La question du nombre d'actions : Combien d'actions devrais-je acheter ?

Avant de cliquer sur ce bouton “ACHETER”, il y a une question cruciale cachée sous la surface—une question que la plupart des investisseurs débutants ne se posent jamais. Ce n’est pas la question évidente de savoir quelle action acheter. C’est celle qui concerne la taille de la position. La réponse détermine si vos transactions gagnantes multiplient votre richesse ou si vos transactions perdantes l’anéantissent. Laissez-moi vous expliquer comment je pense à cela, en utilisant un exemple réel qui est tombé sur mon bureau récemment.

Quand la Taille de Position Devient Votre Partenaire Silencieux

L&L Energy a fait les gros titres lorsqu’un ancien secrétaire américain aux Transports et au Commerce a rejoint son conseil d’administration. L’annonce a suffisamment attiré mon attention pour que je creuse plus profondément, et ce que j’ai trouvé était captivant : une entreprise chinoise de charbon acquérant des mines existantes à une fraction du coût de développement de nouvelles. Avec le gouvernement chinois fermant des mines produisant moins de 300 000 tonnes par an, L&L s’était parfaitement positionnée pour rassembler ces opérations. L’entreprise avait déjà obtenu trois mines en exploitation, deux installations de lavage de charbon, une installation de cokéfaction, et un réseau de distribution. Avec une croissance des revenus et des bénéfices à trois chiffres sur trois trimestres consécutifs et un ratio cours/bénéfice de seulement 9, voici une opportunité de manuel.

Mais voici le truc—identifier l’opportunité n’est que la moitié de la bataille. L’autre moitié consiste à décider combien de votre capital y investir. Et c’est là que tout dépend d’une seule décision : à quel point voulez-vous être agressif ?

Le Dilemme de l’Investisseur en Croissance Agressif

Disons que vous avez décidé que vous êtes un investisseur en croissance plutôt qu’un investisseur en valeur. (Les investisseurs en valeur répartissent leur capital sur des dizaines de titres pour minimiser le risque. Les investisseurs en croissance ? Nous jouons un jeu différent.) En tant qu’investisseur en croissance, vous faites face à un spectre d’agressivité. À une extrémité, vous pourriez prendre toute votre allocation et la mettre dans une seule action. Une appréciation de 10 % de cette seule position fait grimper votre portefeuille de 10 %. Le revers ? Une baisse de 10 % fait tout autant mal.

La Cabot Market Letter maintient ce que j’appellerais une position modérément agressive avec 12 titres dans leur portefeuille. C’est suffisamment diversifié pour résister à un coup mais assez concentré pour bénéficier de vos meilleures idées. Le rapport sur la Chine et les marchés émergents de Cabot fonctionne même plus chaud avec seulement 10 actions—une véritable posture agressive. Avec cette approche, un gain de 10 % dans une position augmente l’ensemble de votre portefeuille de exactement 1 %.

Voici le cadre que j’utilise : si vous voulez être un joueur de croissance agressif, divisez mentalement votre capital de croissance en dix seaux égaux. Chaque seau est votre taille de position complète pour tout nouvel achat. Le prix actuel de votre action détermine alors le nombre réel d’actions. Si vous allouez 10 000 $ à la croissance agressive, chaque position commence avec un budget de 1 000 $. Une action se négociant à 10 $ vous donne 100 actions. Intuitive Surgical se négociant à 327 $? Vous prenez trois actions—pas 100, pas 50, mais trois.

L’ancienne règle de Wall Street selon laquelle 100 actions constituent un “lot rond” provient d’une histoire ancienne, lorsque les courtiers humains obtenaient des réductions de prix pour des achats à nombre rond et transmettaient les économies aux clients. Les courtiers électroniques modernes s’en moquent. Dix actions, une action, ou 847 actions—ils vous facturent de la même manière. C’est votre avantage tactique : l’indifférence au nombre d’actions libère votre stratégie de taille de position.

La Leçon Cachée de l’Histoire sur le Risque de Concentration

Voici quelque chose que la plupart des investisseurs ne réalisent pas : l’histoire a beaucoup à enseigner sur ce qui se passe lorsque vous êtes trop concentré sur une seule stratégie ou une seule géographie. Prenons l’exemple de Zheng He, l’amiral musulman qui a commandé les plus grandes expéditions navales de la Chine au début du 15ème siècle. À partir de 1404, Zheng He a dirigé sept voyages avec des flottes largement supérieures à tout ce que l’Europe pouvait aligner—des navires avec neuf mâts s’étendant sur 416 pieds transportant 28 000 hommes à travers 317 vaisseaux.

Ces flottes ont exploré l’océan Indien, atteint l’Afrique, visité Hormuz et le Golfe Persique, revenu avec des girafes et des envoyés de 30 états, réprimé les pirates, établi des colonies commerciales, et cartographié les côtes de la Chine à l’Afrique. C’était, à tous points de vue, un triomphe de l’exploration, du commerce et de la puissance militaire. Les navires de Zheng He pourrissaient dans le port après sa mort en 1433.

Pourquoi ? Parce que la Chine a pris la décision inverse de votre décision de taille de position. Le nouvel empereur a déplacé l’accent vers le nord pour se défendre contre les menaces mongoles. Les érudits confucéens, en concurrence avec les eunuques de la cour pour l’influence, ont convaincu le gouvernement que le commerce international était une faiblesse. La Chine a interdit la construction de navires océaniques. Construire un navire à plusieurs mâts est devenu un crime capital. L’énergie et l’intellect qui ont construit ces flottes ont été redirigés vers la Cité Interdite et la Grande Muraille.

La leçon n’est pas une trivia historique—c’est un principe de marché. La Chine a tout misé sur une posture stratégique : l’isolement. Ils se sont concentrés entièrement sur la défense intérieure. Pendant des siècles, cela a écrasé leur développement. Ils ont complètement raté l’opportunité du Pacifique. Au moment où l’Occident est arrivé de l’est, la Chine était vulnérable et fracturée. Une stratégie d’allocation différente—maintenir même une capacité maritime modeste—aurait pu tout changer.

Le Marché Vous Teste Comme l’Histoire l’A Fait

Votre portefeuille n’est pas différent du problème de position de la Chine, juste compressé en années au lieu de siècles. Le marché vous teste sur plusieurs fronts simultanément. En tendance baissière, le danger est de maintenir des perdants trop longtemps—leur donnant trop de poids dans votre portefeuille. En marchés haussiers, le risque est de rester sous-investi dans vos positions leaders. Vous devez dimensionner vos positions suffisamment intelligemment pour survivre aux tendances baissières et capitaliser sur les tendances haussières.

C’est pourquoi la question du nombre d’actions compte. Ce n’est pas juste de l’arithmétique. C’est la différence entre une position qui vous permet de dormir la nuit et une qui vous réveille à 3 heures du matin en sueur froide. Divisez votre allocation en dix seaux égaux. Laissez le prix de l’action déterminer le nombre d’actions. Ne vous trompez pas avec des idées dépassées sur ce que devrait être une “position complète”. Le marché vous testera sur la clarté de votre réflexion. Assurez-vous que votre réponse est prête avant que ce test n’arrive.