Ticker elektronik menampilkan angka untuk Indeks CSI 300, atas, dan SZSME di jembatan pejalan kaki di Distrik Keuangan Lujiazui, Pudong, Shanghai. Fotografer: Qilai Shen/Bloomberg (Bloomberg) -- Investor Cina menaruh kepercayaan pada pemerintah untuk mengatur kenaikan yang lambat dan stabil dalam harga saham, bertaruh bahwa periode boom dan bust sebelumnya telah memberikan regulator alat yang diperlukan untuk melawan fluktuasi harga yang liar.
Indeks CSI 300 sebagai tolok ukur telah naik lebih dari 20% dari titik terendahnya di bulan April, dan manajer dana di dalam negeri semakin berharap Beijing akan menahan rally yang berisiko menjadi gelembung. Sudah ada tanda-tanda penolakan dari para regulator, yang kini mempertimbangkan langkah-langkah termasuk penghapusan beberapa pembatasan pada penjualan pendek dan kebijakan untuk meredam perdagangan spekulatif.
Most Read from Bloomberg
Salah satu Kota Paling Layak Huni di Dunia Mengakhiri Pass Perjalanan Euro-sehari
Citadel Center Chicago Dijual 3 Tahun Setelah Pindah ke Miami
Pemotongan Transit Philadelphia Menandakan ‘Kekacauan’ untuk Perjalanan dan Ekonomi Regional
Jalan Satu Arah Adalah Cara yang Salah untuk Mengatasi Lalu Lintas di Pusat Kota
Mobil Otomatis Mengambil Jalan Menuju Kejahatan, dalam Film dan Kehidupan Nyata
Meskipun langkah-langkah ini mungkin menyebabkan rasa sakit jangka pendek, mereka juga memicu harapan di kalangan investor lokal bahwa regulator yang berpengalaman dan dana besar yang terkait dengan negara yang dikenal sebagai tim nasional dapat secara efektif mengatur kenaikan harga saham yang berkepanjangan.
"Kondisi untuk pasar bullish yang lambat kali ini lebih matang dibandingkan dengan siklus di masa lalu," kata He Wenpin, seorang manajer dana di Beijing Youhe Private Equity Management Co. "Tim nasional sekarang memiliki banyak kekuatan atas trajektori dari tolok ukur utama, dan relatif mudah bagi mereka untuk mengendalikan kecepatan kenaikan indeks."
Pembicaraan tentang kenaikan yang terkontrol adalah tanda euforia di pasar saham China, di mana bahkan hari turun dianggap sebagai batu loncatan menuju keuntungan lebih lanjut. Indeks CSI 300 berada sekitar 1% lebih tinggi pada hari Jumat, mengurangi beberapa kerugian Kamis yang terjadi setelah laporan Bloomberg News tentang regulator yang mempertimbangkan langkah-langkah untuk menekan aktivitas spekulatif. Indeks ChiNext yang berat teknologi juga berbalik arah, naik 3,9% pada perdagangan sore.
Harapan bahwa Beijing dapat menjaga harga saham tetap naik sambil menghindari gelembung spekulatif sebagian didasarkan pada angka yang sangat besar: Dana tim nasional kini memiliki sekitar $200 miliar dari dana yang diperdagangkan di bursa, menurut angka yang dikompilasi oleh Bloomberg, memberi mereka pengaruh besar atas arah harga saham.
Namun, kepercayaan juga terkait dengan beragam alat kebijakan resmi dan tidak resmi yang tersedia bagi Komisi Regulasi Sekuritas China dan departemen pemerintah lainnya. Tidak seperti pada periode volatilitas pasar sebelumnya, regulator kini memiliki banyak tuas yang dapat mereka tarik — dan banyak pengalaman dalam melakukannya.
Cerita BerlanjutDi sini adalah beberapa alat.
Playbook yang Diperluas
Tim nasional China yang terdiri dari dana-dana yang terkait dengan negara adalah senjata paling kuat Beijing untuk memperlambat kenaikan harga, tetapi ini juga berpotensi menjadi yang paling berbahaya.
Central Huijin Investment Ltd dan dana terkait negara lainnya kini memiliki setidaknya tiga perempat dari masing-masing dari enam ETF terbesar di China, yang dipimpin oleh Huatai Pinebridge CSI 300 ETF senilai $52 miliar. Ancaman implisitnya adalah bahwa mereka suatu hari bisa mengurangi posisi tersebut untuk meredakan kenaikan.
“Jika pasar menjadi gila, saya rasa wajar jika mereka mungkin menjual beberapa,” kata Chen Da, pendiri firma konsultasi investasi Dante Research di Shanghai. “Tapi Anda tidak pernah tahu jenis konsekuensi apa yang akan terjadi, terutama ketika kita baru mulai melihat sedikit bullish setelah bertahun-tahun ini. Mengirimkan sinyal itu bisa dengan mudah menyebabkan hal-hal menjadi terlalu korektif.”
Itu mungkin mendorong pejabat untuk bergantung pada dana besar milik negara lainnya, yang dapat menjual saham tanpa memicu spekulasi sebanyak itu bahwa Beijing sedang melawan pasar. Itu terjadi selama reli yang sangat mengesankan pada tahun 2020, ketika dana pensiun nasional China dan investor lainnya mengatakan bahwa mereka menjual saham — secara singkat mengurangi semangat reli yang membuat Beijing cemas.
Penjualan Pendek
Salah satu faktor liar yang mungkin adalah Beijing melonggarkan pembatasan pada penjualan singkat, yang diperbolehkan di China tetapi mahal dan sulit dilakukan. Penghapusan setidaknya beberapa pembatasan pada penjualan singkat baru-baru ini dibahas oleh para pembuat kebijakan teratas, menurut laporan Bloomberg News yang mengutip sumber yang mengetahui masalah tersebut.
CSRC meningkatkan persyaratan margin untuk penjual pendek setahun yang lalu, saat saham mulai merosot. Pada saat yang sama, China Securities Finance Corp. menghentikan peminjaman saham kepada perusahaan pialang, memutus salah satu sumber pinjaman saham terbesar di negara itu. Langkah-langkah tersebut berkontribusi pada penurunan tajam dalam saldo penjualan pendek di pasar lokal.
Regulator mungkin juga menargetkan saham tunggal atau akun trading tertentu, cara terbatas untuk menyampaikan pesan ke pasar yang lebih luas. Pilihan CSRC termasuk peringatan publik kepada investor, penghentian trading paksa, dan penyitaan catatan trading serta log obrolan. Pialang lokal menyebut penghentian trading ini sebagai menempatkan saham dalam "penjara soliter."
Ningbo TIP Rubber Technology Co. yang sahamnya yang terdaftar di Shanghai melonjak sekitar 10% maksimum selama sembilan sesi berturut-turut, menghentikan perdagangan pada hari Kamis, dengan alasan perlu melindungi kepentingan investor setelah fluktuasi abnormal.
Rasio Deposit
CSRC dapat menaikkan rasio setoran margin minimum untuk pialang, setelah menurunkannya menjadi 80% dari 100% pada tahun 2023. Sinolink Securities Co. yang berbasis di Shanghai menaikkan rasio setoran margin pada beberapa perdagangan menjadi 100% bulan lalu, langkah publik pertama oleh pialang untuk kembali ke batas lama.
Beijing mungkin akan mencoba memperlambat gelombang pembelian berikutnya dengan menaikkan biaya materai, atau membatalkan pengabaian pembayaran pajak dividen. China mengurangi setengah biaya materai pada perdagangan sekuritas pada tahun 2023, sebagai bagian dari serangkaian kebijakan untuk meningkatkan perdagangan setelah jeda selama bertahun-tahun. Langkah ini menghemat sekitar 250 miliar yuan ($35 billion) dalam pajak selama dua tahun, menurut perkiraan oleh China Economic Times yang dikelola negara.
Baca: Mengapa Rally Pasar Saham China Menyebabkan Kekhawatiran: QuickTake
Opsi yang paling mudah, bagaimanapun, adalah mempercepat pendaftaran penawaran umum perdana. Karena kesepakatan ini menambah pasokan saham, mereka memberikan tekanan turun pada harga sekunder. Namun, mereka juga memungkinkan perusahaan yang membutuhkan modal untuk mengumpulkan uang — sesuatu yang pada akhirnya dapat membantu ekonomi China yang tidak stabil. Pada bulan Juli, Bursa Efek Shenzhen mendesak pialang untuk mempercepat aplikasi ke papan ChiNext yang berfokus pada teknologi.
"Regulator telah menjaga pendekatan yang ringan dalam menyelidiki dan menghukum perdagangan spekulatif, dan Gerbang menuju IPO masih dijaga ketat," kata Yang Tingwu, manajer dana di Fujian Tongheng Investment. "Itu mungkin berubah jika keadaan mulai tidak terkendali."
Apakah pejabat China pada akhirnya akan menggunakan semua alat ini masih harus dilihat, dan sangat tergantung pada apakah pergerakan cepat negara ini dalam harga saham terus berlanjut dengan kecepatan yang sama.
Akan ada juga kecurigaan terhadap intervensi yang lebih akrab di sepanjang jalan: Saat saham merosot pada hari Kamis, saham Bank Pertanian China Ltd. dan Bank Industri dan Komersial China Ltd. mengalami lonjakan cepat, mengurangi beberapa kerugian pasar. Tim nasional dan kementerian keuangan China bersama-sama merupakan pemegang saham terbesar di keduanya.
(Diperbarui menambahkan kutipan di paragraf 20, memperbarui harga pasar.)
Most Read from Bloomberg Businessweek
Mengapa Iowa Memilih Untuk Tidak Membersihkan Airnya yang Tercemar
Novo Memiliki Harapan Tinggi Bahwa Pil Ozempic Juga Dapat Melawan Demensia
Bagaimana Jika Kita Salah Menggunakan AI?
Apakah Elon Musk Berencana untuk Putus dengan Tesla?
Bagaimana Chatbots dan AI Sudah Mengubah Kelas Anak-anak
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Dana Cina Melihat ke Beijing untuk Mengatur Reli yang Terus Berlanjut
Ticker elektronik menampilkan angka untuk Indeks CSI 300, atas, dan SZSME di jembatan pejalan kaki di Distrik Keuangan Lujiazui, Pudong, Shanghai. Fotografer: Qilai Shen/Bloomberg (Bloomberg) -- Investor Cina menaruh kepercayaan pada pemerintah untuk mengatur kenaikan yang lambat dan stabil dalam harga saham, bertaruh bahwa periode boom dan bust sebelumnya telah memberikan regulator alat yang diperlukan untuk melawan fluktuasi harga yang liar.
Indeks CSI 300 sebagai tolok ukur telah naik lebih dari 20% dari titik terendahnya di bulan April, dan manajer dana di dalam negeri semakin berharap Beijing akan menahan rally yang berisiko menjadi gelembung. Sudah ada tanda-tanda penolakan dari para regulator, yang kini mempertimbangkan langkah-langkah termasuk penghapusan beberapa pembatasan pada penjualan pendek dan kebijakan untuk meredam perdagangan spekulatif.
Most Read from Bloomberg
Meskipun langkah-langkah ini mungkin menyebabkan rasa sakit jangka pendek, mereka juga memicu harapan di kalangan investor lokal bahwa regulator yang berpengalaman dan dana besar yang terkait dengan negara yang dikenal sebagai tim nasional dapat secara efektif mengatur kenaikan harga saham yang berkepanjangan.
"Kondisi untuk pasar bullish yang lambat kali ini lebih matang dibandingkan dengan siklus di masa lalu," kata He Wenpin, seorang manajer dana di Beijing Youhe Private Equity Management Co. "Tim nasional sekarang memiliki banyak kekuatan atas trajektori dari tolok ukur utama, dan relatif mudah bagi mereka untuk mengendalikan kecepatan kenaikan indeks."
Harapan bahwa Beijing dapat menjaga harga saham tetap naik sambil menghindari gelembung spekulatif sebagian didasarkan pada angka yang sangat besar: Dana tim nasional kini memiliki sekitar $200 miliar dari dana yang diperdagangkan di bursa, menurut angka yang dikompilasi oleh Bloomberg, memberi mereka pengaruh besar atas arah harga saham.
Namun, kepercayaan juga terkait dengan beragam alat kebijakan resmi dan tidak resmi yang tersedia bagi Komisi Regulasi Sekuritas China dan departemen pemerintah lainnya. Tidak seperti pada periode volatilitas pasar sebelumnya, regulator kini memiliki banyak tuas yang dapat mereka tarik — dan banyak pengalaman dalam melakukannya.
Cerita BerlanjutDi sini adalah beberapa alat.
Playbook yang Diperluas
Tim nasional China yang terdiri dari dana-dana yang terkait dengan negara adalah senjata paling kuat Beijing untuk memperlambat kenaikan harga, tetapi ini juga berpotensi menjadi yang paling berbahaya.
Central Huijin Investment Ltd dan dana terkait negara lainnya kini memiliki setidaknya tiga perempat dari masing-masing dari enam ETF terbesar di China, yang dipimpin oleh Huatai Pinebridge CSI 300 ETF senilai $52 miliar. Ancaman implisitnya adalah bahwa mereka suatu hari bisa mengurangi posisi tersebut untuk meredakan kenaikan.
“Jika pasar menjadi gila, saya rasa wajar jika mereka mungkin menjual beberapa,” kata Chen Da, pendiri firma konsultasi investasi Dante Research di Shanghai. “Tapi Anda tidak pernah tahu jenis konsekuensi apa yang akan terjadi, terutama ketika kita baru mulai melihat sedikit bullish setelah bertahun-tahun ini. Mengirimkan sinyal itu bisa dengan mudah menyebabkan hal-hal menjadi terlalu korektif.”
Itu mungkin mendorong pejabat untuk bergantung pada dana besar milik negara lainnya, yang dapat menjual saham tanpa memicu spekulasi sebanyak itu bahwa Beijing sedang melawan pasar. Itu terjadi selama reli yang sangat mengesankan pada tahun 2020, ketika dana pensiun nasional China dan investor lainnya mengatakan bahwa mereka menjual saham — secara singkat mengurangi semangat reli yang membuat Beijing cemas.
Penjualan Pendek
Salah satu faktor liar yang mungkin adalah Beijing melonggarkan pembatasan pada penjualan singkat, yang diperbolehkan di China tetapi mahal dan sulit dilakukan. Penghapusan setidaknya beberapa pembatasan pada penjualan singkat baru-baru ini dibahas oleh para pembuat kebijakan teratas, menurut laporan Bloomberg News yang mengutip sumber yang mengetahui masalah tersebut.
CSRC meningkatkan persyaratan margin untuk penjual pendek setahun yang lalu, saat saham mulai merosot. Pada saat yang sama, China Securities Finance Corp. menghentikan peminjaman saham kepada perusahaan pialang, memutus salah satu sumber pinjaman saham terbesar di negara itu. Langkah-langkah tersebut berkontribusi pada penurunan tajam dalam saldo penjualan pendek di pasar lokal.
Ningbo TIP Rubber Technology Co. yang sahamnya yang terdaftar di Shanghai melonjak sekitar 10% maksimum selama sembilan sesi berturut-turut, menghentikan perdagangan pada hari Kamis, dengan alasan perlu melindungi kepentingan investor setelah fluktuasi abnormal.
Rasio Deposit
CSRC dapat menaikkan rasio setoran margin minimum untuk pialang, setelah menurunkannya menjadi 80% dari 100% pada tahun 2023. Sinolink Securities Co. yang berbasis di Shanghai menaikkan rasio setoran margin pada beberapa perdagangan menjadi 100% bulan lalu, langkah publik pertama oleh pialang untuk kembali ke batas lama.
Beijing mungkin akan mencoba memperlambat gelombang pembelian berikutnya dengan menaikkan biaya materai, atau membatalkan pengabaian pembayaran pajak dividen. China mengurangi setengah biaya materai pada perdagangan sekuritas pada tahun 2023, sebagai bagian dari serangkaian kebijakan untuk meningkatkan perdagangan setelah jeda selama bertahun-tahun. Langkah ini menghemat sekitar 250 miliar yuan ($35 billion) dalam pajak selama dua tahun, menurut perkiraan oleh China Economic Times yang dikelola negara.
Baca: Mengapa Rally Pasar Saham China Menyebabkan Kekhawatiran: QuickTake
Opsi yang paling mudah, bagaimanapun, adalah mempercepat pendaftaran penawaran umum perdana. Karena kesepakatan ini menambah pasokan saham, mereka memberikan tekanan turun pada harga sekunder. Namun, mereka juga memungkinkan perusahaan yang membutuhkan modal untuk mengumpulkan uang — sesuatu yang pada akhirnya dapat membantu ekonomi China yang tidak stabil. Pada bulan Juli, Bursa Efek Shenzhen mendesak pialang untuk mempercepat aplikasi ke papan ChiNext yang berfokus pada teknologi.
"Regulator telah menjaga pendekatan yang ringan dalam menyelidiki dan menghukum perdagangan spekulatif, dan Gerbang menuju IPO masih dijaga ketat," kata Yang Tingwu, manajer dana di Fujian Tongheng Investment. "Itu mungkin berubah jika keadaan mulai tidak terkendali."
Apakah pejabat China pada akhirnya akan menggunakan semua alat ini masih harus dilihat, dan sangat tergantung pada apakah pergerakan cepat negara ini dalam harga saham terus berlanjut dengan kecepatan yang sama.
Akan ada juga kecurigaan terhadap intervensi yang lebih akrab di sepanjang jalan: Saat saham merosot pada hari Kamis, saham Bank Pertanian China Ltd. dan Bank Industri dan Komersial China Ltd. mengalami lonjakan cepat, mengurangi beberapa kerugian pasar. Tim nasional dan kementerian keuangan China bersama-sama merupakan pemegang saham terbesar di keduanya.
(Diperbarui menambahkan kutipan di paragraf 20, memperbarui harga pasar.)
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.
Lihat Komentar