L'inflation (CPI) se refroidit mais le marché du travail reste stable. Pourquoi le maintien des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en mars est-il devenu un consensus sur le marché ?

Depuis février 2026, les marchés financiers mondiaux continuent de se concentrer sur deux séries de données clés de l’autre côté de l’Atlantique : d’abord le rapport sur l’emploi non agricole de janvier publié le 10 février aux États-Unis, puis l’indice des prix à la consommation (CPI) de janvier publié le 13 février. La publication de ces deux rapports a presque fixé la tendance de la politique monétaire de la Réserve fédérale pour le premier semestre de cette année. Bien que les données aient été contrastées, le marché a exceptionnellement trouvé un consensus : lors de la réunion de politique monétaire de mars, il est presque certain que la Fed maintiendra les taux d’intérêt actuels.

Selon les dernières données de l’outil FedWatch du CME, la probabilité que la Fed maintienne la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 % en mars est désormais de 94 %.

Reprise inattendue du non agricole : l’ancre de la stabilité sur le marché du travail

La formation de ce consensus repose principalement sur la vigueur inattendue du marché du travail. Selon les données du Département du Travail américain publiées le 10 février, l’emploi non agricole ajusté en saison en janvier a augmenté de 130 000 emplois, un chiffre bien supérieur aux prévisions du marché situées entre 55 000 et 70 000. Par ailleurs, le taux de chômage en janvier a également reculé à 4,3 %, atteignant son plus bas niveau depuis août 2025.

Ce rapport sur l’emploi est significatif car il dissipe les inquiétudes d’un refroidissement rapide de l’économie américaine. Bien que les chiffres annuels de l’emploi pour 2025 aient été fortement révisés à la baisse, révélant une faiblesse réelle du marché du travail au cours de l’année écoulée, la reprise inattendue de janvier prouve au moins que, dans le contexte actuel de taux d’intérêt, la demande en emploi des entreprises reste résiliente.

Les déclarations récentes des responsables de la Fed confirment également cette tendance. Le président de la Fed de Dallas, Logan, a indiqué que, bien que le marché du travail ait connu un certain affaiblissement, les perspectives d’emploi se stabilisent progressivement. Le président de la Fed de Cleveland, M. Harker, a même affirmé que la politique monétaire actuelle était à un niveau approprié, et qu’il était tout à fait possible de maintenir les taux inchangés. La solidité des données sur l’emploi donne à la Fed suffisamment de marge pour observer, même si l’inflation diminue, tant que le marché du travail ne s’effondre pas, il n’est pas nécessaire d’accélérer une baisse des taux.

Ralentissement du CPI : une tendance confirmée mais des risques sous-jacents

Si les données sur l’emploi non agricole ont justifié le maintien du statu quo, celles du CPI de janvier, publiées le 13 février, ont pavé la voie à cette décision, renforçant même la confiance de la Fed dans sa patience.

Les chiffres montrent que l’indice des prix à la consommation (CPI) non ajusté en janvier a enregistré une hausse annuelle de 2,4 %, inférieure à la prévision du marché de 2,5 %, et a atteint son plus bas niveau depuis mai 2025. L’indice sous-jacent, excluant l’alimentation et l’énergie, a également ralenti à 2,5 %, son plus bas depuis mars 2021. Sur la base de ces données, la tendance à la baisse de l’inflation semble indiscutable. Lawrence Werther, économiste en chef chez Daiwa Capital Markets, a commenté que la croissance annuelle de l’inflation globale et sous-jacente atteignait juste le seuil minimal pour maintenir une politique de patience.

Cependant, sous cette apparence de ralentissement, tout n’est pas sans nuages. Les données montrent que l’inflation des services de base (hors logement), qui était une préoccupation pour les décideurs, a augmenté de 0,6 % en janvier par rapport au mois précédent. Ce changement pourrait attirer l’attention des présidents de la Fed régionale, prudents face à la hausse des prix. De plus, avec les politiques tarifaires mises en œuvre par l’administration Trump et l’impact retardé d’un dollar plus faible au cours de l’année écoulée, la pression de l’inflation importée demeure.

Ainsi, pour la Fed, le rapport CPI de janvier constitue une « bonne nouvelle mais pas une victoire » définitive. Il confirme la tendance à la baisse de l’inflation, mais la structure interne reste fragile, laissant entrevoir un risque de reprise des pressions inflationnistes. Dans ce contexte « satisfaisant mais pas suffisant », le maintien de la politique actuelle et une observation continue restent la décision la plus prudente.

Pourquoi le consensus du marché est-il si ferme ?

Dans l’ensemble, la raison pour laquelle le maintien des taux en mars est devenu un consensus du marché réside dans le fait que l’ensemble des données actuelles donne à la Fed de bonnes raisons de prolonger la période d’observation.

D’une part, bien que l’inflation ait ralenti, elle reste éloignée de l’objectif de 2 %, et l’inflation des services essentiels demeure obstinée. D’autre part, la stabilisation du marché du travail élimine le risque d’un atterrissage brutal de l’économie, ce qui évite à la Fed de devoir réduire les taux pour sauver l’emploi. Comme l’a indiqué le gouverneur de la Fed, Cook, les données récentes montrent un « ralentissement en pause » ; avant d’avoir une meilleure certitude que l’inflation revient vers 2 %, il faut faire preuve de patience.

Dans ce contexte macroéconomique, le marché des cryptomonnaies a également trouvé son rythme. Au 14 février, selon les données de la plateforme de trading Gate, le prix du Bitcoin (BTC) a montré une certaine résilience après la publication des données macroéconomiques, se maintenant à 68 876,8 dollars, évoluant dans une fourchette étroite entre 68 500 et 69 200 dollars. Ce comportement indique que le marché digère l’attente d’un « report de la baisse des taux, mais pas leur suppression ». Tant que la Fed ne reviendra pas à une politique hawkish, maintenir le taux actuel reste une condition externe relativement stable pour les actifs risqués.

L’Ethereum (ETH), quant à lui, montre une corrélation plus forte avec le Bitcoin, tournant autour de 2 048,94 dollars, en attendant de nouveaux signaux macroéconomiques pour orienter sa tendance.

Conclusion

Au printemps 2026, la Fed apparaît particulièrement détendue dans ses décisions de taux. La vigueur de l’emploi en janvier et le ralentissement de l’inflation tissent ensemble une toile de sécurité, permettant à la Fed de rester immobile en mars, en continuant d’observer l’impact des politiques fiscales et de l’économie mondiale. Pour les traders, qu’il s’agisse des marchés traditionnels ou des marchés cryptographiques, cette période précédant la réunion de mars pourrait bien être le moment idéal pour réévaluer leurs allocations d’actifs et attendre patiemment que la tendance se clarifie.