Les turbulences des métaux précieux : la crise du dollar derrière une once d'or et les opportunités futures

Depuis la fin de l’année dernière jusqu’au début de 2025, les métaux précieux tels que l’or et l’argent ont connu une période de hausse significative. En 2025, la hausse de l’or a dépassé 40 %, tandis que l’argent a explosé de plus de 150 %. Les métaux rares, le cuivre, l’aluminium, le tungstène, le plomb, le zinc et autres métaux précieux ont également progressé collectivement, avec des gains généralement supérieurs à la performance de l’indice A-shares. Derrière cette tendance, se reflètent à la fois les changements dans la situation internationale et une réévaluation du système monétaire traditionnel.

Choc du marché : l’argent chute de 36 %, l’or chute rapidement

Cependant, à la fin janvier 2026, les marchés financiers mondiaux ont soudainement connu une correction brutale. Le prix spot de l’argent a chuté de 36 % en une journée, enregistrant une volatilité intraday rare dans l’histoire financière moderne ; l’or spot est passé sous la barre des 4700 dollars, après avoir atteint 5600 dollars, avec une baisse proche de 20 %. Pour les investisseurs, cette correction a signifié une réduction rapide de la valeur nette de leurs comptes.

Cette volatilité s’est immédiatement manifestée sur le marché domestique A-shares. Des dizaines d’actions de métaux précieux, comme Hu’nan Silver et Yunnan Copper, ont connu des limites de baisse. Par la suite, sur le marché au comptant, les prix de l’or ont connu une chute brutale, avec une baisse de plus de 100 yuans par gramme, tandis que l’argent est passé de plus de 30 yuans à moins de 20 yuans par gramme. Les consommateurs qui faisaient la queue pour acheter, sont devenus des clients cherchant à retourner leurs achats.

Trois facteurs déclencheurs : apaisement de la situation et rebond du dollar

Les raisons immédiates de cette chute collective des métaux précieux sont principalement au nombre de trois. Premièrement, un signal d’apaisement dans la situation géopolitique internationale, avec une atténuation de certaines tensions précédentes, a permis une reprise du risque par le marché. Deuxièmement, la politique de la Fed a été ajustée, entraînant un rebond du dollar, et traditionnellement, la hausse du dollar s’accompagne d’un ajustement à la baisse de l’or et de l’argent. Troisièmement, la pression de prise de bénéfices — après plus d’un mois de hausse rapide, le marché des métaux précieux a accumulé une quantité importante de profits, et avec l’approche du Nouvel An chinois, de nombreux investisseurs ont choisi de réaliser leurs gains pour sécuriser leurs positions.

Les fondamentaux de l’offre et de la demande restent inchangés : la véritable valeur d’une once d’or

Cependant, cette correction ne signifie pas une crise à long terme pour le marché des métaux précieux. Sur le plan fondamental, la logique de valeur d’une once d’or reste solide. Par rapport à un bitcoin à 100 000 dollars, le prix de l’or à 5600 dollars l’once semble encore avoir un potentiel de hausse — après tout, l’or est un actif réel, soutenu par une crédibilité monétaire millénaire.

De plus, l’utilisation de l’or et de l’argent dans l’industrie mondiale devient de plus en plus répandue. De l’électronique, aux énergies renouvelables, en passant par les dispositifs médicaux et l’aérospatiale, la demande pour ces métaux précieux continue de croître. Par ailleurs, l’engouement du public pour l’achat de bijoux en or et en argent reste élevé, ce qui stimule la demande réelle, entraînant une tension sur l’offre mondiale. Que ce soit en termes de besoins industriels ou de collection, la situation de l’offre et de la demande pour les métaux précieux devrait rester tendue à court terme.

Leçons historiques : la logique de la valorisation à long terme de l’or

D’un point de vue historique, la tendance à long terme de l’or est très claire. Avant la décorrélation du dollar avec l’or en 1971, le prix de l’or était de 35 dollars l’once. En seulement huit ans, en 1979, le prix de l’or a grimpé à plus de 800 dollars, réalisant une croissance de plus de 20 fois.

Entre 1979 et 2024, sur 45 ans, le PIB de la Chine est passé de plus de 3600 milliards à 140 000 milliards, soit une croissance de plus de 300 fois ; celui des États-Unis est passé de 2,63 trillions à 29 trillions de dollars, soit un bond de 11 fois. En comparaison, l’or n’a augmenté que de 2 fois, passant d’environ 800 dollars à 2000 dollars. Cela montre que, par rapport à la croissance économique mondiale, la hausse de l’or est encore loin de son potentiel maximal.

Ainsi, interpréter la récente hausse de l’or comme une « consommation de l’avenir » ou un « décalage par rapport aux fondamentaux » est moins pertinent que de la voir comme une réaction légitime après une longue période de domination du dollar. En tenant compte de la tendance à long terme de l’expansion économique mondiale et de la pression du dollar, il n’est pas impossible que le prix de l’or atteigne 100 000 dollars l’once dans la prochaine décennie — cet objectif, bien que ambitieux, n’est pas incompatible avec l’histoire des hausses et les fondamentaux.

Diversification des réserves : la place stratégique des métaux précieux

Selon les tendances d’allocation des banques centrales et des investisseurs institutionnels mondiaux, l’or, l’argent et autres métaux précieux deviennent des réserves d’actifs importantes en dehors du dollar. Cela reflète non seulement une inquiétude vis-à-vis du système dollar traditionnel, mais aussi une recherche de biens tangibles — en cas de crise extrême du système monétaire, l’or et l’argent conserveront leur pouvoir d’achat.

À l’inverse, bien que le bitcoin soit rare, sa valeur repose sur une base économique moins concrète que celle des métaux précieux. Ces derniers sont indispensables dans la production industrielle, ce qui leur confère un socle solide de demande fondamentale.

Perspectives futures : le marché haussier des métaux précieux est encore à ses débuts

Ce cycle de hausse des métaux précieux diffère de tous ceux du passé. Il reflète non seulement la pression à long terme sur le dollar, mais aussi une réévaluation globale des actifs tangibles. D’un point de vue multi-dimensionnel — chaîne d’approvisionnement, demande industrielle, politique monétaire et situation géopolitique — l’or et l’argent restent dans une phase de croissance longue et précoce.

Dans les années à venir, il est probable que l’or, l’argent et autres métaux précieux atteignent régulièrement de nouveaux sommets. Ce processus sera accompagné de la poursuite de la pression à long terme sur le dollar. Historiquement, du mark de Weimar à la monnaie de la République de Chine, en passant par le papier-monnaie et le yuan en or, l’émission excessive de monnaie a toujours fini par être reléguée dans les archives. Il n’y a rien de nouveau sous le soleil, cette règle s’applique à tout système monétaire.

Perspective d’investissement : une opportunité dans la correction

La correction actuelle offre en réalité une opportunité pour les investisseurs de réévaluer les métaux précieux. Pour ceux qui croient en la tendance à long terme, ces retraits sont souvent une bonne occasion d’entrer en position. Que ce soit l’or, l’argent ou d’autres actifs liés aux métaux précieux, la logique fondamentale reste intacte.

Face à la montée en puissance du dollar, la position de celui-ci devient de plus en plus précaire. La tendance profonde de cette vague de marché haussier des métaux précieux est une réorganisation du portefeuille d’actifs — passant d’une dépendance exclusive au dollar à une diversification vers l’or et autres métaux précieux. Comprendre la véritable valeur d’une once d’or pourrait bien être la clé pour saisir cette opportunité.