Galaxy Securities : Le moment actuel marque un nouveau départ pour la prochaine phase du cycle des puces de stockage

Galaxy Securities estime que le moment présent est un nouveau point de départ pour la prochaine vague de la filière des puces mémoire, et face à la croissance rapide de la demande de serveurs IA et de la substitution nationale, elle est optimiste quant aux opportunités d’investissement des sociétés cotées liées à la chaîne de stockage nationale.

Le texte complet est ci-dessous

Dynamique de l’industrie 2026.1丨Les prix du stockage continuent d’augmenter, et la performance de TSMC atteint un nouveau sommet

Perspective centrale

En janvier, le marché du stockage a poursuivi sa forte tendance haussière depuis le quatrième trimestre 2025, et les prix des mémoires flash DRAM et NAND ont continué d’augmenter plus que prévu. Les prix contractuels des principaux fabricants tels que Samsung Electronics et SK Hynix ont fortement augmenté au premier trimestre, dont le prix d’approvisionnement de la mémoire flash NAND a augmenté de plus de 100 %, et celui de la DRAM de 60 % à 70 %. Les principaux facteurs moteurs de cette hausse des prix incluent : l’explosion de la demande de HBM pour les serveurs d’IA, l’augmentation des investissements en capital des centres de données, l’ajustement structurel de la capacité de production, etc., et l’écart entre l’offre et la demande continue de s’élargir, et il est prévu que cette série de cycles d’augmentation des prix se poursuivra jusqu’à la mi-2026. Actuellement, la hausse des prix du stockage a eu un impact significatif sur la chaîne industrielle en aval, et les fabricants de terminaux d’électronique grand public subissent une pression sur les coûts. Selon les données de TrendForce, les livraisons mondiales de smartphones devraient diminuer de 2 % en glissement annuel en 2026, et les livraisons d’ordinateurs portables au premier trimestre pourraient diminuer de 14,8 %. Les produits de stockage représentent entre 10 % et 20 % du coût des BOM des téléphones mobiles, et la hausse des coûts obligera les fabricants à ajuster leur structure de produit et leurs stratégies tarifaires.

La performance de TSMC sur un seul trimestre du quatrième trimestre du quatrième trimestre a dépassé les attentes, atteignant un record élevé. TSMC a atteint un chiffre d’affaires de 33,73 milliards de dollars au 25T4, soit une augmentation annuelle de 25,5 % et une hausse mensuelle de 1,9 %, dépassant la limite supérieure de la fourchette précédente de prévision de 322 à 33,4 milliards de dollars. Le bénéfice net s’élevait à environ 16,3 milliards de dollars, en hausse de 35 % en glissement annuel et de 11,8 % en glissement mensuel. La marge bénéficiaire brute a atteint 62,3 %, soit une augmentation de 3,3 points de pourcentage d’un an sur l’autre et de 2,8 points de pourcentage d’un mois à l’autre, un record record. La marge bénéficiaire opérationnelle était de 54 % et la marge nette de bénéfice de 48,3 %, dépassant largement les attentes du marché. La structure des processus est optimisée, et le chiffre d’affaires des processus avancés représente 77 %, dont 28 nm pour les 3 nm, 35 nm et 14 nm pour les 3 nm. Le procédé 3 nm est entré en production de masse à grande échelle au quatrième trimestre 2025, et la performance en rendement est bonne, devenant le moteur central de la croissance du chiffre d’affaires. Le chiffre d’affaires des procédés à maturité représentait 23 %, montrant une tendance à la reprise structurelle.

L’augmentation des prix des composants passifs et des produits analogiques est principalement due au coût. En janvier, le marché des composantes passives a inauguré une nouvelle série de hausses de prix. Yageo, Fenghua Hi-Tech, Shunluo Electronics et d’autres grands fabricants ont successivement émis des lettres d’augmentation de prix, généralement entre 5 % et 30 %. Cette hausse des prix est principalement due à la hausse des prix des matières premières telles que l’argent, le cuivre et l’étain, combinée à la croissance de la demande haut de gamme comme les serveurs d’IA et les véhicules à énergie nouvelle. Parmi eux, les prix des MLCC, des inductances, des résistances et d’autres produits ont augmenté à des degrés divers. Des géants étrangers tels qu’ADI et Texas Instruments ont annoncé des hausses de prix en janvier, avec une hausse de 10 % à 30 %. Les fabricants nationaux de puces analogiques ont partiellement suivi avec des ajustements de prix. Les raisons de cette hausse de prix incluent la hausse des coûts de fonderie de wafers, une forte demande pour les catégories automobiles et industrielles, ainsi que la capacité de production limitée de 8 pouces. En tant que dispositif de base des systèmes électroniques, l’augmentation de prix des puces analogiques sera transmise à de nombreux champs d’application en aval.

Conseils d’investissement

Nous pensons que le moment présent est un nouveau point de départ pour le prochain cycle de la filière des puces mémoire, et nous sommes optimistes quant aux opportunités d’investissement des entreprises cotées liées à la chaîne de stockage nationale, en raison de la croissance rapide de la demande de serveurs IA et de la substitution nationale.

Avertissement de risque

Le risque que la demande en aval ne réponde pas aux attentes, le risque d’intensifier la concurrence dans le secteur, le risque que la recherche et le développement de nouveaux produits ne soient pas à la hauteur des attentes, et le risque d’incertitude accrue due au transfert de la chaîne d’approvisionnement.

(Source de l’article : People’s Financial News)