 2024. Les activités de trading propre et de financement par emprunt ont également bénéficié du rebond du marché, mais les commissions nettes de la gestion d’actifs ont diminué pour la troisième année consécutive, en baisse de 16,03 % au premier semestre 2025 pour atteindre 256 millions de yuans. Selon des analyses sectorielles, la mise en œuvre de nouvelles réglementations sur la gestion d’actifs, l’intensification de la concurrence et la déviation des fonds publics sont les principaux facteurs de cette tendance.

L’effet de la fusion et de l’intégration n’est pas encore pleinement visible. Après avoir pris le contrôle effectif de Guodu Securities en 2025, Zhejiang Merchant Securities a vu ses revenus d’exploitation du premier semestre diminuer de 4,42 % pour atteindre 749 millions de yuans, et son bénéfice net reculer de 8,1 % à 358 millions de yuans, ce qui est en deçà des performances du secteur. La question de comment inverser la tendance négative de Guodu Securities et de gérer les risques liés aux litiges en cours reste une priorité pour la société mère. Actuellement, Zhejiang Merchant Securities se classe 18e parmi les 50 courtiers A-share en termes de revenus, et 22e en termes de bénéfice net attribuable aux actionnaires, avec un écart par rapport à l’objectif de se hisser dans le top 15 du secteur.

La nouvelle direction doit faire face à de multiples défis. Après sa nomination, Cheng Jingdong doit passer du rôle de gestionnaire de la banque d’investissement à celui de gestionnaire global, en revitalisant ses avantages en matière de syndication obligataire et en surmontant les obstacles à la financement par actions. Qian Wenhui doit coordonner l’intégration des ressources des deux sociétés de courtage, en contrôlant les coûts tout en améliorant la rentabilité. Les données montrent que, au troisième trimestre 2025, les dépenses opérationnelles de Zhejiang Merchant Securities ont diminué de 60,36 % en glissement annuel, mais le chiffre d’affaires a fluctué en raison de l’impact des ajustements comptables, atteignant 6,789 milliards de yuans, en hausse de 66,73 % par rapport à la même période ajustée. La société n’a pas encore retrouvé une taille de revenu à un milliard de yuans. La transformation des dividendes du marché en moteur de croissance durable reste un défi stratégique pour la nouvelle équipe de direction.