Le graphique d'investissement dans la « lutte » du prix de l'or : près de 60 % des répondants sont des « nouveaux joueurs » et près de 70 % ne achètent pas de bijoux en or

Depuis le début de l’année 2026, les prix de l’or connaissent une « guerre d’usure » répétée. L’or au comptant à Londres a brièvement frôlé le sommet historique de 5600 dollars par once le 30 janvier, avant de chuter rapidement en deux jours de négociation pour atteindre la barre des 4400 dollars par once. Après plus d’une semaine de « tiraillé » entre acheteurs et vendeurs, alors que le prix de l’or se stabilisait au-dessus de 5000 dollars par once, une chute brutale dans la nuit du 13 février a de nouveau brisé cette brève accalmie.

Ce mouvement brutal, avec « une forte hausse un jour, une chute le lendemain », devient la nouvelle norme sur le marché de l’or. Une récente enquête menée par Shanghai Securities Journal a dressé le portrait du moment : le point d’entrée des investisseurs, la structure de leurs positions, leurs motivations, leurs stratégies d’opération et leurs attentes du marché.

L’échantillon de cette enquête en ligne montre que l’or passe d’un actif de couverture marginal à un actif de portefeuille central. 38,8 % des répondants détiennent plus de 10 % de leur patrimoine investissable en or, et 57,17 % sont de « nouveaux acteurs » ayant constitué leurs positions depuis l’année dernière. En période de forte volatilité, 48,76 % des répondants restent optimistes quant à une hausse à court terme du prix de l’or, et 44,17 % conservent leur position à long terme (plus d’un an). Cependant, près de 70 % des répondants ont clairement indiqué qu’ils n’achèteraient pas de bijoux en or.

Près de 10 % des répondants ont misé plus de la moitié de leur patrimoine sur l’or

Concernant le moment de leur entrée sur le marché, plus de la moitié des nouveaux investisseurs sont entrés depuis 2025. Parmi eux, 18,81 % ont commencé à acheter lorsque le prix de l’or a commencé à augmenter à environ 600 yuans par gramme début 2025 ; 19,55 % ont investi après que le prix a dépassé 1000 yuans par gramme ; et 18,81 % ont acheté lorsque le prix a dépassé 1100 yuans par gramme. Ces trois groupes représentent ensemble 57,17 %.

Les investisseurs entrés avant 2024 représentent 30,7 %. Parmi eux, 21,29 % ont commencé dès début 2023 ou avant, lorsque le prix intérieur de l’or était encore inférieur à 400 yuans par gramme. Par ailleurs, 12,13 % n’ont jamais investi dans l’or, se contentant de suivre le marché.

Cette répartition par moment d’entrée révèle une caractéristique clé : environ 6 répondants sur 10 ont constitué leur position lors de la dernière vague haussière des 13 derniers mois, avec un coût moyen élevé, et environ 4 d’entre eux ont acheté après que le prix de l’or a franchi la barre des 1000 yuans par gramme.

Dans une enquête à choix multiple sur les motivations d’investissement, la protection contre l’inflation ou la préservation de la valeur arrivent en tête avec 26,58 %, suivies par la demande de couverture (23,05 %). Ces deux raisons représentent ensemble près de la moitié (49,63 %) des motivations principales pour investir dans l’or, constituant le moteur central. La diversification des actifs représente 15,27 %, la tendance d’achat impulsif selon la politique des banques centrales 14,83 %, la recherche de profits à court terme 8,52 %, et l’analyse technique ou la tendance de trading 6,46 %.

Un peu moins de 3 % (2,94 %) des répondants avouent : « Je n’ai pas vraiment d’idée, j’ai suivi la tendance des autres ». Bien que ce soit une proportion faible, en période de forte volatilité, ces investisseurs manquant d’indépendance dans leur jugement peuvent devenir une source de panique sur le marché.

Ce qui est encore plus révélateur, c’est la profonde transformation de la structure des positions : l’or semble passer du statut d’actif marginal à celui d’actif central. La proportion de répondants détenant plus de 10 % de leur patrimoine investissable en or s’élève à 38,8 %, dont 9,95 % ont misé plus de la moitié de leurs actifs en or. Cela est rare dans l’histoire de l’investissement en or, traditionnellement considéré comme un « actif de sécurité », ce qui indique que l’or pourrait évoluer vers un « actif de risque » dans le portefeuille des investisseurs.

En contraste avec ces positions élevées, on observe un manque de discipline stratégique. 44,17 % des répondants conservent leur or à long terme (plus d’un an) ; 18,86 % adoptent une stratégie de trading à moyen terme (1 à 12 mois) ; et 13,65 % font du trading à court terme (moins d’un mois). Cependant, 14,39 % déclarent « ne pas avoir de stratégie, suivre leur humeur », un taux supérieur à celui des traders à court terme, ce qui montre qu’un investisseur sur sept manque de discipline claire.

Concernant leur état d’esprit face à l’investissement actuel, 42,82 % des répondants se disent « prudent mais optimiste, tout en craignant les risques de haut niveau » ; 21,29 % indiquent « une absence d’émotion, en suivant leur plan » ; 18,81 % sont « excités et optimistes, confiants dans la tendance », tandis qu’un total de 17,08 % expriment des sentiments négatifs tels que « avoir acheté à des prix élevés et se sentir perdu », « anxieux et envisager de prendre des profits » ou « regretter d’avoir acheté si peu ».

Les ETF or deviennent la norme, près de 70 % des répondants refusent d’acheter des bijoux en or

Le résultat le plus marqué de cette enquête concerne l’intention d’achat de bijoux en or — une séparation historique entre l’investissement et la consommation. Lorsqu’on leur demande s’ils envisageraient d’acheter des bijoux en or à ces prix, 54,95 % répondent « non, le prix, la prime de marque et les coûts de fabrication sont trop élevés » ; 12,87 % déclarent « ne jamais envisager d’acheter des bijoux en or », ce qui porte à 67,82 % la proportion de ceux qui ne considèrent pas cette option. Seuls 16,09 % disent « oui, à la fois pour consommer et comme investissement alternatif » ; 13,37 % précisent « uniquement pour des besoins essentiels (mariage, etc.) ».

Face à la hausse historique des prix des bijoux, la sensibilité à la prime de marque et aux coûts de fabrication a explosé. Selon un rapport de la World Gold Council, au quatrième trimestre 2025, la hausse des prix intérieurs en Chine a atteint 12 %, ce qui a encore réduit la volonté d’achat des consommateurs, avec une consommation de bijoux en or domestique de 82 tonnes, en baisse de 23 % en glissement annuel.

En revanche, la demande d’investissement en or reste vigoureuse. Selon la World Gold Council, en 2025, les investisseurs chinois ont acheté au total 432 tonnes de lingots et de pièces d’or, en hausse de 28 %, établissant un nouveau record annuel.

M. Xu, un investisseur favorisant l’or physique, confie au Shanghai Securities Journal : « L’or est pour moi une véritable protection de la valeur et une couverture contre le risque. Je continue à acheter régulièrement des lingots depuis plus de dix ans, comme réserve à long terme pour ma famille. » Il ajoute : « Malgré la volatilité du marché, l’investissement à long terme reste une option sage. »

Parmi leurs modes d’investissement préférés, les ETF or ou fonds en or arrivent en tête avec 32,5 % ; suivis par l’or papier ou la monnaie d’épargne (20,07 %), l’or physique (19,01 %), les actions de sociétés minières ou aurifères (16,52 %), les bijoux en or (à but d’investissement, 5,68 %), les contrats à terme sur l’or (1,95 %), et les dépôts structurés liés à l’or (0,18 %).

Les ETF or, avec leur faible seuil d’entrée, leur grande liquidité et l’absence de coûts de stockage, séduisent particulièrement les jeunes investisseurs. La World Gold Council indique également qu’en novembre 2025, la réforme de la TVA sur l’or en Chine a été mise en œuvre, et que les ventes de lingots, de l’or d’épargne et d’ETF or via les membres de la bourse de l’or n’ont pas été affectées, leur vente ayant même été renforcée.

En revanche, les contrats à terme et les dépôts structurés ont des résultats très faibles en termes de votes, ce qui montre que ces produits dérivés et structurés complexes restent difficiles d’accès, et que certains dépôts structurés en or dans les banques sont difficiles à obtenir en raison de quotas limités.

Le consensus haussier demeure

Face à la récente « guerre d’usure » du marché de l’or, du point de vue des transactions, 37,13 % des répondants préfèrent « ne pas modifier leur position, observer l’évolution » ; 26,73 % choisissent « d’augmenter encore leurs positions, confiants dans la hausse » ; 12,13 % optent pour « prendre partiellement des profits » ; 11,39 % préfèrent « rester en attente, sans entrer » ; 8,91 % envisagent « de réduire fortement ou de liquider » ; et 3,71 % préparent « à entrer en achetant ».

Le pourcentage de ceux qui souhaitent « continuer à augmenter » leurs positions dépasse celui de ceux qui veulent « prendre des profits ou liquider », ce qui montre que, même après une chute brutale, la majorité reste haussière. Cependant, seulement 3,71 % sont prêts à « entrer en achetant », ce qui indique une prudence persistante des capitaux extérieurs.

Parmi les répondants, le consensus haussier est encore présent. À court terme, 48,76 % restent confiants dans la hausse du prix de l’or ; dans les six prochains mois, 33,91 % pensent que le prix continuera à augmenter, 27,97 % anticipent une reprise après une correction à court terme, tandis que 11,14 % pensent que le sommet est proche.

Cependant, les attentes du marché sont divergentes, ce qui se reflète dans la volatilité récente. À court terme, 40,1 % des répondants préfèrent rester en observation, ce qui indique que la dynamique d’achat à la hausse s’est quelque peu affaiblie. Concernant la tendance sur six mois, les votes pour « continuer à monter », « rebond après correction » et « oscillations à haute altitude » sont équilibrés.

Pour expliquer la forte correction récente du prix de l’or, M. Qu Rui, directeur adjoint du département de recherche et développement d’Orient Securities, analyse : « La chute des marchés boursiers américains, notamment des valeurs technologiques, a fortement refroidi l’ambiance du marché. Certains investisseurs ont été contraints de liquider leurs positions pour renforcer leur liquidité, ce qui a entraîné la chute du prix de l’or. De plus, les données non agricoles de janvier aux États-Unis ont dépassé les attentes, avec une baisse du taux de chômage, ce qui a réduit les anticipations de baisse des taux de la Fed, exerçant une pression à la baisse sur le prix de l’or. »

L’économiste en chef de Huaxi Securities, Liu Yu, indique pour sa part : « Avant les vacances du Nouvel An chinois, les flux de capitaux dans le secteur des métaux précieux, qui avaient réalisé d’importants profits, ont fortement diminué. Cela montre qu’à l’approche des vacances prolongées et dans un contexte d’incertitude macroéconomique accrue, la volonté de participer au marché a considérablement diminué, et la stratégie dominante est désormais de rester en dehors. »

Il ajoute : « La tendance à la hausse à long terme du prix de l’or ne change pas, mais la volatilité va continuer à s’amplifier. » Selon lui, les principales sources de perturbation du prix de l’or sont la succession d’incertitudes autour de la nomination du président de la Fed, la politique après l’élection de Kevin Woorh, les attentes de baisse des taux, la liquidité du dollar, la bulle de valorisation liée à l’intelligence artificielle, ainsi que les risques géopolitiques. Le marché pourrait également voir ses fluctuations amplifiées par l’état d’esprit des investisseurs.

L’économiste en chef de Citic Securities, Ming Ming, estime que le marché surestime probablement la position hawkish de Woorh, mais que la situation en Iran reste très incertaine, et qu’il faudra attendre que la poussière retombe pour que la volatilité du marché se calme. Pour l’année 2026, il maintient une prévision optimiste sur les prix des métaux précieux et des métaux non ferreux.