Les États-Unis envisagent-ils de réduire les droits de douane sur l'acier et l'aluminium ? Qu'est-ce que cela signifie pour les métaux

Récemment, des rumeurs sur le marché évoquent la possibilité que les États-Unis envisagent de réduire certains droits de douane sur les produits en acier et en aluminium. À ce sujet, Morgan Stanley affirme que même si une modification des droits de douane devait effectivement avoir lieu, son impact serait extrêmement limité.

Le 14 février, selon Xinhua, plusieurs médias américains ont rapporté que l’administration Trump envisageait de réduire certains droits de douane sur l’acier et l’aluminium afin d’atténuer les préoccupations du public américain concernant la hausse des prix, en vue des prochaines élections de mi-mandat.

Le 14 février, selon ChaseTrade, Morgan Stanley indique dans son dernier rapport que la modification de la politique ne concerne que la teneur en métaux dans les produits dérivés, tandis que les métaux primaires continueront de faire face à des droits de douane élevés de 50%. La clé de cette rumeur réside dans le fait que : les prix de l’aluminium sur le LME et la prime dans le Midwest américain ne devraient pas subir d’impact substantiel, et des producteurs américains d’aluminium comme Alcoa resteront protégés à court terme.

Le rapport souligne que Morgan Stanley pense qu’en ce qui concerne l’acier, les producteurs de longue longueur (comme CMC et Gerdau NA) seront moins affectés que ceux de produits plats (comme STLD, NUE et CLF). Le point le plus important est que cette éventuelle modification de la politique ne signifie pas une réduction de la probabilité d’un droit de douane de 15 % sur le cuivre.

Évolution de la politique tarifaire sur l’acier et l’aluminium : d’un chemin radical de 25 % à 50 %

Le rapport indique que la politique tarifaire américaine sur l’acier et l’aluminium a connu une montée rapide.

Au début de 2025, les États-Unis ont appliqué un droit de 25 % sur l’acier, l’aluminium et leurs produits dérivés, qui a été doublé à 50 % en juin.

En août, le gouvernement a étendu la liste à environ 400 codes douaniers, incluant de nombreux produits finis — ceux contenant de l’aluminium ou de l’acier étant soumis à un droit de 50 %, tandis que le reste des produits était taxé selon le tarif ad valorem du pays d’origine.

Il est important de noter que des entreprises américaines ont également fait pression pour faire inclure davantage de produits dans la liste des droits de douane. Selon les médias, des fabricants de matelas, de moules à gâteaux et de bicyclettes ont demandé l’ajout de droits supplémentaires sur leurs produits. Morgan Stanley indique que ce mécanisme continue d’élargir la liste des produits soumis à des droits, compliquant les dédouanements et augmentant les coûts pour les entreprises.

Selon le rapport, cette modification de politique évoquée semble viser à réduire la liste des produits affectés par les droits, en se concentrant sur la capacité financière des consommateurs. Cependant, Morgan Stanley insiste sur le fait que cela ne signifie pas une modification des droits sur les métaux primaires — le taux de 50 % devrait rester inchangé.

Ce dispositif pourrait avoir des conséquences inattendues : les métaux importés seraient soumis à un droit de 50 %, tandis que les produits fabriqués à l’étranger pourraient ne faire face qu’à un tarif ad valorem inférieur. Cette disparité pourrait affaiblir la compétitivité de certains produits fabriqués localement aux États-Unis, allant à l’encontre de l’objectif de protection commerciale.

Impact sur le marché de l’aluminium : une offre et une demande globalement inchangées

La forte dépendance du marché américain de l’aluminium à l’importation est essentielle pour comprendre l’impact potentiel de cette politique. Environ 80 % de la demande intérieure en aluminium aux États-Unis dépend des importations, avec 3,1 millions de tonnes de métaux primaires, de feuilles, de plaques, etc., importées entre janvier et novembre 2025.

Morgan Stanley estime qu’une réduction des droits sur les produits dérivés n’affectera pas le prix de l’aluminium sur le LME. En réalité, depuis la mise en place des droits en mars dernier, les importations américaines ont diminué, indiquant une certaine désaccumulation et une perturbation de la demande.

De même, la prime dans le Midwest américain ne sera pas directement impactée, car les États-Unis continueront de dépendre fortement des importations d’aluminium. Cette prime a récemment dépassé 1 dollar par livre (plus de 2200 dollars par tonne), cherchant à attirer l’approvisionnement en métal en provenance du Canada.

Morgan Stanley indique que ce n’est que si les droits sur les métaux primaires étaient réduits que le marché pourrait subir une pression à la baisse — ce qui semble peu probable à l’heure actuelle.

La banque ajoute également que, pour des producteurs américains comme Alcoa, la protection tarifaire à court terme restera en place. Étant donné que les prix de l’aluminium sur le LME et la prime dans le Midwest devraient rester stables, la rentabilité de ces entreprises ne sera pas affectée directement. Cependant, si la politique de modification des droits est finalement mise en œuvre, il faudra continuer à surveiller ses effets à long terme sur l’industrie manufacturière.

Dans le secteur de l’acier, l’impact du marché devrait présenter une différenciation structurelle claire. Les producteurs de longue longueur comme CMC et Gerdau NA devraient être moins affectés, car leurs produits liés à la construction comportent peu de dérivés importés.

En revanche, les producteurs de produits plats comme STLD, NUE et CLF sont plus exposés. Les produits plats sont largement utilisés dans la fabrication de biens de consommation, ce qui constitue le cœur de cette éventuelle modification tarifaire. Cependant, Morgan Stanley prévoit qu’avec un droit de 50 %, les prix de l’acier resteront élevés.

Il est également important de noter que Morgan Stanley indique que la situation des producteurs d’acier pourrait devenir plus complexe. Bien que le droit de 50 % offre une protection tarifaire aux producteurs locaux, une éventuelle réduction des droits sur les produits importés pourrait affaiblir la demande en aval, ce qui constitue une réaction en chaîne à surveiller.

Perspectives sur le droit sur le cuivre : événement isolé ou réaction en chaîne ?

Le rapport souligne qu’un autre point d’intérêt pour le marché est : la modification des droits sur l’acier et l’aluminium annonce-t-elle une possible évolution du droit de 15 % sur le cuivre ? Morgan Stanley donne une réponse négative.

Selon la banque, puisque cette mesure ne concerne que les produits dérivés, le maintien des droits sur les métaux primaires ne modifie pas les perspectives pour le cuivre.

Cependant, le marché a déjà intégré une baisse de la probabilité d’un droit sur le cuivre. Actuellement, l’écart entre le COMEX et le LME pour le cuivre à court terme est négatif, et le prix du cuivre COMEX de décembre 2027 n’est supérieur que de 6 % à celui du LME, bien en dessous du niveau potentiel de 15 % en cas de droits.

Le marché s’attend à recevoir des clarifications sur le droit du cuivre d’ici la mi-2026.

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