Résultats de Ford : les coûts maîtrisés malgré les tarifs et les défis nouveaux

Principaux indicateurs Morningstar pour Ford

• Estimation de la juste valeur : 16 $
• Note Morningstar : ★★★
• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar : Aucune
• Note d’incertitude Morningstar : Élevée

Ce que nous pensons des résultats de Ford

Le bénéfice dilué ajusté du quatrième trimestre 2025 de Ford (F) s’élève à 0,13 $, en dessous du consensus de 0,19 $ de LSEG, mais l’action a légèrement augmenté après la clôture après que Ford a fourni une prévision solide pour le EBIT ajusté 2026, comprise entre 8 et 10 milliards de dollars.

Pourquoi c’est important : Avant la publication des résultats, deux points principaux suscitaient des inquiétudes : la prévision pour 2026 et l’impact de l’incendie de l’usine Novelis sur l’aluminium utilisé pour la production de la série F. La prévision du EBIT à mi-parcours est supérieure de 32 % à celle de 2025, qui s’élevait à 6,8 milliards de dollars, et Novelis a prélevé 2 milliards de dollars sur le EBIT de 2025, tout comme les coûts nets de droits de douane.

• Le EBIT total de l’entreprise pour 2026 sera davantage concentré sur la seconde moitié de l’année une fois que l’usine Novelis reprendra ses activités, probablement entre mai et septembre. Ford importe de l’aluminium supplémentaire, ce qui ajoutera entre 1,5 et 2 milliards de dollars aux coûts de 2026, mais Novelis prélèvera 1 milliard de dollars du EBIT de 2026.
• Une réduction de 1 milliard de dollars des coûts liés aux matériaux et à la garantie, ainsi qu’une baisse de 1 milliard de dollars des coûts liés aux droits de douane, devraient compenser la hausse des coûts d’entrée tels que la mémoire informatique, maintenant ainsi les coûts globaux stables par rapport à 2025. La prévision suppose des ventes dans l’industrie américaine comprises entre 15 millions et 16 millions d’unités.

En résumé : Nous maintenons notre estimation de la juste valeur à 16 $ pour Ford sans avantage concurrentiel, et nous réévaluerons toutes les hypothèses lorsque nous mettrons à jour notre modèle pour le rapport 10-K. Nous sommes heureux de voir des progrès continus dans le contrôle des coûts et percevons un potentiel de surprises positives en matière de bénéfices pour 2026, à condition qu’il n’y ait pas de récession aux États-Unis.

• La sortie de trésorerie liée aux dépréciations des véhicules électriques (voir notre note du 16 décembre) reste de 5,5 milliards de dollars pour 2026-2027. La transition des véhicules électriques vers la création de la branche Ford Energy Storage coûtera 2 milliards de dollars, dont 1,5 milliard en 2026. Ford dispose d’une excellente liquidité automobile de 49,8 milliards de dollars, dont 28,7 milliards en cash.
• Le PDG Jim Farley a évoqué les avantages en termes de coûts pour l’Europe grâce à un partenariat avec VW et Renault. Des médias récents indiquent que le constructeur chinois Geely pourrait utiliser une capacité excédentaire de Ford en Espagne, il ne serait donc pas surprenant de voir une annonce cette année concernant davantage de partenariats.