Cinq ETF à effet de levier sur l'énergie qui ont profité du rallye pétrolier de 2021

Pour les investisseurs recherchant des rendements amplifiés lors des boom des matières premières, les produits ETF à effet de levier sur l’énergie ont offert des opportunités attractives lors de la hausse du marché pétrolier en 2021. Alors que les prix du brut ont fortement augmenté cette année-là, dans un contexte de reprise économique anticipée, de nombreux gestionnaires de portefeuille ont regardé au-delà des fonds énergétiques traditionnels vers des alternatives à effet de levier pouvant doubler ou tripler leur performance quotidienne. La hausse de l’énergie en 2021 a mis en évidence comment l’utilisation stratégique d’instruments ETF à effet de levier pouvait amplifier les gains pour ceux ayant une forte tolérance au risque et une horizon de trading à court terme.

Conditions de marché ayant entraîné la hausse des prix de l’énergie en 2021

Les gains impressionnants du secteur de l’énergie cette année-là résultaient de plusieurs facteurs convergents. Les campagnes de vaccination mondiales, des mesures de relance fiscale substantielles et des données économiques encourageantes provenant des grandes économies signalaient une reprise post-pandémie forte à venir. Cette perspective optimiste a fortement augmenté les prévisions de demande de pétrole, alors que le transport, la fabrication et l’activité industrielle semblaient prêts à accélérer considérablement.

Du côté de l’offre, les contraintes de production ont accentué la pression à la hausse. L’OPEP, la Russie et d’autres pays producteurs ont prolongé leurs réductions coordonnées de production, limitant délibérément l’offre disponible. De plus, des disruptions géopolitiques ont perturbé la production. Des attaques contre des infrastructures clés en Arabie Saoudite — notamment le terminal de raffinage Ras Tanura sur le Golfe Persique, capable de traiter environ 6,5 millions de barils par jour — ont créé des interruptions d’approvisionnement inattendues. Un hiver rigoureux au Texas et dans le sud des États-Unis a également temporairement mis hors ligne environ 4 millions de barils par jour de capacité de production.

Ces dynamiques combinées de demande en expansion et de resserrement de l’offre ont créé des conditions idéales pour une forte hausse des prix de l’énergie. Le Brent a dépassé 71 dollars le baril pour la première fois depuis début 2020, tandis que le brut américain atteignait des sommets pluriannuels. Le pétrole a gagné plus de 30 % en 2021, établissant une tendance haussière que les investisseurs en ETF à effet de levier sur l’énergie cherchaient à capter.

Signaux de marché suggérant une poursuite de la tendance haussière

La structure du marché à terme a fourni d’autres signaux haussiers. Le marché du pétrole présentait une backwardation — une situation où les contrats à court terme se négociaient à un prix supérieur à ceux à plus long terme. Selon les données du CME Group à cette époque, les contrats à terme Brent pour livraison en juin se négociaient environ 54 cents en dessous des contrats de mai, indiquant une offre à court terme tendue et des attentes de demande robuste. Ce pattern de backwardation est historiquement corrélé à une poursuite de la hausse des prix.

Les grandes banques d’investissement ont renforcé le sentiment haussier par leurs prévisions de prix pour 2022. Goldman Sachs prévoyait que le Brent atteindrait 75 dollars le baril au deuxième trimestre 2022, puis progresserait jusqu’à 80 dollars au troisième trimestre — soit une hausse de 5 dollars par rapport à leurs estimations précédentes. JP Morgan s’attendait également à ce que les prix du pétrole puissent culminer près de 80 dollars le baril au cours du deuxième trimestre 2022. Ces prévisions professionnelles ont encouragé les investisseurs à se positionner pour une poursuite de la force du secteur de l’énergie.

Principaux produits ETF à effet de levier sur l’énergie

Pour ceux qui étaient optimistes sur la dynamique à court terme de l’énergie, les alternatives ETF à effet de levier offraient une exposition accrue par rapport aux fonds de suivi classiques. Quatre produits se distinguaient :

ProShares Ultra Oil & Gas ETF (DIG) offre deux fois la performance quotidienne de l’indice Dow Jones U.S. Oil & Gas. Avec environ 228,4 millions de dollars d’actifs sous gestion et un volume de trading quotidien moyen d’environ 103 000 actions, DIG facture 95 points de base par an et a augmenté de 82 % en 2021.

Direxion Daily Energy Bull 2X Shares (ERX) crée des positions à effet de levier avec une exposition deux fois à l’indice du secteur de l’énergie, avec des frais annuels de 95 points de base. Ce produit liquide très populaire détenait 721,4 millions de dollars d’actifs et un volume quotidien moyen robuste d’environ 5,7 millions d’actions. ERX a augmenté de 83,7 % cette année-là.

Direxion Daily S&P Oil & Gas Exploration & Production Bull 2X Shares (GUSH) offre une double performance quotidienne de l’indice S&P Oil & Gas Exploration & Production. GUSH comptait 963,8 millions de dollars d’actifs, avec un volume moyen d’environ 2,5 millions d’actions, des frais de 95 points de base, et a délivré un rendement de 109 % en 2021.

MicroSectors U.S. Big Oil Index 3X Leveraged ETN (NRGU) proposait le levier le plus élevé, avec une exposition tripliée à l’indice Solactive MicroSectors U.S. Big Oil. Cet indice pondéré en dollar égal offrait un accès aux 10 plus grandes compagnies énergétiques américaines. NRGU gérait 534 millions de dollars, avec un volume quotidien moyen de 381 000 actions, des frais annuels de 0,95 %, et a bondi de 154,6 % en 2021.

Choix parmi les options ETF à effet de levier sur l’énergie

Le choix entre ces produits à effet de levier nécessitait de prendre en compte plusieurs facteurs. Les investisseurs devaient évaluer leur tolérance au risque et leur horizon d’investissement. Bien que ERX et DIG offrent une structure de levier 2X similaire, la taille de l’actif et le volume de trading plus importants d’ERX garantissaient une meilleure liquidité. Pour ceux à l’aise avec une amplification maximale, NRGU, avec sa structure 3X et ses performances exceptionnelles de 154,6 %, représentait une option plus agressive, mais avec une volatilité plus élevée.

GUSH occupait une position intermédiaire, ciblant le segment spécialisé de l’exploration et de la production avec un levier 2X. Son rendement de 109 % cette année-là reflétait la nature concentrée de l’exposition aux petites et moyennes capitalisations dans l’énergie. La comparaison des frais — tous à 95 points de base sauf NRGU à 0,95 % — montrait une différenciation minimale ; la divergence de performance résultait de la composition sous-jacente de l’indice plutôt que des coûts.

Risques critiques liés aux produits à effet de levier sur l’énergie

Malgré les rendements attrayants que les ETF à effet de levier sur l’énergie ont délivrés en 2021, des avertissements de risque importants devaient être pris en compte. Ces instruments présentent une volatilité extrême, inadaptée aux investisseurs adoptant une stratégie buy-and-hold à long terme. Les mécanismes de rééquilibrage quotidien inhérents à ces structures créent des rendements dépendants du chemin, ce qui signifie que des performances cumulées identiques de l’indice sous-jacent peuvent produire des résultats très différents pour le fonds, selon la façon dont les prix fluctuent.

Sur de longues périodes, la dégradation due au rééquilibrage quotidien tend à réduire les rendements des fonds à effet de levier en dessous des multiples mathématiques attendus de la performance de l’indice sous-jacent. Ce phénomène s’accélère dans des marchés volatils oscillants plutôt que trendants. Par conséquent, ces produits restent appropriés uniquement pour des traders actifs ayant une vision directionnelle à court terme et disposant de capitaux à risque élevé.

La hausse du marché de l’énergie en 2021 a montré que, pour ces traders — confiants dans la force à court terme de l’énergie et disposant d’une discipline de gestion du risque — les ETF à effet de levier sur l’énergie pouvaient offrir des gains exceptionnels à court terme. Cependant, ces produits restent clairement inadaptés à une gestion de portefeuille buy-and-hold ou à des comptes de retraite nécessitant la préservation du capital.

Pour les spéculateurs croyant à la poursuite de la tendance haussière de l’énergie à court terme, les options à effet de levier 2X (DIG, ERX, GUSH) ou le produit plus agressif 3X (NRGU) représentaient des véhicules exploitables. Leur performance en 2021 — allant de 82 % à 154,6 % de rendement annuel — illustrait de manière vivante à la fois l’opportunité et le danger que ces instruments à effet de levier sur l’énergie représentaient pour leur public cible de traders à court terme et à forte tolérance au risque.