La division d'actions de Netflix n'a pas encore porté ses fruits, mais Wall Street vise une hausse de 90%

L’annonce du fractionnement d’actions de Netflix en octobre dernier ne s’est pas traduite par les gains habituellement observés lors de telles annonces. Depuis la déclaration du fractionnement 10 pour 1, les actions Netflix ont chuté de 28 %, tandis que le S&P 500 a progressé d’environ 1 %. Historiquement, les actions subissant un fractionnement ont tendance à surperformer le marché global d’environ 14 points de pourcentage dans l’année suivant l’annonce. Pourtant, malgré cette sous-performance, les analystes de Wall Street restent optimistes quant aux perspectives de Netflix. La consensus indique que Netflix se négocie actuellement à des valorisations attractives, avec des objectifs d’analystes allant de 79 $ par action (aucune variation) à 150 $ par action — soit une hausse potentielle de 90 %, selon Vikram Kesavabhotla de Baird.

Netflix maintient sa suprématie dans le streaming face aux inquiétudes du marché

Netflix a tiré parti de son avantage de pionnier pour s’imposer comme le leader incontesté du streaming. Bien que la concurrence se soit intensifiée ces dernières années, Netflix devance ses rivaux sur plusieurs métriques : base d’abonnés, utilisateurs actifs mensuels, et part du temps de visionnage télévisé total (hors YouTube d’Alphabet). Cette domination sur le marché se traduit par un avantage en données tangible, alimentant des systèmes d’apprentissage automatique sophistiqués qui orientent les décisions de contenu.

L’efficacité de la création de contenu de l’entreprise parle d’elle-même. l’année dernière, Netflix a produit trois des séries originales les plus regardées au niveau mondial : Stranger Things, Squid Game et Wednesday. Selon la société d’analyse médiatique Nielsen, Netflix a revendiqué sept des dix programmes originaux en streaming les plus populaires en 2025 — un témoignage de sa capacité à livrer constamment des succès.

Les performances du quatrième trimestre ont confirmé cette force. Les ventes ont augmenté de 18 % en glissement annuel pour atteindre 12 milliards de dollars, marquant la troisième accélération consécutive, portée par l’expansion de l’abonnement, la hausse des prix et la croissance des revenus publicitaires. Le bénéfice net a augmenté de 30 %, atteignant 0,59 $ par action diluée selon les principes comptables généralement reconnus, démontrant un levier opérationnel malgré la concurrence accrue.

L’opportunité de 83 milliards de dollars de Warner Bros. Discovery : risque calculé

La proposition entièrement en cash de Netflix pour acquérir les opérations de streaming et de studio de Warner Bros. Discovery comporte à la fois des risques importants et un potentiel attrayant. L’offre principale s’élève à 27,75 $ par action pour les actifs, Netflix assumant environ 11 milliards de dollars de dette héritée, portant le total de la transaction à environ 83 milliards de dollars.

La transaction présente de véritables défis. Pour financer l’acquisition, Netflix devrait probablement contracter jusqu’à 50 milliards de dollars de dette supplémentaire, ce qui limiterait les fonds disponibles pour le développement de contenu et pourrait exercer une pression sur la croissance des bénéfices à court terme. De plus, la fusion des deux plateformes de streaming les plus abonnées et la quatrième invite à une surveillance réglementaire et à une incertitude quant à l’approbation.

Cependant, les avantages stratégiques justifient une considération attentive. Netflix obtiendrait le contrôle de propriétés intellectuelles représentant d’importantes franchises de divertissement : DC Universe (avec Batman et Superman), Dune, Friends, Game of Thrones, Harry Potter et Le Magicien d’Oz. Le co-CEO Greg Peters a suggéré que ce portefeuille de contenus pourrait accélérer la croissance de l’entreprise pendant des décennies. Netflix pourrait transformer ces propriétés en productions originales parfaitement adaptées à sa plateforme et à son public.

L’analyste de Morgan Stanley, Benjamin Swinburne, pense que le marché a déjà intégré dans le prix une part significative du risque lié à l’opération. Lorsque Netflix se négociait à 87 $, Swinburne estimait que les risques à la baisse étaient correctement évalués. À 79 $, le rapport risque-récompense s’est favorablement inversé. Selon ses projections financières, les bénéfices par action après acquisition atteindraient 6,50 $ d’ici 2030 — soit une croissance annuelle de 21 % pour le reste de la décennie.

Des métriques de valorisation attrayantes

Les attentes de croissance de Swinburne s’alignent étroitement avec la consensus de Wall Street. Les analystes prévoient une croissance des bénéfices de Netflix d’environ 22 % par an sur les trois prochaines années. À la valorisation actuelle de 31 fois le bénéfice, ce profil de croissance semble raisonnable plutôt qu’exagéré.

Le ratio prix/bénéfice/ croissance (PEG) de 1,4 est inférieur à la moyenne historique de 1,7 sur trois ans, indiquant une sous-valorisation relative. Cette comparaison de métriques suggère que le marché a été trop pessimiste quant à la trajectoire à moyen terme de Netflix. Le prix de 79 $ par action représente une décote de 41 % par rapport aux sommets historiques, principalement en raison de l’anxiété des investisseurs concernant la transaction proposée avec Warner Bros. Discovery.

Pour les investisseurs ayant une horizon d’investissement pluriannuel, l’environnement actuel offre une opportunité d’entrée attrayante. La position de leader de Netflix dans le streaming, ses performances financières renforcées, et la stratégie d’acquisition justifiée combinent un potentiel de hausse significatif. Bien que des incertitudes subsistent quant à l’approbation réglementaire et à l’intégration de la dette, le marché sous-estimerait peut-être la capacité de Netflix à réussir cette opération transformatrice.