Quelles sont les implications de la réduction du bilan de la Réserve fédérale ?

Investing.com - Comme on le sait, le président Donald Trump a nommé Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale, et celui-ci a longtemps critiqué la forte détention de obligations par la banque centrale.

Analyse approfondie de la politique de la Fed avec InvestingPro

Warsh appelle à réduire la taille du bilan de la Fed, estimant que la détention massive d’obligations pourrait finir par déformer la situation financière globale de l’économie américaine.

Pendant la crise financière mondiale et la pandémie de COVID-19, la Fed a soutenu l’économie en élargissant massivement son bilan. Par la suite, la Fed a réduit la taille de son bilan, passant de son pic de 9 000 milliards de dollars en 2022 à 6,6 000 milliards de dollars à la fin de l’année dernière. Cependant, en décembre dernier, la Fed a recommencé à augmenter son bilan, afin d’assurer une liquidité suffisante dans le système financier et de maintenir les taux d’intérêt dans la fourchette cible des responsables.

Les analystes indiquent qu’il n’est pas encore clair si Warsh poussera pour mettre fin à ce processus.

Dans un rapport, des analystes de Bank of America (dont Mark Cabana et Katie Craig) ont écrit que, bien que Warsh critique souvent la politique de la Fed concernant le bilan, ils " doutent qu’il trouve plus facile d’être un critique que d’être un ‘agent de changement’ ".

Ils ont ajouté que pour réduire la taille du bilan, Warsh devra également réduire ses passifs, ce qui pourrait se faire en modifiant la guidance sur la liquidité bancaire et la réglementation.

Mais “si Warsh pousse trop fort pour réduire le bilan de la Fed, cela pourrait entraîner des fluctuations de financement, des turbulences plus larges sur les marchés et un resserrement des conditions financières”, ont-ils écrit.

“Ils pensent que Warsh serait plus enclin à favoriser des conditions financières accommodantes plutôt qu’un bilan plus petit, car réduire la dette de la Fed est difficile.”

Les analystes soulignent que le président Trump pourrait être plus préoccupé par les conditions financières que par la réserve de la Fed, et ajoutent que Warsh “pourrait se ranger du côté de Trump”.

Par ailleurs, des économistes de Morgan Stanley ont indiqué que le mécanisme de réduction du bilan “est complexe”, “le processus pourrait être lent, nécessitant de nombreux compromis, et l’impact sur le marché pourrait être sous-estimé”.

Ils ont précisé que la Fed pourrait choisir de réduire ses holdings en laissant expirer des titres sans réinvestir ou en vendant activement sur le marché secondaire. La première stratégie “a déjà permis d’accomplir la majeure partie du travail lourd jusqu’à présent”, et si “la Fed opte pour cette voie”, elle pourrait continuer dans cette direction, ont-ils écrit.

Warsh lui-même a déclaré que la réduction du bilan serait difficile à réaliser, notamment parce qu’elle est utilisée pour gérer la fourchette cible de la Fed.

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