Avant d'acheter au plus bas, comprenez d'abord les deux types de retracements du marché

Dans le contexte actuel de choc AI sur les actions logicielles, les investisseurs doivent faire la distinction : s’agit-il d’une panique temporaire du marché ou d’une véritable érosion de l’avantage concurrentiel ?

Auteur : Todd Wenning

Traduction : Deep潮 TechFlow

Introduction de Deep潮 : La théorie financière académique divise le risque en deux types : risque systémique et risque spécifique. De même, le recul des actions se divise en deux : un recul systémique dû au marché (comme la crise financière de 2008) et un recul spécifique à l’entreprise (tel que l’effondrement des actions logicielles causé par les inquiétudes autour de l’IA).

Todd Wenning, en prenant FactSet comme exemple, indique : lors d’un recul systémique, vous pouvez exploiter l’avantage comportemental (patience en attendant la reprise du marché) ; mais lors d’un recul spécifique, vous devez analyser l’avantage — avoir une vision de l’entreprise dans dix ans qui soit plus précise que ce que le marché suppose.

Dans le contexte actuel de choc AI sur les actions logicielles, les investisseurs doivent faire la distinction : s’agit-il d’une panique temporaire du marché ou d’une véritable érosion de l’avantage concurrentiel ?

Ne résolvez pas des problèmes nécessitant une analyse fine avec des solutions brutales.

Voici le texte intégral :

La théorie financière académique considère que le risque comporte deux types : systémique et spécifique.

• Le risque systémique est un risque de marché inévitable. Il ne peut pas être éliminé par diversification, et c’est le seul type de risque pour lequel vous pouvez espérer une rémunération.
• En revanche, le risque spécifique est un risque propre à chaque entreprise. Comme vous pouvez acheter à bon marché un portefeuille diversifié d’activités non corrélées, vous ne serez pas rémunéré pour supporter ce risque.

Nous pourrions en reparler une autre fois, mais le cadre risque systémique/risque spécifique est très utile pour comprendre les différents types de recul (la baisse en pourcentage du sommet au creux d’un investissement) et pour évaluer les opportunités en tant qu’investisseur.

Dès que nous avons lu notre premier livre sur l’investissement de valeur, on nous a appris à profiter de la panique du marché lors des ventes d’actions. Si nous restons calmes quand le marché perd la raison, nous prouvons que nous sommes des investisseurs de valeur résilients.

Mais tous les reculs ne se ressemblent pas. Certains sont liés au marché (systémiques), d’autres à l’entreprise (spécifiques). Avant d’agir, vous devez savoir de quel type il s’agit.

Gemini généré

La récente vente d’actions logicielles causée par les inquiétudes autour de l’IA illustre ce point. Regardons l’historique de recul sur 20 ans entre FactSet (FDS, en bleu) et le S&P 500 (mesuré par l’ETF SPY, en orange).

Source : Koyfin, au 12 février 2026

Le recul de FactSet durant la crise financière a été principalement systémique. En 2008/09, tout le marché craignait la durabilité du système financier, et FactSet n’a pas été épargné par ces inquiétudes, notamment parce qu’il vend ses produits à des professionnels de la finance.

À l’époque, la baisse des actions n’était pas tant liée à la force de la barrière économique de FactSet, mais plutôt à la question de savoir si, en cas de collapse du système financier, cette barrière serait importante.

Le recul de FactSet en 2025/26 est une situation inverse. Ici, les inquiétudes se concentraient presque entièrement sur la solidité de la barrière et du potentiel de croissance de FactSet, ainsi que sur la crainte généralisée que l’accélération des capacités IA ne bouleverse la fixation des prix dans l’industrie logicielle.

Dans un recul systémique, vous pouvez plus raisonnablement faire du time arbitrage. L’histoire montre que le marché rebondit souvent, et que des entreprises avec une barrière économique solide peuvent même devenir plus fortes qu’auparavant. Si vous êtes prêt et capable de rester patient lorsque les autres paniquent, vous pouvez exploiter cet avantage comportemental.

Photo fournie par Walker Fenton sur Unsplash

Cependant, dans un recul spécifique, le marché vous indique que le business lui-même a un problème. En particulier, cela suggère que la valeur terminale de l’entreprise devient de plus en plus incertaine.

Ainsi, si vous souhaitez profiter d’un recul spécifique, vous devez avoir en plus de l’avantage comportemental un avantage analytique.

Pour réussir, vous devez avoir une vision de l’entreprise dans dix ans qui soit plus précise que ce que le prix actuel du marché laisse entendre.

Même si vous connaissez bien une entreprise, ce n’est pas facile. Les actions ne chutent généralement pas de 50 % par hasard. Beaucoup de détenteurs stables — voire certains investisseurs que vous respectez pour leur recherche approfondie — doivent céder pour que cela se produise.

Si vous souhaitez intervenir en tant qu’acheteur lors d’un recul spécifique, vous devez avoir une réponse pour expliquer pourquoi ces investisseurs, qui sont généralement bien informés et réfléchis, ont tort de vendre, et pourquoi votre vision est correcte.

Il n’y a qu’un pas entre conviction et arrogance.

Que vous déteniez des actions en recul ou que vous souhaitiez en ouvrir de nouvelles, il est crucial de comprendre quel type de pari vous faites.

Un recul spécifique peut inciter les investisseurs de valeur à chercher des opportunités. Avant de prendre des risques, assurez-vous de ne pas utiliser une solution brutale pour résoudre un problème qui nécessite une analyse fine.

Restez patient, restez concentré.

Todd