Beaucoup de gens voient toujours #TermMax comme un protocole de prêt, mais ce qu'il fait en réalité, c'est clarifier les dettes.

1、Ce n'est pas une mise à niveau fonctionnelle, c'est la définition qui change
#Borrow：obtenir de la liquidité sans vendre sa position
#Alpha：faire des positions longues/courtes sans liquidation
Les utilisateurs ont dépassé 1 million
Tout cela ensemble, ce n'est pas une multiplication de produits, c'est que les dettes commencent à être exprimées de manière standardisée.
2、N'en parlons pas encore, posons d'abord une question plus fondamentale
Beaucoup demandent：ferez-vous des #CDO on-chain？
Ce qui m'intéresse vraiment, c'est：les dettes sont-elles bien définies？
Si les dettes ne sont pas bien définies, la titrisation n'est que de l'emballage.
3、Pour une dette, l'essentiel, c'est les limites
@TermMaxFi a fait quelque chose de très crucial en fixant trois choses：
-Taux d'intérêt fixe
-Durée fixe
-Contraintes de garantie
Une fois les limites claires, la dette existe réellement.
Sinon, c'est juste une position, pas une dette.
4、Ce qu'il fait, c'est décomposer
Borrow décompose：détention ≠ liquidité
Alpha décompose：direction ≠ chemin de liquidation
Un cran plus loin, il décompose：ordre des flux de trésorerie ≠ ordre des pertes
C'est là que commence l'entrée dans la structuration.
5、Ce n'est pas un CDO, c'est une couche de matière première
Ne vous pressez pas de lui coller une étiquette.
Plus précisément, c'est une matière première structurée qui commence à être complète.
-Taux d'intérêt fixe
-Durée fixe
-Règlable
-Descriptible
D'abord la matière première, puis la titrisation.
6、Pour observer la structuration, regardez trois choses
Ce n'est pas l'#APY, c'est：
-Qu'est-ce qui est emballé
-Qui perd en premier
-Comment ça meurt en cas d'extrême
C'est-à-dire：
Détail des positions
Ordre des pertes
Test de stress
Sans ces trois éléments, tout n'est qu'emballage.
7、La titrisation ne réduit pas le risque, elle ne fait que réorganiser la queue
Beaucoup ont mal compris，la structuration ne réduit pas le risque，elle redéfinit le risque.
-Qui reçoit l'argent en premier
-Qui subit la perte en premier
-Qui supporte la first-loss
L'ordre, c'est l'essence.
8、Ce que TermMax conteste, ce n'est pas le marché des prêts
C'est quelque chose de plus fondamental：comment les dettes sont écrites on-chain, et qui définit cela a：
-Le pouvoir tarifaire
-Le pouvoir de distribution
-Le pouvoir de composition
Ce qui vaut le plus en finance, ce n'a jamais été le trading, c'est le standard.
9、L'ordre est plus important que la conclusion
-D'abord le reçu
-Ensuite la titrisation
-D'abord le standard
-Ensuite la titrisatoin
Si l'ordre s'inverse, tout devient une boîte noire.
10、Pour finir
Si à l'avenir il y a des produits structurés on-chain, vous n'avez besoin de regarder qu'une seule chose：le loss waterfall est-il bien défini？
Même avec des rendements élevés, sans cela, ce n'est que du pur mirage.