Apa yang DOGE lakukan saat ini setelah tidak dibubarkan?

Dalam dua minggu terakhir, hampir seluruh diskusi di komunitas kripto berpusat pada dua isu utama: penurunan harga Bitcoin dan faktor makroekonomi yang memengaruhinya—data CPI, stimulus pemerintah, gelembung AI, likuiditas, imbal hasil Treasury, arus keluar ETF, putusan tarif Mahkamah Agung AS, serta berbagai isu lainnya.

Saya ingin mengalihkan perhatian ke grafik Ethereum dan perjalanan aset ini selama beberapa tahun terakhir.

Fluktuasi harga Ethereum begitu tajam sehingga orang luar bisa saja mengira kehidupan pemegang portofolio ETH besar berjalan datar tanpa dinamika berarti.

Banyak pengguna Crypto Twitter (CT) memiliki pandangan serupa terhadap blockchain Layer-1 ini, yang telah mengantongi berbagai julukan: komputer dunia, masa depan infrastruktur jaringan, lapisan finansial web, dan lain-lain.

Hari ini, saya akan mengulas bagaimana kesalahan strategi pemasaran Ethereum menyebabkan pasar salah menilai dan gagal memahami potensi sejatinya.

Untuk memperjelas, saya akan merujuk pada wawancara bersama mitra Equilibrium Labs, Mika Honkasalo dan Saurabh Deshpande.

Poin-poin utama yang dapat diambil antara lain sebagai berikut.

Krisis Identitas Ethereum: Nilai yang Salah Dipahami

Sepanjang siklus ini, perdebatan seputar ETH sering didorong oleh emosi. Setiap kali Bitcoin mencetak rekor tertinggi baru, komunitas kripto ramai menyindir performa Ethereum—seolah jaringan terbesar kedua wajib mengikuti setiap langkah Bitcoin.

Tidak ada jaminan “premi moneter” dalam desain Ethereum.

Namun, saya memahami mengapa pasar menempatkan ekspektasi yang keliru terhadap Ethereum.

Misi Bitcoin sangat jelas: menjadi emas digital—penyimpan nilai yang terus naik dalam denominasi dolar berkat pasokan yang terbatas.

Nilai Ethereum justru terpecah ke berbagai arah, menyeimbangkan prinsip utama seperti transparansi, keamanan, imutabilitas, dan kemampuan pemrograman melalui smart contract.

Dalam konteks ini, upaya Ethereum Foundation—atau justru minimnya upaya—untuk mengkomunikasikan ambisi sebenarnya membuat banyak pihak keliru memandang Ethereum sebagai mata uang, layaknya Bitcoin.

Kondisi ini melahirkan dua sudut pandang berbeda, sebagian menyebutnya sebagai krisis identitas akibat kegagalan pemasaran.

Diferensiasi Merek: Ethereum vs. Solana

Mika membandingkan strategi merek Solana.

Terlepas dari meme dan candaan tentang Solana, proyek ini menghabiskan dua tahun untuk menegaskan satu pesan: membangun “Nasdaq terdesentralisasi yang beroperasi nyaris secepat cahaya.”

Meski tidak semua sepakat dengan narasi tersebut, pesan Solana tetap konsisten. Proyek ini tidak berupaya menjadi segalanya bagi setiap orang atau mengklaim sebagai alternatif mata uang.

Sebaliknya, narasi Ethereum terfragmentasi—kadang mengklaim sebagai infrastruktur Web3, kadang mengusung “ultrasound money,” atau menyebut diri “digital oil.”

Setiap label memang punya alasan, namun tak satu pun yang benar-benar menjadi tujuan inti atau visi terpadu.

Meskipun gagasan-gagasan ini tidak sepenuhnya salah, kurangnya fokus bisa menjadi kelemahan bisnis. Pasar cenderung menggolongkan ETH ke dalam narasi moneter, padahal jaringan ini telah berevolusi menjadi tulang punggung protokol keuangan terdesentralisasi Web3.

Mika berpendapat, proyek kripto sebaiknya dilihat sebagai generator arus kas, bukan sekadar mata uang. Namun ada paradoks: Ethereum semakin berperan sebagai lapisan penyelesaian, sementara mayoritas transaksi, biaya, dan aktivitas pengguna kini terjadi di Layer-2 yang lebih efisien.

Akibatnya, ketika pasar mencoba mengaitkan nilai ETH dengan mekanisme pembakaran biaya, efisiensi justru menjadi pedang bermata dua—semakin banyak aktivitas berpindah ke L2, semakin lemah efek deflasi mainnet.

Keunggulan Unik Ethereum: Kinerja Digital Asset Treasuries (DATs)

Ada sudut lain yang patut dipertimbangkan. Sebagian pihak berpendapat Ethereum maupun komunitasnya tak perlu memasarkan tujuan atau ambisinya.

Keunikan Ethereum sangat nyata di bidang tertentu.

Lihat bagaimana Digital Asset Treasuries (DATs) beroperasi. DAT yang didominasi Ethereum terbukti mengungguli treasury berbasis Bitcoin, karena ETH yang di-stake menghasilkan yield, sedangkan Bitcoin tidak.

Perbedaan ini mengubah cara treasury menghadapi siklus pasar.

Treasury Bitcoin sangat terpapar volatilitas pasar. Saat harga naik, neraca mereka tampak kuat, namun ketika likuiditas menurun—seperti saat ini—kerentanan mendasar mulai terlihat.

Pada kasus terburuk, DAT yang hampir sepenuhnya bergantung pada Bitcoin tanpa pendapatan operasional, kerap membayar biaya bulanan dengan menerbitkan ekuitas baru, seperti telah dibahas sebelumnya. Mereka kekurangan yield, mesin internal, dan cara untuk memaksimalkan aset di luar sekadar metrik portofolio.

DAT Ethereum bukan sekadar pemegang ETH. Mereka dapat melakukan staking, restaking, dan memperoleh yield native. Treasury berdenominasi ETH bisa berpartisipasi aktif dalam ekonomi ekosistemnya. Dengan cara ini, ETH yang di-stake mampu melindungi investor dari siklus pasar.

Aspek ini jarang diangkat dalam pemasaran Ethereum, sebagian karena komunitas cenderung menghindari promosi diri.

Namun, jika dianalisis dan dinilai lebih mendalam dari perspektif modal treasury, sifat aset ETH yang sesungguhnya menjadi sangat jelas. Nilainya bertambah melalui penggunaan nyata, aktivitas on-chain, dan komposabilitas ekosistem.

Mika mengaitkan masa depan Ethereum dengan kemampuannya “membangun produk yang benar-benar dibutuhkan satu miliar pengguna.” Ia juga menyoroti bahwa Base, berkat distribusi Coinbase, menjadi L2 paling sukses. Masa depan Ethereum kemungkinan bergantung pada faktor inti yang sama.

Apakah Ethereum unggul dalam pemasaran menjadi kurang relevan—selama tetap menjadi fondasi proyek DeFi dan membiarkan proyek-proyek tersebut mendorong adopsi massal. Selama aplikasi, produk konsumen, dan L2 terus memilih Ethereum sebagai lapisan penyelesaian, jaringan akan tetap menikmati permintaan ruang blok dan pendapatan biaya yang stabil.

Jalur pertumbuhan Ethereum mirip dengan Amazon Web Services (AWS): dimulai sebagai eksperimen internal Amazon yang tumbuh lambat dan ber-margin rendah, lalu menjadi pilar bisnis paling krusial perusahaan.

Pernyataan:

1. Artikel ini merupakan terbitan ulang dari blocktempo, dengan hak cipta milik penulis asli Bitpush. Jika Anda memiliki kekhawatiran terkait publikasi ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn, dan kami akan menindaklanjuti sesuai prosedur.
2. Disclaimer: Seluruh pendapat dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Kecuali Gate disebutkan, Anda tidak diperbolehkan menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel terjemahan ini.