Masa Depan RWA dan Pasar Aset Kripto

Belakangan ini, meskipun pasar Aset Kripto menunjukkan kinerja yang lesu, aset dunia nyata (RWA) justru menjadi fokus perbincangan di pasar. Ada pendapat yang menyatakan bahwa RWA adalah pasar bernilai triliunan dolar, dengan alasan bahwa stablecoin dolar AS sebagai salah satu contoh RWA yang paling awal dan berhasil, kini memiliki kapitalisasi pasar yang mendekati 300 miliar dolar, sementara banyak aset fisik juga memiliki potensi untuk diunggah ke blockchain.

Namun, pandangan ini terlalu disederhanakan. Faktanya, RWA dolar memiliki perbedaan besar dengan jenis RWA lainnya, bahkan sulit untuk dibandingkan secara langsung. Jika RWA lain ingin mencapai perkembangan yang cepat, selain mengambil pelajaran dari pengalaman RWA dolar, mereka juga perlu menemukan model pengembangan yang sesuai dengan diri mereka sendiri.

Untuk mencari peluang investasi di jalur RWA, pertama-tama perlu untuk memahami perbedaan antara RWA dolar dan RWA lainnya. Berikut adalah analisis dari empat aspek yang berbeda untuk membantu investor lebih memahami keadaan dan tantangan RWA non-mata uang.

1. Skenario Penggunaan: Kebutuhan Jelas vs Kebutuhan Kabur

Stablecoin dolar adalah perpanjangan dari dolar digital, yang terutama melayani penyelesaian transaksi, pembayaran lintas batas, dan kebutuhan lindung nilai di pasar Aset Kripto. Skenario-skenario ini memiliki karakteristik permintaan yang tinggi dan kaku. Misalnya, di negara-negara dengan inflasi parah, stablecoin dolar menjadi alat penting untuk melindungi kekayaan.

Sebagai perbandingan, tujuan utama dari RWA lain (seperti tokenisasi properti) adalah untuk mencapai pembiayaan global atau meningkatkan likuiditas aset melalui blockchain. Kebutuhan jenis ini relatif rendah frekuensinya, dan kelompok pengguna yang terbatas. Para peserta pasar enkripsi lebih cenderung untuk menginvestasikan dana ke dalam aset kripto asli. Selain itu, aset dengan hasil yang baik di luar rantai sudah memiliki saluran pembiayaan yang matang, sedangkan aset dengan hasil yang buruk baru aktif mencari untuk di-link ke rantai, yang lebih lanjut membatasi skala pasar.

2. Kepatuhan dan Kepercayaan: Matang vs Kurang

Kesesuaian Regulasi

Stablecoin USD utama diterbitkan oleh lembaga yang diatur, dengan cadangan yang diaudit secara berkala, dan pada dasarnya mematuhi regulasi mata uang yang relevan. Sementara itu, lingkungan regulasi untuk RWA lainnya jauh lebih kompleks. Misalnya, pemindahan properti ke blockchain melibatkan konfirmasi kepemilikan hukum dan masalah yudisial lintas batas, saat ini kurangnya standar yang seragam membuatnya sulit untuk dipromosikan dengan cepat.

dasar kepercayaan

Inti dari RWA adalah tokenisasi kredit. RWA dolar didukung oleh kredit negara, sehingga tingkat kepercayaan pengguna sangat tinggi. Sedangkan RWA lainnya bergantung pada kredit penerbit aset off-chain, misalnya tokenisasi properti memerlukan lembaga yang berwenang untuk membuktikan kepemilikan, jika tidak, pengguna akan sulit untuk mempercayai hubungan antara token di blockchain dan aset fisik.

3. Implementasi Teknologi: Sederhana vs Kompleks

Logika teknis dari stablecoin dolar relatif jelas: terutama melibatkan penerbitan dan penebusan di blockchain, dengan ambang batas teknis yang rendah. Dolar dan obligasi AS adalah aset yang terstandarisasi, dengan biaya audit dan pelacakan yang kecil. Sedangkan RWA lainnya melibatkan penilaian aset, distribusi dividen, penyelesaian, dan proses kompleks lainnya, serta memerlukan oracle untuk memverifikasi data off-chain secara real-time. Proses on-chain untuk berbagai jenis aset sangat berbeda, dengan standar kepatuhan dan kesulitan implementasi teknis yang tinggi, sehingga perkembangan berjalan relatif lambat.

4. Cara Pendorongan: dari Bawah ke Atas vs dari Atas ke Bawah

Kebangkitan stablecoin dolar AS berasal dari permintaan pasar: karena pembelian koin dengan mata uang fiat terbatas oleh regulasi, bursa memperkenalkan pasangan perdagangan stablecoin untuk mengatasi masalah ini. Seiring dengan peningkatan penggunaan, ia secara bertahap berevolusi menjadi dolar digital, mengintegrasikan ke dalam DeFi dan sektor pembayaran lintas batas. Ini adalah proses yang didorong oleh permintaan pasar dari bawah ke atas.

Sebaliknya, RWA seperti real estat, saham, dan lain-lain lebih didorong oleh lembaga besar, terutama karena kebutuhan pendanaan atau likuiditas, yang merupakan model dari atas ke bawah. Partisipasi pengguna biasa dan pengusaha relatif rendah.

Ringkasan dan Harapan

Keberhasilan RWA dolar AS tidak terlepas dari permintaan yang jelas, likuiditas tinggi, dasar kepercayaan yang kuat, hambatan teknologi yang rendah, dan dorongan pasar dari bawah ke atas. RWA lainnya terhambat oleh masalah pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknologi, dan resistensi dari kepentingan tradisional, sehingga perkembangannya relatif lambat.

Di masa depan, jika RWA lain ingin mengatasi hambatan, setidaknya perlu berusaha di arah berikut:

1. Kolaborasi Regulasi: Mendorong pengakuan hukum lintas negara atas kepemilikan aset di blockchain.
2. Kerangka kepatuhan: menetapkan standar rinci berdasarkan kategori aset untuk mempercepat proses kepatuhan.
3. Infrastruktur: Memperbaiki Oracle RWA, platform penerbitan, dan protokol likuiditas lintas rantai.

Bagi investor, penting untuk memperhatikan perkembangan kerangka kepatuhan RWA di Amerika Serikat, serta memperhatikan aset RWA yang mudah distandarisasi dan transparan (seperti emas, obligasi). Saat ini, proyek infrastruktur dalam jalur RWA (seperti oracle RWA, platform penerbitan RWA, protokol likuiditas RWA, dll.) mungkin lebih layak untuk diperhatikan.