Dominasi Ethereum di Pasar Aset yang Dtokenisasi: Analisis Tren Perkembangan Masa Depan

Ringkasan Poin

• Ethereum dengan keunggulan awal, pengalaman percobaan institusi, likuiditas on-chain yang mendalam, dan arsitektur terdesentralisasi, saat ini mendominasi pasar RWA.
• Blockchain universal yang menawarkan transaksi lebih cepat dan lebih murah, serta rantai khusus RWA yang dirancang untuk kepatuhan, sedang mengatasi batasan biaya dan kinerja Ethereum. Platform-platform baru ini sedang memposisikan diri sebagai infrastruktur generasi berikutnya dengan menyediakan skalabilitas teknologi yang unggul atau fitur kepatuhan bawaan.
• Tahap berikutnya dari pertumbuhan RWA akan dipimpin oleh rantai yang berhasil mengintegrasikan tiga elemen: kompatibilitas regulasi on-chain, ekosistem layanan yang dibangun di sekitar aset fisik, dan likuiditas on-chain yang berarti.

1. Di mana pasar RWA saat ini tumbuh?

Tokenisasi aset dunia nyata ( RWA ) telah menjadi salah satu tema paling menonjol di industri blockchain. Perusahaan konsultan global telah merilis berbagai prediksi pasar dan melakukan analisis mendalam terhadap pasar yang muncul, menyoroti pentingnya yang semakin berkembang di bidang ini.

RWA mengacu pada proses mengubah aset fisik seperti real estat, obligasi, dan komoditas menjadi token digital. Proses tokenisasi ini memerlukan infrastruktur blockchain. Saat ini, Ethereum adalah infrastruktur utama yang mendukung transaksi ini.

Meskipun persaingan semakin ketat, Ethereum masih mempertahankan posisi dominannya di pasar RWA. Blockchain RWA yang profesional telah muncul, dan platform DeFi yang matang juga sedang memperluas ke bidang RWA. Meskipun demikian, Ethereum masih menyumbang lebih dari 50% dari total aktivitas pasar, menyoroti kekokohan posisinya yang ada.

2. Mengapa Ethereum dapat mempertahankan posisi terdepan?

2.1. Keunggulan awal dan kepercayaan institusi

Ethereum menjadi platform default untuk tokenisasi institusi karena alasan yang jelas. Ia adalah yang pertama memperkenalkan kontrak pintar dan secara aktif mempersiapkan pasar RWA.

Dengan dukungan komunitas pengembang yang aktif, Ethereum telah membangun standar tokenisasi kunci seperti ERC-1400 dan ERC-3643 sebelum platform kompetitif muncul. Dasar awal ini memberikan dasar teknis dan regulasi yang diperlukan untuk proyek percontohan.

Oleh karena itu, banyak institusi mulai mengevaluasi Ethereum sebelum mempertimbangkan alternatif. Beberapa inisiatif terkenal pada akhir tahun 2010-an membantu memvalidasi peran Ethereum dalam keuangan institusional:

• Fork Ethereum perusahaan dari salah satu bank besar dan mata uang digital internal (2016-2017 ): Untuk mendukung kasus penggunaan perusahaan, bank tersebut mengembangkan fork bersertifikat dari Ethereum. Peluncuran mata uang digital internal untuk transfer antar bank menunjukkan bahwa arsitektur Ethereum juga dapat memenuhi persyaratan regulasi terkait perlindungan data dan kepatuhan.

• Penerbitan obligasi oleh bank tertentu di Prancis (2019: Bank tersebut menerbitkan obligasi terjamin senilai 100 juta euro di jaringan utama publik Ethereum. Ini menunjukkan bahwa sekuritas yang diatur dapat diterbitkan dan diselesaikan di blockchain publik, sambil meminimalkan keterlibatan lembaga perantara.

• Obligasi digital Bank Investasi Eropa )2021 tahun (: Bank Investasi Eropa bekerja sama dengan beberapa bank besar, menerbitkan obligasi digital senilai 100 juta euro di Ethereum. Obligasi ini diselesaikan menggunakan mata uang digital bank sentral yang diterbitkan oleh Bank Sentral Prancis, menyoroti potensi Ethereum dalam pasar modal yang sepenuhnya terintegrasi.

Kasus pilot yang sukses ini meningkatkan kredibilitas Ethereum. Bagi institusi, kepercayaan didasarkan pada kasus penggunaan yang telah diverifikasi dan referensi dari peserta yang diatur lainnya. Rekam jejak Ethereum yang terus menarik perhatian telah membentuk siklus adopsi yang diperkuat.

Misalnya, pada tahun 2018, sebuah platform mengumumkan bahwa mereka akan membangun alat di atas Ethereum untuk mengelola seluruh siklus hidup sekuritas digital. Inisiatif ini membentuk dasar untuk peluncuran dana perusahaan manajemen aset besar, yang merupakan dana tokenisasi terbesar yang diterbitkan di atas Ethereum saat ini.

) 2.2. Platform aliran modal nyata

Salah satu alasan kunci mengapa Ethereum terus mendominasi pasar RWA adalah kemampuannya untuk mengubah likuiditas on-chain menjadi daya beli yang nyata. Tokenisasi aset dunia nyata bukan hanya proses teknis. Sebuah pasar yang berfungsi dengan baik membutuhkan modal yang dapat secara aktif berinvestasi dan memperdagangkan aset-aset ini. Dalam hal ini, Ethereum adalah satu-satunya platform yang memiliki likuiditas on-chain yang dalam dan dapat diterapkan.

Hal ini terlihat jelas di banyak platform, yang semuanya memiliki sejumlah besar dana yang ditokenisasi di Ethereum. Platform-platform ini menarik ratusan juta dolar dengan menawarkan produk berbasis obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi, pinjaman berbasis stablecoin, dan alat penghasilan sintetis dalam dolar.

• Sebuah platform keuangan telah mengumpulkan lebih dari 6 juta USD dalam total nilai terkunci yang didukung oleh produk obligasi pemerintah ###TVL(.

• Protokol lain memanfaatkan likuiditas dari proyek stablecoin untuk membeli obligasi pemerintah dunia nyata senilai lebih dari 2,4 miliar dolar.

• Ada satu platform yang menggunakan stablecoin sintetis di Ethereum untuk membangun infrastruktur pendapatan tanpa bank, menarik permintaan institusi dan likuiditas DeFi.

Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa Ethereum bukan hanya platform untuk tokenisasi aset. Ini menyediakan dasar likuiditas yang kuat, yang mampu mewujudkan investasi dan manajemen aset yang nyata. Sebaliknya, banyak platform RWA yang muncul kesulitan untuk memastikan aliran modal atau aktivitas pasar sekunder setelah tahap penerbitan token awal.

Alasan perbedaan ini sangat jelas. Ethereum telah mengintegrasikan stablecoin, protokol DeFi, dan infrastruktur yang siap untuk kepatuhan. Ini menciptakan lingkungan keuangan yang komprehensif, di mana penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian dapat dilakukan di blockchain.

Oleh karena itu, Ethereum adalah lingkungan yang paling efektif untuk mengubah aset yang ter-tokenisasi menjadi aktivitas pembelian yang nyata. Ini memberinya keuntungan struktural yang melampaui sekadar pangsa pasar.

![Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa yang akan mengambil alih selanjutnya?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

) 2.3. Membangun kepercayaan melalui desentralisasi

Desentralisasi memainkan peran kunci dalam membangun kepercayaan. Tokenisasi aset dunia nyata melibatkan pemindahan kepemilikan dan catatan transaksi aset bernilai tinggi ke dalam sistem digital. Dalam proses ini, perhatian lembaga tertuju pada keandalan dan transparansi sistem. Di sinilah arsitektur desentralisasi Ethereum memberikan keunggulan yang signifikan.

Ethereum sebagai sebuah blockchain publik beroperasi, didukung oleh ribuan node yang beroperasi secara independen di seluruh dunia. Jaringan ini terbuka untuk siapa saja, perubahan ditentukan oleh konsensus peserta, bukan kontrol terpusat. Oleh karena itu, ia menghindari titik kegagalan tunggal, memastikan ketahanan terhadap serangan hacker dan sensor, serta menjaga waktu operasional yang tidak terputus.

Di pasar RWA, struktur ini menciptakan nilai nyata. Transaksi dicatat dalam buku besar yang tidak dapat diubah, mengurangi risiko penipuan. Kontrak pintar mewujudkan transaksi yang dipercaya tanpa perantara. Pengguna dapat mengakses layanan, mengeksekusi protokol, dan berpartisipasi dalam kegiatan keuangan tanpa persetujuan terpusat.

Fitur-fitur ini menjadikan Ethereum pilihan yang menarik bagi lembaga yang menjelajahi tokenisasi aset. Sistem desentralisasinya memenuhi persyaratan kunci untuk beroperasi dalam lingkungan keuangan yang berisiko tinggi.

3. Penantang baru yang merombak tatanan

Ethereum mainnet telah membuktikan kelayakan tokenisasi keuangan. Namun, seiring dengan kesuksesan, ia juga mengungkapkan batasan struktural yang menghalangi adopsi institusi yang lebih luas. Hambatan utama termasuk throughput transaksi yang terbatas, masalah keterlambatan, dan struktur biaya yang tidak dapat diprediksi.

Untuk menghadapi tantangan ini, muncul beberapa solusi perluasan Layer 2. Pembaruan besar termasuk penggabungan, Dencun, dan Pectra yang akan datang membawa perbaikan dalam hal skalabilitas. Meskipun demikian, jaringan ini masih belum mampu bersaing dengan infrastruktur keuangan tradisional. Bagi institusi yang membutuhkan perdagangan frekuensi tinggi atau penyelesaian waktu nyata, kesenjangan kinerja ini tetap menjadi faktor pembatas yang penting.

Penundaan juga membawa tantangan. Rata-rata waktu pembuatan blok memerlukan 12 detik, ditambah dengan konfirmasi tambahan yang diperlukan untuk penyelesaian keamanan, finalitas biasanya memerlukan waktu hingga tiga menit. Dalam situasi kemacetan jaringan, penundaan ini dapat meningkat lebih jauh, yang menyebabkan kesulitan bagi operasi keuangan yang sensitif terhadap waktu.

Lebih penting lagi, volatilitas biaya Gas tetap menjadi masalah yang mengkhawatirkan. Pada saat puncak, biaya transaksi pernah melebihi 50 dolar, bahkan dalam situasi normal, biaya sering kali meningkat di atas 20 dolar. Tingkat ketidakpastian biaya transaksi semacam ini membuat perencanaan bisnis menjadi rumit, dan dapat melemahkan daya saing layanan berbasis Ethereum.

Sebuah platform sekuritas digital menjelaskan dinamika ini dengan baik. Setelah menghadapi batasan Ethereum, perusahaan tersebut memperluas ke platform lain, sambil juga mengembangkan rantainya sendiri. Meskipun Ethereum telah memainkan peran krusial dalam memfasilitasi eksperimen awal institusi, kini ia menghadapi tekanan yang semakin besar untuk memenuhi permintaan pasar yang lebih matang dan lebih sensitif terhadap kinerja.

![Ethereum dalam pasar RWA: Siapa yang akan mengambil alih berikutnya?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

) 3.1. Kebangkitan blockchain umum yang cepat, efisien, dan berbiaya rendah

Seiring dengan semakin jelasnya batasan Ethereum, semakin banyak institusi yang menjelajahi alternatif untuk menawarkan keunggulan di dalam kinerja kritis seperti kecepatan transaksi, stabilitas biaya, dan waktu finalitas untuk melengkapi blockchain umum Ethereum.

Namun, meskipun terus bekerja sama dengan peserta institusi, jumlah aset tokenisasi yang tidak termasuk stablecoin pada platform ini ### masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum. Dalam banyak kasus, aset tokenisasi yang diluncurkan di rantai umum masih merupakan bagian dari strategi penyebaran multi-rantai yang didominasi oleh Ethereum.

Meskipun demikian, masih ada tanda-tanda kemajuan yang berarti. Di bidang kredit swasta, inisiatif tokenisasi baru sedang muncul. Misalnya, di suatu platform Layer 2, sebuah platform perdagangan menarik perhatian, menyumbang lebih dari 18% dari total aktivitas di bidang tersebut, hanya kalah dari Ethereum.

Saat ini, blockchain umum baru saja mulai membangun pijakan. Platform seperti beberapa blockchain publik berkinerja tinggi yang ekosistem DeFi-nya telah mengalami pertumbuhan cepat, kini menghadapi masalah strategis: bagaimana mengubah momentum ini menjadi posisi berkelanjutan di bidang RWA. Mengandalkan kinerja teknologi yang unggul saja tidaklah cukup. Untuk bersaing dengan Ethereum, perlu menyediakan infrastruktur dan layanan yang dapat memenuhi kepercayaan dan harapan kepatuhan para investor institusi.

Akhirnya, keberhasilan blockchain ini di pasar RWA akan lebih sedikit bergantung pada throughput asli, dan lebih banyak bergantung pada kemampuan mereka untuk menawarkan nilai nyata. Ekosistem diferensiasi yang dibangun di sekitar keunggulan unik setiap rantai akan menentukan posisi jangka panjang mereka di bidang yang sedang berkembang ini.

( 3.2. Munculnya blockchain khusus RWA

Semakin banyak platform blockchain yang meninggalkan desain umum dan beralih ke spesialisasi di bidang tertentu. Tren ini juga terlihat jelas di bidang RWA, di mana sekelompok rantai khusus baru yang dibangun khusus untuk tokenisasi aset dunia nyata sedang muncul.

Alasan untuk blockchain khusus RWA sangat jelas. Tokenisasi aset dunia nyata perlu diintegrasikan langsung dengan regulasi keuangan yang ada, yang membuat penggunaan infrastruktur blockchain umum tidak cukup dalam banyak kasus. Persyaratan teknis tertentu harus diselesaikan dari dasar.

Salah satu bidang kunci adalah pemrosesan kepatuhan. Prosedur KYC dan AML sangat penting untuk alur kerja tokenisasi, tetapi ini secara tradisional diproses di luar rantai. Pendekatan ini membatasi inovasi, karena hanya membungkus aset keuangan tradisional dalam format blockchain tanpa merancang ulang logika kepatuhan yang mendasarinya.

Transformasi saat ini adalah memindahkan semua fungsi kepatuhan ini sepenuhnya ke dalam rantai. Permintaan untuk jaringan blockchain sedang meningkat, jaringan ini tidak hanya dapat mencatat kepemilikan, tetapi juga secara native menegakkan persyaratan regulasi di tingkat protokol.

Sebagai respons, beberapa rantai yang fokus pada RWA telah mulai menawarkan modul kepatuhan on-chain. Misalnya, suatu platform mencakup fungsi identitas terdesentralisasi )DID###, yang mendukung pelaksanaan kepatuhan di lapisan infrastruktur. Diharapkan rantai khusus lainnya juga akan mengikuti jalur serupa.

Selain kepatuhan, banyak platform semacam itu juga memanfaatkan pengetahuan mendalam di bidangnya untuk menargetkan kategori aset tertentu. Beberapa platform fokus pada pinjaman institusi dan manajemen aset, pembiayaan perdagangan, atau sekuritas yang diatur. Rantai ini bukanlah tokenisasi luas dari obligasi pemerintah atau aset yang banyak dimiliki seperti stablecoin, melainkan mengadopsi spesialisasi vertikal sebagai strategi kompetitif.

Meskipun demikian, banyak platform masih berada pada tahap awal. Beberapa belum meluncurkan mainnet, dan sebagian besar masih terbatas dalam hal skala dan adopsi. Jika kita mengatakan bahwa blockchain umum baru saja dimulai.