Bitcoin Halving Satu Tahun: Perubahan dan Matangnya Struktur Pasar

Bitcoin telah berlalu satu tahun sejak peristiwa Halving terakhir, dan siklus saat ini menunjukkan pola yang berbeda dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Berbeda dengan pertumbuhan eksplosif yang terjadi setelah Halving sebelumnya, kenaikan Bitcoin kali ini relatif moderat, hanya naik 31%. Sebagai perbandingan, pada periode yang sama di siklus sebelumnya, kenaikannya mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang ( seperti rasio MVRV ) menunjukkan penurunan besar dalam keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan bahwa pasar sedang menuju kematangan, dengan ruang kenaikan yang terkompresi. Secara keseluruhan, perubahan ini menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin sedang memasuki tahap baru, yang ditandai dengan tidak lagi munculnya puncak parabola, tetapi lebih banyak pertumbuhan bertahap yang didorong oleh institusi.

Bitcoin Halving Satu Tahun Setelah: Performa Siklus yang Unik

Perkembangan siklus Bitcoin kali ini jelas berbeda dari sebelumnya, ini mungkin menandakan bahwa pasar sedang mengubah cara bereaksi terhadap peristiwa Halving.

Siklus awal ( terutama dari 2012 hingga 2016, serta dari 2016 hingga 2020 ), Bitcoin biasanya menunjukkan lonjakan yang kuat pada tahap ini. Setelah Halving sering disertai dengan momentum naik yang kuat dan pergerakan harga parabola, yang terutama didorong oleh antusiasme ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus saat ini menunjukkan jalur yang berbeda. Harga tidak mengalami kenaikan cepat setelah Halving, melainkan mulai naik lebih awal pada bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada bulan Januari 2025, dan mengalami koreksi di akhir bulan Februari.

Perilaku kenaikan awal ini sangat berbeda dari pola sejarah, sebelumnya halving biasanya berfungsi sebagai katalis untuk kenaikan yang signifikan.

Faktor-faktor yang menyebabkan perubahan ini beragam. Bitcoin tidak lagi hanya dianggap sebagai aset spekulatif yang didorong oleh ritel, tetapi semakin dipandang sebagai alat keuangan yang matang. Peningkatan partisipasi investor institusi, ditambah dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, menyebabkan reaksi pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Tanda lain yang jelas dari evolusi ini adalah setiap siklus semakin melemah. Seiring pertumbuhan kapitalisasi pasar Bitcoin, lonjakan yang luar biasa seperti di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, dalam siklus 2020 hingga 2024, Bitcoin naik 436% setahun setelah Halving.

Sebaliknya, kenaikan selama periode ini hanya 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin berarti Bitcoin sedang memasuki tahap baru, ditandai dengan penurunan volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, sementara suku bunga, likuiditas, dan dana institusional sedang berperan lebih besar.

Aturan pasar sedang berubah, pergerakan Bitcoin juga sedang berubah.

Perlu dicatat bahwa, dalam siklus sebelumnya sebelum memulai tren naik, juga mengalami fase konsolidasi dan penarikan kembali. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang menarik, itu bisa mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Siklus kali ini mungkin masih akan terus menyimpang dari pola sejarah. Ini mungkin tidak akan muncul sebagai gelembung puncak yang dramatis, tetapi lebih sebagai tren kenaikan yang lebih tahan lama dan struktural, yang lebih didorong oleh fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkapkan Kematangan Pasar Bitcoin

Kapitalisasi pasar pemegang jangka panjang (LTH) dan rasio MVRV selalu menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh oleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun, seiring berjalannya waktu, angka ini sedang menurun.

Dari periode 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncaknya di 35,8, menunjukkan keuntungan buku yang besar dan pembentukan puncak yang jelas. Dari periode 2020 hingga 2024, puncak ini turun drastis menjadi 12,2, meskipun pada saat itu harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi.

Nilai tertinggi rasio LTH MVRV sejauh ini dalam periode ini hanya 4,35, dengan penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya, meskipun harga Bitcoin meningkat pesat. Tren ini jelas: rasio keuntungan setiap periode semakin menurun.

Ruang kenaikan eksplosif Bitcoin sedang tertekan, pasar sedang matang.

Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring pasar menjadi lebih matang, keuntungan yang eksplosif tentu semakin sulit didapat. Era penggandaan profit yang ekstrem dan dipicu oleh siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau lebih stabil.

Pertumbuhan ukuran pasar yang terus meningkat berarti diperlukan modal yang jauh lebih banyak untuk secara signifikan mendorong harga naik.

Namun, ini tidak dapat memastikan bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus sebelumnya biasanya mencakup periode konsolidasi yang panjang atau fase penarikan kecil, sebelum akhirnya mencapai titik tertinggi baru.

Dengan peran investor institusi yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan terjadi secepat pada siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, ini dapat memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan siklis menuju pola pertumbuhan yang lebih moderat tetapi terstruktur.

Kenaikan yang paling tajam mungkin sudah berlalu, terutama bagi investor yang masuk ke pasar di akhir siklus.