J'ai récemment observé le marché du Trésor et j'ai remarqué quelque chose d'intéressant : la courbe des rendements s'aplatit à nouveau tandis que les actifs risqués subissent de fortes pressions. Les contrats à terme 10 ans se maintiennent dans une fourchette, et l'écart entre les Treasuries américains et les Bunds allemands reste stable, autour de 134,5 points de base. Je ne vois pas beaucoup d'appétit pour des positions à la hausse sur la courbe pour le moment.

Les actions, dans l'ensemble, sont sous pression. Le S&P 500 baisse légèrement et les marchés asiatiques encaissent plus durement : le Nikkei recule de 1,2 %, le CSI 300 de 1,3 %. Le yen s'affaiblit face au dollar, autour de 153,37, l'euro reste à 1,1856 et l'Indice du Dollar grimpe jusqu'à 97,03. Gold a légèrement progressé, vers 4 943 $, tandis que le pétrole brut s'établit à 67,77 $.

Ce qui est intéressant, c'est que le marché semble intégrer des taux stables à court terme, tout en devenant nerveux à propos de la croissance à plus long terme. C'est pourquoi vous observez cet aplatissement : l'argent se repositionne de façon défensive. La vraie question est de savoir ce qui se passe si les données PCE réservent une surprise à la hausse. Dans ce cas, nous pourrions voir une pression haussière sur l'extrémité longue de la courbe, et cet aplatissement pourrait s'inverser. L'aversion au risque est clairement le thème du moment.