Le volume de trading de Kalshi continue de battre de nouveaux records, quel serait un prix raisonnable avant l'ouverture ?

Original｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Auteur｜Wenser (@wenser 2010)

Pendant la période de baisse du marché, la prédiction du marché est devenue la voie la plus brillante dans le secteur des cryptomonnaies. Au début février, lors du krach du marché, le BTC et l’ETH ont chuté de plus de 10 %, mais le trading sur le marché de la prédiction est resté actif, avec un nombre de transactions hebdomadaires atteignant 26,39 millions, un record historique. Par ailleurs, en tant que plus grande plateforme de marché de prédiction conforme aux réglementations aux États-Unis, Kalshi a également atteint un volume de transactions supérieur à 9,5 milliards de dollars en janvier de cette année, se classant en tête de la voie, établissant un nouveau record mensuel de volume de transactions. Ce qui a suivi, c’est une nouvelle phase de tarification du marché pour le prix avant ouverture des actions Kalshi.

La question que nous abordons aujourd’hui est — quel devrait être l’intervalle raisonnable de tarification avant ouverture des actions Kalshi, qui pourrait devenir la “première action du marché de prédiction” ?

Vue d’ensemble des plateformes de trading de tokens de crypto-monnaies et d’actions existantes : PreStocks, Jarsy

Au moment de la rédaction, le prix avant ouverture des actions Kalshi sur deux grandes plateformes de trading de tokens de crypto-monnaies montre une différence notable :

Sur la plateforme PreStocks, le prix avant ouverture des actions Kalshi comprend deux prix —

Un prix basé sur la capitalisation implicite (niveau de tarification liquide du marché), le prix par action étant d’environ 369 dollars ;

L’autre prix basé sur la capitalisation de marché (niveau de tarification lors des financements existants), le prix par action étant d’environ 364 dollars.

Sur la plateforme Jarsy, le prix avant ouverture par action de Kalshi a déjà augmenté à environ 504 dollars.

Il est à noter qu’en comparaison avec notre article précédent intitulé « Kalshi : le prix avant ouverture explose, est-il encore temps d’acheter ? », les prix avant ouverture de Kalshi sur ces deux plateformes ont connu des variations. Voici la situation à ce moment-là :

• Sur PreStocks, la capitalisation implicite de Kalshi est d’environ 14 milliards de dollars, avec un prix par action d’environ 407 dollars ;
• Sur Jarsy, la valorisation du marché de Kalshi est de 11 milliards de dollars, avec un prix par action de 450 dollars.

En d’autres termes, le prix sur la plateforme PreStocks est passé de 407 dollars à environ 369 dollars ; celui sur Jarsy a augmenté de 450 dollars à environ 504 dollars.

En comparaison, la tarification avant ouverture sur le marché financier traditionnel a également connu des changements pour Kalshi —

• Sur Nasdaq Private Market, le prix par action de Kalshi est passé d’environ 307 dollars à environ 320 dollars ;

• Sur Hiive, le prix par action de Kalshi est passé d’environ 357 dollars à 358 dollars, soit une augmentation d’un dollar.

Intervalle raisonnable de tarification avant ouverture des actions Kalshi : environ 320 à 423 dollars

L’année dernière, Kalshi a réalisé une levée de fonds de 1 milliard de dollars lors d’un tour de financement de série E, avec une valorisation de 11 milliards de dollars.

Selon la capitalisation mentionnée ci-dessus et le prix par action correspondant, le nombre d’actions Kalshi est d’environ 30,72 millions à 34,3 millions.

Plus précisément, la méthode de calcul du nombre d’actions est la suivante —

En utilisant une valorisation de 11 milliards de dollars avec un prix avant ouverture de 320 dollars et 358 dollars sur le marché traditionnel, le nombre d’actions Kalshi est d’environ 30,72 millions à 34,37 millions ;

En utilisant la capitalisation implicite / prix du token d’action sur PreStocks, et la capitalisation de marché / prix de référence sur cette plateforme, le nombre d’actions Kalshi est d’environ 34,27 millions à 34,30 millions ;

En utilisant le prix d’achat par action avant ouverture sur Jarsy, la valorisation maximale de Kalshi est de 18,665 milliards de dollars, avec un prix par action de 604,84 dollars, soit environ 30,86 millions d’actions.

En se basant sur ces informations, nous pouvons faire les déductions suivantes :

Premièrement, en considérant une valorisation de 11 milliards de dollars, l’intervalle raisonnable de tarification avant ouverture des actions Kalshi serait d’environ 320 à 358 dollars. En d’autres termes, les prix sur les plateformes de trading de tokens de crypto-monnaies comme PreStocks et Jarsy sont relativement élevés.

Deuxièmement, avec un volume de transactions de 9,5 milliards de dollars en janvier, proche des 10 milliards de dollars du marché de prédiction global en octobre dernier, et une part de marché d’environ 50 % à cette période, Kalshi a une valorisation de marché d’au moins 15 milliards de dollars.

Troisièmement, en se basant sur une valorisation de 15 milliards de dollars et les données sur le nombre d’actions, l’intervalle de tarification avant ouverture serait d’environ 436 à 488 dollars.

Ainsi, si le nombre d’actions Kalshi correspond aux attentes, en prenant une valorisation implicite de 15 milliards de dollars comme hypothèse, l’intervalle raisonnable de tarification avant ouverture serait d’environ 320 à 378 dollars (calculé en faisant la moyenne du prix le plus bas de l’intervalle) ; en étant optimiste, cet intervalle pourrait aller de 358 à 423 dollars (en faisant la moyenne du prix le plus élevé).

En conclusion, les prix avant ouverture sur la plateforme Jarsy semblent surévalués, tandis que la plateforme PreStocks présente une certaine opportunité d’arbitrage.

De plus, la nouvelle plateforme de trading de tokens d’actions Tessera prévoit également d’ouvrir prochainement une offre publique de parts, que les lecteurs peuvent considérer comme une option alternative (code d’invitation ici).

En combinant avec les informations mentionnées dans l’article précédent publié par Odaily Planet Daily, intitulé « Estimer que Polymarket peut générer plus de 100 millions de dollars de revenus annuels n’est pas difficile, à condition que… » :

En se basant sur le volume de trading et le taux de commission du marché “cryptomonnaie en 15 minutes” sur Polymarket, en utilisant une estimation statique, si Polymarket introduisait un modèle de frais similaire dans tous ses marchés, il pourrait générer environ 418 millions de dollars de revenus annuels.

En tant que plateforme de marché de prédiction avec un volume de trading plus élevé et des frais plus importants, et en tenant compte de l’année 2026, année des grands événements sportifs, les revenus annuels de Kalshi pourraient dépasser cette estimation de Polymarket. Par conséquent, la valorisation en bourse de Kalshi pourrait continuer à augmenter.