Bitcoin mencetak rekor baru $112.000: Didorong oleh dolar yang lemah dan investasi institusi

Bitcoin telah menembus batas $112.000 pagi ini, memperbarui rekor tertinggi sepanjang masa. Kenaikan ini didorong oleh beberapa faktor, termasuk pelemahan dolar yang terus-menerus, likuiditas global yang melimpah, dan percepatan masuknya modal institusional. Artikel ini akan meninjau dinamika pasar sejak bulan Juni, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta mengeksplorasi kinerja unik Bitcoin dalam rebound ini dan arah masa depannya.

Tinjauan Pasar Juni

Pada bulan Juni 2025, pasar diliputi oleh ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang kompleks. Meskipun lingkungan makroekonomi sangat keras, aset berisiko secara umum mengalami rebound. Pasar saham AS naik secara keseluruhan, dengan indeks Nasdaq 100 dan S&P 500 keduanya mencetak rekor tertinggi baru. Bitcoin meskipun pada pertengahan bulan sempat turun di bawah 100.000 dolar, namun kemudian rebound kuat, naik 2,84% secara bulanan. Sebaliknya, keseluruhan pasar kripto turun 2,03%, dengan Ethereum yang sangat fluktuatif, tampil lebih buruk dibandingkan aset utama lainnya, mencatat penurunan sebesar 2,41%.

Di awal bulan, sentimen pasar secara keseluruhan cenderung positif, investor bereaksi cukup optimis terhadap data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara AS dan Tiongkok sempat tegang, situasi ini mulai mereda setelah percakapan antara pemimpin kedua negara. Indeks manajer pembelian sektor manufaktur Tiongkok jatuh ke titik terendah sejak 2022, dan Organisasi Kerjasama dan Pembangunan Ekonomi kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan global. Dari sisi AS, data ekonomi menunjukkan hasil yang bervariasi: data ketenagakerjaan non-pertanian melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran tetap stabil, jumlah klaim pengangguran awal secara mengejutkan berkurang, sementara penjualan ritel mengalami penurunan. Indeks harga konsumen untuk bulan Juni (CPI) kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan bahwa inflasi sedang mereda. Federal Reserve pada pertemuan FOMC bulan Juni mempertahankan suku bunga tetap untuk keempat kalinya berturut-turut, menyatakan perlunya menunggu lebih banyak sinyal jelas tentang inflasi dan pasar tenaga kerja.

Pasar kripto mengalami beberapa guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk perdebatan publik antara Trump dan Musk mengenai kebijakan pajak, serta peningkatan ketegangan geopolitik yang singkat. Setelah pasar tertekan pada minggu kedua dari akhir bulan Juni, Bitcoin rebound seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan peningkatan partisipasi institusi. Total aliran bersih Bitcoin ETF pada bulan Juni melebihi 4 miliar dolar AS. Ethereum menghadapi volatilitas yang lebih tinggi dan koreksi yang lebih dalam, dengan alasan spesifik yang belum jelas. Sementara itu, strategi treasury kripto mendapatkan perhatian, beberapa perusahaan mulai memperluas kepemilikan mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH, SOL, BNB, dan HYPE, menunjukkan pengakuan tinggi pasar terhadap strategi ini.

Geopolitik menjadi fokus utama pada akhir Juni. Pada 13 Juni, perang meletus antara Israel dan Iran. Meskipun angkatan bersenjata Israel menyerang fasilitas nuklir Iran dan memicu serangan balasan rudal Iran, pasar awalnya menunjukkan stabilitas. Pada 21 Juni, setelah serangan udara AS terhadap tiga fasilitas nuklir Iran, harga aset kripto turun drastis, sementara saham AS tetap stabil. Trump mengumumkan perjanjian gencatan senjata yang dimediasi oleh Qatar pada 24 Juni, meredakan kepanikan pasar jangka pendek. Meskipun serangan rudal sporadis masih terjadi, pasar kripto secara bertahap pulih setelah gencatan senjata, sementara aset aman tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.

Diversifikasi Portofolio di Luar Bitcoin

Tren yang tidak terduga pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi kas kripto oleh perusahaan, terutama pada bulan Juni, di mana tren ini meningkat secara signifikan, dengan jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Jika diukur berdasarkan volume perdagangan, skala pembelian Bitcoin oleh perusahaan kas kripto pada bulan Juni telah melampaui total aliran bersih ETF Bitcoin spot AS (yang mencapai 4 miliar USD pada bulan tersebut).

Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih beragam, seperti SOL, BNB, TRX, dan HYPE, menunjukkan bahwa tren diversifikasi di luar koin utama semakin menguat. Menurut data, dari 53 perusahaan penyimpanan kripto yang telah dikonfirmasi, 36 perusahaan fokus pada BTC, 5 perusahaan mengalokasikan SOL, 3 perusahaan mengalokasikan XRP, 2 perusahaan masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan HYPE, serta 1 perusahaan mengalokasikan TRX, FET, dan portofolio koin alternatif yang komprehensif.

Tren ini diperkirakan akan berlanjut dengan kuat, karena perusahaan terus mendorong strategi ini, sementara pasar juga menunjukkan keinginan yang kuat untuk menyediakan dana yang cukup dan mendukung alokasi multi-asset.

Namun, pasar mulai meragukan strategi ini, terutama karena beberapa perusahaan melakukan pengaturan aset kripto melalui pembiayaan utang, yang memicu perhatian terhadap potensi risiko leverage. Saat ini, obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah yang umum digunakan, obligasi ini jika "dalam uang" (yaitu harga saham perusahaan melebihi harga konversi, sehingga mengubahnya menjadi ekuitas menjadi menguntungkan secara ekonomi) pada saat jatuh tempo, investor dapat memilih untuk mengonversinya menjadi ekuitas perusahaan. Tetapi jika "di luar uang" pada saat jatuh tempo, perusahaan harus membayar pokok dan bunga dalam bentuk uang tunai, yang menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas dan kemampuan bayar. Beberapa perusahaan bahkan kekurangan uang tunai yang cukup untuk membayar bunga.

Dalam situasi ini, perusahaan biasanya memiliki empat opsi untuk menghadapi:

1. Menjual aset kripto untuk penggalangan dana dapat menyebabkan tekanan penurunan pada harga pasar, mempengaruhi perusahaan lain yang memiliki aset yang sama.
2. Menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama, sama dengan pembiayaan kembali;
3. Menerbitkan saham baru untuk membiayai, digunakan untuk membayar utang atau membeli aset tambahan, cara ini memiliki risiko gagal bayar yang lebih rendah;
4. Jika nilai aset tidak cukup untuk membayar utang, maka kemungkinan akan terjadi gagal bayar.

Jalur yang diambil oleh perusahaan pada akhirnya akan tergantung pada kondisi pasar pada saat jatuh tempo. Secara umum, perusahaan hanya mungkin dapat menyelesaikan masalah melalui refinancing jika pasar memungkinkan.

Sebagai perbandingan, cara untuk meningkatkan kepemilikan aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang dan tidak membentuk kewajiban pembayaran kembali yang bersifat wajib, sehingga lebih mudah diterima oleh pasar dalam struktur risiko secara keseluruhan.

Menurut laporan yang dirilis pada 4 Juni, kekhawatiran pasar tentang struktur leverage mungkin telah diperbesar. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028. Meskipun industri kripto sebelumnya mengalami risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage tinggi, saat ini, struktur utang semacam itu tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, perlu dicatat bahwa jika lebih banyak perusahaan menerapkan strategi ini di masa depan dan menerbitkan utang jangka pendek, risiko potensialnya akan secara bertahap terakumulasi.

Industri stablecoin mengalami titik balik

Juni 2025 akan menjadi periode penting dalam industri stablecoin, didorong oleh dua peristiwa besar: sebuah perusahaan berhasil go public, dan Senat AS menyetujui RUU GENIUS, yang merupakan undang-undang stablecoin komprehensif pertama dalam sejarah AS.

Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang terdaftar di bursa publik di Amerika Serikat, dengan harga sahamnya melambung lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan harga yang signifikan ini menunjukkan bahwa penetapan harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur stablecoin di masa depan yang meningkat secara signifikan.

Pada 25 Juni, RUU GENIUS disetujui di Senat dengan suara 68 berbanding 30, menandakan bahwa legislasi tersebut akhirnya mencapai terobosan setelah menjalani pemungutan suara prosedural dan perdebatan politik selama berbulan-bulan. Ini termasuk kegagalan pemungutan suara prosedural kunci pada 8 Mei yang disebabkan oleh perbedaan mendadak. Saat ini, RUU tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, di mana beberapa anggota menyarankan agar RUU tersebut digabungkan dengan RUU CLARITY yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan masih tidak jelas, terutama di tengah pernyataan publik presiden yang menolak.

Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Raksasa ritel Amerika sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; beberapa perusahaan pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistem dengan mengintegrasikan produk stablecoin dari berbagai lembaga. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba-lomba menerbitkan stablecoin, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam hal skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah bisa menerbitkan" menjadi "apakah bisa diterapkan", kesuksesan stablecoin akan bergantung pada tingkat penetrasinya di skenario pembayaran nyata dan jangkauan pengguna.

Dalam hal internasional, tren ini juga secara bertahap menyebar. Misalnya, suatu perusahaan telah mendapatkan izin regulasi untuk stablecoin-nya di Dubai, dan bank sentral Korea juga sedang mengeksplorasi penerbitan stablecoin yang dipatok pada won Korea. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.

Stablecoin hanyalah titik awal. Mereka menandai tahap pertama dalam membawa mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, dengan penyebaran infrastruktur yang cepat dan interoperable sepanjang waktu. Fokus tahap berikutnya adalah pengenalan aset keuangan on-chain, dimulai dengan tokenisasi saham.

Sebuah platform perdagangan baru-baru ini telah meluncurkan fungsi perdagangan tokenisasi untuk 200 saham yang terdaftar di Eropa kepada pengguna, menjadi platform percontohan untuk menguji permintaan pengguna dan kualitas eksekusi. Satu bursa lainnya juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong peluncuran produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan untuk lebih banyak produk keuangan tradisional yang terhubung ke blockchain, dengan langkah selanjutnya diharapkan mencakup kategori aset seperti kredit pribadi dan dana terstruktur.

Dampak Konflik Geopolitik Terhadap Pasar Terbatas

Perang Israel-Iran yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari, meskipun memicu perhatian global, dampak jangka panjang terhadap aset berisiko terbatas. Pada awal konflik, pasar kripto dan pasar saham bereaksi secara moderat; tetapi setelah pemerintah AS meluncurkan "Operasi Palu Tengah Malam" pada 22 Juni dan menyerang fasilitas nuklir Iran, harga aset kripto sempat turun tajam. Dengan diumumkannya perjanjian gencatan senjata yang dicapai bersama Qatar pada 24 Juni, harga segera rebound. Meskipun pada akhir bulan masih terjadi serangan roket sporadis, perang belum secara resmi berakhir, tetapi pasar secara keseluruhan telah pulih dengan stabil.

Selama periode ini, pergerakan Bitcoin naik seiring dengan pasar saham AS, dan tidak menunjukkan sifat sebagai aset safe haven. Dibandingkan dengan kinerja Bitcoin pada bulan April dan Mei yang dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih condong pada logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan dengan emas dan pasar kripto secara keseluruhan, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF mencapai 4 miliar USD, perusahaan treasury yang terus membeli, serta munculnya tanda-tanda pembelian oleh negara, menunjukkan bahwa dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat sementara.

Konflik ini juga memicu pasar untuk kembali memperhatikan infrastruktur kripto lokal di Iran, terutama industri penambangan Bitcoin. Menurut estimasi tahun 2021, sekitar 4,5% penambangan Bitcoin global terjadi di Iran, yang sebagian besar bergantung pada listrik bersubsidi pemerintah dengan harga murah yang dibayar dalam rial. Dalam siklus kenaikan harga Bitcoin, struktur ini membawa keuntungan yang signifikan.

Setelah serangan udara oleh AS, ada rumor bahwa beberapa tambang di Iran telah rusak, mengakibatkan penurunan daya komputasi jaringan. Namun, fluktuasi daya komputasi jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau kebisingan data, dan saat ini belum ada bukti yang jelas menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistematis pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah gelombang panas di wilayah Timur AS dan Tengah memaksa para penambang untuk sementara mengurangi produksi.

Selain infrastruktur, konflik kali ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan Iran. Selama ini, Iran telah banyak menggunakan koin kripto dalam ekonomi swasta dan ekonomi abu-abu akibat inflasi tinggi, sanksi internasional, dan nilai tukar dolar yang tidak stabil.

Data masa lalu menunjukkan bahwa selama masa penyerangan terhadap seorang pemimpin pada tahun 2024, terjadi peningkatan yang signifikan dalam aliran keluar aset kripto Iran saat terjadi baku tembak dengan beberapa rudal.

Bitcoin dan Tron selalu menjadi jaringan blockchain utama yang digunakan di Iran, terutama untuk transfer stablecoin. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak mengalami peningkatan yang signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah akibat perang, bahkan aktivitas di blockchain oleh pemegang jangka pendek justru mengalami penurunan.

Meskipun data on-chain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di Iran mengalami serangan peretasan senilai 90 juta dolar AS selama pertempuran, di mana para penyerang adalah organisasi yang mendukung Israel dan meninggalkan pesan yang menentang organisasi tertentu melalui alamat dompet.