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Effet de balancier des fonds réapparu -- Le Bitcoin vampirise-t-il l'or ?

Récemment, le marché financier le plus "attrape-argent" après les actions américaines est le Bitcoin, dont le prix a fortement progressé aujourd'hui pour atteindre 80 500 dollars, faisant sensation. En contraste, l'or a chuté en dessous de 4 600 dollars, sans rebondir. Ironiquement, une situation similaire s'est déjà produite au début de cette année, lorsque l'or a brièvement dépassé 5 500 dollars, tandis que le Bitcoin était ignoré, tombant en dessous de 60 000 dollars. En quelques mois seulement, la situation s'est inversée, ce qui pourrait indiquer que l'effet de balancier des fonds refait surface, le Bitcoin reprenant le dessus sur le marché de l'or vampirisé ?

I. Phénomène central : La différenciation structurelle de la rotation des fonds

‌Écart de prix en temps réel‌
‌Bitcoin‌ : franchissement de 80 000 dollars (55,2 millions de RMB) le 5 mai 2026, hausse journalière de 1,13 %, rebond de 45 % par rapport au point bas d’avril ;

‌Or‌ : prix au comptant autour de 4 587 dollars/l’once, en baisse de 18 % par rapport au sommet de début d’année, les avoirs ETF ayant atteint leur niveau le plus bas depuis 2024.

‌Changement de ratio historique‌

Le ratio Bitcoin/or est passé du pic de 40 onces/coin en 2025 (1 BTC échange contre 40 onces d’or) à 17,4 onces/coin actuellement, mais reste supérieur à la moyenne sur 10 ans (8-12 onces), ce qui reflète une avantage relatif de valorisation du Bitcoin.

II. La véritable force motrice de la circulation des fonds

(1) Différences de sensibilité à la liquidité

‌Bitcoin‌ : très sensible à la liquidité financière mondiale

Après la pause de la hausse des taux par la Fed, le marché des cryptos voit un rapatriement rapide des fonds à effet de levier (taux de financement des contrats perpétuels redevenu positif)

Flux net hebdomadaire de 2,4 milliards de dollars dans les ETF au comptant, représentant 15 % du volume de trading quotidien

‌Or‌ : sous pression des taux d’intérêt réels et du dollar

Le rendement des obligations américaines à 10 ans (TIPS) a atteint 1,8 %, un sommet depuis 2025

L’indice du dollar s’est stabilisé à 108, augmentant le coût de détention de l’or

(2) Restructuration du profil de risque

Le Bitcoin, avec sa narration d’actif refuge numérique, attire le capital des jeunes, tandis que l’or est vendu par les institutions lors de crises de liquidité pour convertir en dollars.

(3) Données on-chain révélant la migration des fonds

‌Activité sur la chaîne Bitcoin en baisse mais accumulation par les baleines‌ :

Le nombre d’adresses actives est tombé à 890 000 par jour (plus bas en 2 ans), mais la proportion d’adresses détenant plus de 1000 BTC a augmenté à 41,5 %

‌Les ETF or continuent de perdre du sang‌ :

Les ETF or mondiaux ont connu 11 semaines consécutives de sorties nettes, avec une réduction totale de 197 tonnes (environ 12 milliards de dollars)

III. Positionnement à moyen et long terme : complémentarité plutôt que substitution

‌Bitcoin : un actif volatil à l’ère numérique‌

Avantages‌ :

La réduction de moitié (halving) stimule la rareté (la récompense de bloc passera à 0,78 BTC en 2028)

Le processus d’institutionnalisation s’accélère (33 000 pièces détenues par le gouvernement américain, représentant 1,6 % de la circulation)

‌Limites‌ :

Volatilité supérieure à 80 % (contre 15 % pour l’or), non encore intégré comme réserve principale

‌Or : la dernière ancre du système de crédit‌

Inaltérable‌ :

Les banques centrales mondiales ont augmenté leurs réserves d’or de 228 tonnes au premier trimestre 2026, la part détenue par la Chine passant à 4,9 %

Le consensus monétaire millénaire soutient la capacité de résistance face aux risques extrêmes (comme la crise de la dette souveraine)

‌Contraintes concrètes‌ :

L’efficacité de la livraison physique est faible, difficile à satisfaire aux exigences des transactions à l’ère numérique