Flux de capitaux intelligents : où va l'argent ? Wall Street est en train de vendre à découvert de manière sans précédent cet ETF exposé à 18 % aux prêts logiciels, la bombe des crédits traditionnels va-t-elle faire exploser $BTC ?

Le sentiment pessimiste du marché envers le secteur des logiciels se propage rapidement du marché boursier au domaine du crédit. Les traders misent record sur des options pour short une ETF qui détient une grande quantité de prêts à des sociétés de logiciels.

Ce produit, nommé Invesco Preferred Loan ETF (code BKLN), suit un indice de prêts à effet de levier. Le risque principal réside dans la structure de ses positions. Selon Heina International Group, environ 18 % des actifs de ce fonds sont des prêts à des sociétés de logiciels, incluant des acteurs connus comme McAfee et Proofpoint.

Au cours des trois dernières semaines, les positions short sur BKLN ont fortement augmenté. Les données montrent que le nombre de contrats d’options put a dépassé 400 000, équivalent à 40 millions d’actions sous-jacentes. Cette ampleur a fait grimper le volume ouvert des options put à son niveau le plus élevé depuis 2023.

Les détails des transactions de lundi ont renforcé le consensus pessimiste du marché. Un investisseur a acheté 30 000 options put avec échéance en avril et prix d’exercice à 20 dollars. Selon les calculs, dès que le prix de la fondation baisse de 3,5 %, passant sous le plus bas depuis avril 2025, cette opération sera rentable.

Ensuite, des positions encore plus agressives ont été prises : 50 000 options put supplémentaires ont été échangées, pariant sur une chute équivalente de l’ETF avant la mi-juillet.

En plus de la forte vente à découvert sur le marché des options, les flux de capitaux sur le marché au comptant sont également pessimistes. Au lundi, le prix de BKLN a chuté d’environ 1 %, clôturant à 20,44 dollars, un plus bas depuis avril 2025. Ce ETF a connu quatre semaines consécutives de sorties nettes de capitaux, totalisant près de 1 milliard de dollars.

Les transactions de lundi ont probablement accentué la position globale en options put. En réalité, une série de transactions la semaine dernière montre que les investisseurs construisent frénétiquement des protections en achetant des options put pour couvrir la baisse. Les données indiquent qu’un investisseur a acheté au total 250 000 options put à 20 dollars avec échéance en juillet, et dès début février, 100 000 options put à la même valeur d’exercice en avril ont été achetées.

Le pessimisme du marché ne se limite pas à la vente à découvert du crédit, mais se manifeste aussi par l’abandon total de l’espoir d’un rebond des actions de logiciels. Les traders ont vendu des options call sur l’ETF iShares Software Industry (IGV) avec échéance en mars et prix d’exercice à 92 dollars. Cette opération a clôturé une position construite il y a environ deux semaines lors du krach du secteur logiciel, indiquant que les investisseurs ne croient plus à un rebond à court terme.

Concernant cette liquidation, Heina International Group a exprimé une évaluation claire dans son analyse de vendredi : avec la faiblesse persistante du secteur, les investisseurs « abandonnent et capitulent ».

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