Gelombang MEME on-chain Solana meredup, rencana penerbitan koin Pump.fun memicu kontroversi

Baru-baru ini, berita tentang Pump.fun yang akan segera menerbitkan koin kembali memicu volatilitas pasar. Menurut laporan, platform tersebut berencana mengumpulkan 1 miliar dolar melalui penjualan koin, dengan valuasi mencapai 4 miliar dolar. Meskipun pihak resmi belum mengonfirmasi waktu penerbitan yang spesifik, akun media sosial platform tersebut mengisyaratkan kemungkinan akan diluncurkan dalam dua minggu.

Namun, "mesin cetak uang" on-chain yang pernah ada ini kini menghadapi penurunan minat pasar yang signifikan. Data menunjukkan bahwa hingga 4 Juni, pendapatan kumulatif platform telah melebihi 730 juta dolar AS, tetapi sejak Februari 2025, pertumbuhan pendapatan platform telah melambat secara signifikan, dan saat ini pendapatan harian stabil di kisaran beberapa juta dolar. Dalam hal volume transaksi, Pump.fun mencetak rekor sejarah dengan 3,3 miliar dolar AS dalam satu minggu pada akhir 2024, tetapi sejak itu sulit untuk kembali ke puncak.

Dari segi jumlah pembuatan koin, Pump.fun hingga saat ini telah menciptakan lebih dari 11,02 juta koin, tetapi saat ini jumlah pembuatan harian telah turun menjadi sekitar 30 ribu, menunjukkan bahwa partisipasi pengguna telah menurun. Perlu dicatat bahwa di balik banyaknya koin MEME, proyek yang benar-benar memiliki nilai pasar yang signifikan sangat sedikit. Saat ini hanya ada 14 koin yang memiliki nilai pasar lebih dari 50 juta USD, 259 koin dengan nilai pasar antara 1 juta hingga 50 juta USD, sementara sekitar 14 ribu koin lainnya berada dalam tahap nilai pasar yang sangat kecil.

Di tingkat pengguna, Pump.fun menghadapi penurunan drastis dalam arus pengguna baru, dengan pengguna lama berjuang untuk bertahan. Platform ini akan mengalami momen puncaknya pada akhir Januari 2025, di mana jumlah dompet yang aktif dalam sehari pernah melampaui 400.000. Namun, seiring dengan mendingnya emosi pasar, tingkat aktivitas terutama ditopang oleh pengguna lama, sementara kontribusi pengguna baru mengalami penurunan yang signifikan.

Yang lebih memprihatinkan adalah bahwa di balik narasi kekayaan mendadak Pump.fun terdapat ketidaksetaraan pendapatan yang serius. Data menunjukkan bahwa bulan ini, hanya 3,6% pengguna di dompet yang berpartisipasi dalam perdagangan yang mencapai keuntungan substansial lebih dari 500 dolar. Hanya 27 dompet yang mendapatkan keuntungan lebih dari 100 ribu dolar, yang merupakan 0,0045% dari total trader; 577 dompet mendapatkan keuntungan lebih dari 10 ribu dolar, yang merupakan 0,1%. Sebaliknya, proporsi kerugian mencapai 52,5%, dan terdapat kasus ekstrem dengan kerugian mencapai jutaan dolar.

Pump.fun dengan valuasi tinggi untuk penerbitan koin telah memicu kontroversi di pasar. Beberapa analisis berpendapat bahwa ini bisa mengulangi euforia terakhir saat peluncuran koin APE. Arus dana di blockchain Solana menunjukkan bahwa sentimen penghindaran risiko sedang meningkat, koin MEME mengalami penurunan secara kolektif.

Beberapa ahli berpendapat bahwa valuasi Pump.fun "sangat membengkak", menunjukkan bahwa model bisnisnya bergantung pada ketidakrasionalan pasar jangka pendek dan kurangnya logika profitabilitas yang berkelanjutan. Mereka khawatir bahwa valuasi yang tidak wajar ini dapat membawa bencana inovasi bagi seluruh industri, menandakan masa depan cryptocurrency yang lebih pragmatis dan jangka pendek.

Namun, ada juga pendapat yang mengatakan bahwa Pump.fun telah memecahkan masalah likuiditas ekosistem Solana, dan merupakan inovasi penting di on-chain. Dari sudut pandang investasi nilai, Pump.fun sebagai aplikasi konsumen terbesar di seluruh jaringan, memiliki rasio harga terhadap laba hanya 5, dan dianggap sebagai objek investasi nilai.

Untuk airdrop yang diharapkan pasar, ada analisis yang menunjukkan bahwa Pump.fun telah menyelesaikan cold start melalui produk, dan tidak memiliki motivasi untuk melakukan airdrop. Airdrop dianggap sebagai alat penangkap perhatian jangka pendek, yang sulit untuk benar-benar mempertahankan pengguna setia.

Secara keseluruhan, rencana penerbitan koin Pump.fun sekali lagi memicu perdebatan di pasar, tetapi di baliknya tersembunyi kelemahan struktural likuiditas pasar, penurunan emosi partisipasi pengguna, dan gelembung besar dalam narasi MEME. Dengan pertumbuhan pengguna yang mencapai puncaknya, kualitas koin yang diragukan, dan likuiditas yang tertekan, apakah Pump.fun dapat menggerakkan emosi pasar dan mendukung valuasi tingginya, masih memiliki banyak ketidakpastian.