Je viens de repérer quelque chose d'important lors de la dernière conférence sur les résultats d'Nvidia que la plupart des gens pourraient passer sous silence. Le PDG a essentiellement lâché une bombe sur ce à quoi ressemble réellement la dépense en infrastructure d'IA pour les prochaines années, et cela recontextualise toute la narration de croissance.

Voici ce qui a sauté aux yeux : Huang a souligné que le monde a historiquement dépensé environ $400 milliards par an en infrastructure informatique classique. Mais lorsque vous prenez en compte ce que les charges de travail d'IA nécessitent réellement, il dit que nous parlons d'une capacité mille fois supérieure. Ce n'est pas une croissance incrémentielle - c'est un changement de paradigme complet dans la quantité de puissance de calcul à déployer.

Le timing est intéressant car Nvidia est littéralement sur le point de lancer sa plateforme Vera Rubin de nouvelle génération à partir de la seconde moitié de cette année. Ce n'est pas juste une autre mise à jour de GPU. L'architecture Rubin est si efficace que les modèles d'IA peuvent être entraînés avec 75 % de GPU en moins par rapport à la génération Blackwell actuelle, et le coût par jeton d'inférence diminue de 90 %. Lorsqu'on exploite des services d'IA à grande échelle, ce genre de réduction de coûts change toute l'économie de l'entreprise.

Ce qui rend cela pertinent en ce moment, c'est l'ampleur de l'opportunité. Huang avait précédemment estimé que les dépenses en centres de données d'IA pourraient atteindre $4 trillion par an d'ici 2030. Cela semblait ambitieux à l'époque, mais si vous faites réellement le calcul des besoins en capacité qu'il décrit, cela commence à paraître plus réaliste. Surtout si le coût par jeton continue de baisser et si l'utilisation s'accélère.

Du côté de la valorisation, Nvidia se négocie à un ratio P/E anticipé de 21,5 basé sur les estimations de bénéfices pour l'exercice 2027, ce qui est en fait moins cher que le multiple actuel du S&P 500 de 24,7. Le ratio P/E de l'action à 36,1 est inférieur de 41 % à sa moyenne sur 10 ans de 61,6. La consensus de Wall Street prévoit une croissance des bénéfices à 8,23 $ l'année prochaine, contre 4,77 $ récemment publiés par la société.

Je ne fais pas de prédictions ici, mais si ces estimations de bénéfices s'avèrent exactes et que le cours ne bouge pas, il faudrait qu'il grimpe de 186 % juste pour revenir à ses valorisations historiques. Même un potentiel de hausse partielle dans ce scénario serait conséquent, ce qui explique probablement pourquoi les investisseurs institutionnels continuent de trouver des raisons d'ajouter des positions lors de toute faiblesse.