Guotai Haitong : Les obligations restent le stabilisateur, la répartition en actions s'améliore significativement

Selon le rapport de Guotai Haitong publié par l’APP Caijing Zhitong, il est favorable de voir que les facteurs internes et externes du côté des actifs contribuent conjointement à l’amélioration de la rentabilité des compagnies d’assurance. Depuis 26 ans, le taux d’intérêt à long terme évolue globalement dans la fourchette de 1,79 % à 1,90 %. La banque estime qu’une stabilisation et une reprise modérée des taux à long terme, ainsi que des attentes de hausse modérée des marchés actions, combinées à l’optimisation par les compagnies d’assurance de la gestion d’actifs, de l’équilibre de la répartition et des stratégies de trading, devraient conjointement favoriser l’amélioration de la rentabilité des compagnies d’assurance. On prévoit que l’amélioration des facteurs internes et externes du côté des actifs contribuera ensemble à la croissance des bénéfices, tout en maintenant la note “achat accru” pour le secteur.

Principaux points de Guotai Haitong :

Événement

Le 12 février, l’Administration de la régulation financière a publié l’utilisation des fonds par les compagnies d’assurance au quatrième trimestre 2025.

La croissance robuste des primes stimule une augmentation stable du solde des fonds d’assurance en 2025

À la fin de 2025, le solde des fonds utilisés par le secteur de l’assurance s’élève à 38,5 billions de yuans, en hausse de 15,7 % par rapport au début de l’année ; parmi eux, l’assurance vie représente 34,7 billions de yuans, en hausse de 15,7 %, et l’assurance dommages 2,4 billions de yuans, en hausse de 8,8 %. La banque prévoit que cette croissance stable est principalement due à la forte demande d’épargne en assurance, entraînant une contribution de flux de trésorerie stable. En 2025, le secteur de l’assurance affiche une croissance annuelle des primes de +7,1 %, l’assurance vie +8,3 %, et l’assurance dommages +3,9 %.

Une allocation prudente des obligations en 2025, une augmentation notable des investissements en actions

1. À la fin du quatrième trimestre 2025, le secteur de l’assurance (au sens de “assurance vie + assurance dommages”) détient un total de 5,70 billions de yuans en actions et fonds, en hausse de 1,60 billion par rapport au début de l’année. La part représente 15,4 %, en hausse de 2,6 points de pourcentage. Parmi eux, les actions atteignent 3,73 billions de yuans, en hausse de 1,31 billion par rapport au début de l’année, avec une légère augmentation de 0,11 billion par rapport à la fin du troisième trimestre ; la part est de 10,1 %, en hausse de 2,5 points de pourcentage, restant stable par rapport à la fin du troisième trimestre. Les fonds s’élèvent à 1,97 billion de yuans, en hausse de 0,29 billion par rapport au début de l’année, mais en baisse de 34 millions par rapport à la fin du troisième trimestre ; la part est de 5,3 %, en hausse de 0,1 point de pourcentage, mais en baisse de 0,2 point par rapport à la fin du troisième trimestre. La banque prévoit que, d’une part, les fonds d’assurance répondent à l’orientation d’augmenter la répartition en actions dans le cadre de “l’entrée de fonds à moyen et long terme sur le marché”, et d’autre part, bénéficient du rebond du marché actions en 2025, entraînant une hausse de la valeur des actifs financiers, avec l’indice Shanghai Composite en hausse de 18,4 % par rapport au début de l’année. 2) La part des obligations dans l’allocation d’actifs du secteur de l’assurance est de 50,4 %, en hausse de 0,9 point de pourcentage par rapport au début de l’année, avec une légère augmentation de 0,1 point de pourcentage par rapport à la fin du troisième trimestre. La banque prévoit que les obligations restent le “ciment” de l’allocation d’actifs des compagnies d’assurance, et que celles-ci ajusteront de manière flexible leur stratégie d’achat et de trading en fonction de la volatilité des taux d’intérêt. 3) La part des dépôts bancaires dans l’allocation d’actifs est de 8,2 %, en baisse de 0,9 point de pourcentage par rapport au début de l’année, mais en hausse de 0,3 point par rapport à la fin du troisième trimestre. Les taux d’intérêt des dépôts étant encore faibles, la banque prévoit une poursuite de la tendance à la baisse de cette part. 4) La part des autres actifs (principalement non standard) dans l’allocation d’actifs est de 18,4 %, en baisse de 2,7 points de pourcentage par rapport au début de l’année, restant stable par rapport à la fin du troisième trimestre. La banque prévoit que, dans le contexte de l’échéance des actifs non standard existants et de l’apparition de nouvelles “pénuries” d’actifs non standard de qualité, la part des autres actifs continuera à diminuer.

Avertissements de risque : baisse des taux à long terme ; volatilité des marchés financiers ; amélioration inattendue du coût des passifs.