Prospek Peluang Investasi Peneliti Blockchain di Tahun 2025

Penurunan dominasi Ethereum, fokus pada produk yang sudah memiliki PMF di pasar

Di bidang platform kontrak pintar, hampir tidak mungkin untuk membentuk situasi di mana pemenang mengambil semuanya di masa depan. Seiring berjalannya waktu, semakin banyak orang yang akan mengenal teknologi blockchain, dan ambang penggunaan blockchain publik baru akan terus menurun. Platform kontrak pintar kemungkinan akan tetap dalam keadaan persaingan yang ketat. Di masa depan, jumlah blockchain publik utama yang berpartisipasi dalam persaingan mungkin akan berkurang, tetapi kerangka kerja dan platform baru akan terus muncul, dan blockchain publik terkemuka yang ada juga akan terus menyempurnakan infrastruktur mereka.

Berdasarkan penilaian ini, kerangka dan teknologi blockchain baru selalu menjadi fokus perhatian. Sui berada di garis depan dalam bidang "teknologi infrastruktur baru". Selain itu, blockchain publik seperti Solana dan Injective yang membangun ekosistem unik berdasarkan keunggulan masing-masing, pada akhirnya akan mendapatkan perhatian pasar yang lebih besar. Solana terkenal karena basis komunitasnya yang kuat dan skalabilitas yang sebanding dengan Sui, sementara Injective unggul dalam perdagangan cepat, kemampuan ekspansi bisnis yang fleksibel, dan model ekonomi token yang unik.

Sebelum mengeksplorasi peluang pasar baru yang belum terverifikasi, menggali jalur yang sudah ada dan melakukan iterasi teknologi juga merupakan arah yang sangat berharga. Mengambil contoh jalur stablecoin, ruang untuk berkembang sebenarnya belum mencapai puncaknya. Jika dapat membangun model yang berbeda sambil menghindari risiko yang pernah muncul di masa lalu, seperti cacat dalam desain model yang mirip dengan Terra, maka sangat mungkin akan memunculkan permintaan pasar baru.

Ethena membangun hasil tinggi melalui tarif dana, menciptakan inovasi mendasar dibandingkan dengan USDT dan USDC dalam arsitektur dasar. Terobosan Ethena terletak pada: selain daya tarik dasar "suku bunga tinggi", terus memperluas skenario aplikasi USDe, seperti integrasi USDe dengan platform perdagangan tertentu, yang dapat digunakan sebagai aset jaminan untuk memperdagangkan kontrak permanen adalah contoh yang sangat baik.

Proyek mana yang benar-benar akan mendorong Adoption?

Tahun 2024 adalah titik balik kunci untuk pengembangan ekosistem non-EVM. Menggunakan Solana sebagai contoh, beberapa proyek DeFi dan aplikasi konsumen di bawah ekosistem SVM, seperti Pump.fun, Photon, Daos.fun, menunjukkan kinerja yang sebanding bahkan melampaui proyek-proyek utama di ekosistem Ethereum. Terutama di bidang pembayaran stablecoin, Solana berhasil mengintegrasikan beberapa perusahaan mainstream, secara signifikan meningkatkan harapan pasar terhadap prospek adopsi massalnya.

Selain Solana, Sui terus memperkuat ekosistemnya dengan "Move on SUI" dan mencapai latensi transaksi yang sangat rendah melalui pengenalan inovasi teknologi yang groundbreaking. Selain itu, peluncuran konsol genggam SuiPlay0X1 yang dirancang khusus untuk Sui menandakan bahwa ekosistem permainannya mungkin akan mengalami pertumbuhan eksponensial.

Secara makro, sebuah tren yang jelas adalah: semakin banyak ekosistem yang secara bertahap melepaskan diri dari kerangka EVM, mengembangkan atau mengintegrasikan mesin virtual khusus mereka sendiri, dan membangun ekosistem yang disesuaikan. Meskipun Ethereum sebagai platform kontrak pintar pertama memang memimpin perkembangan industri dan melahirkan banyak ide inovatif, prospek blockchain non-EVM melampaui ekosistem Ethereum patut ditunggu. Penyebab utamanya adalah: EVM kekurangan arah misi yang jelas dan memiliki banyak kelemahan bawaan.

Saat ini, kami menyaksikan kebangkitan mesin virtual yang beragam, inovasi ini sedang melampaui batas ekosistem EVM. Pada akhirnya, keragaman dan kualitas aplikasi akan tergantung pada tingkat pengembangan mesin virtual, di mana tantangan kunci adalah: bagaimana memanfaatkan keunggulan masing-masing VM secara maksimal, untuk membangun aplikasi full-stack yang dioptimalkan untuk skenario tertentu. Melihat ke tahun 2025, infrastruktur non-EVM dan inovasi kombinasi mungkin akan menyambut ruang pengembangan yang lebih luas, untuk memenuhi kebutuhan pasar yang semakin berkembang.

Infrastruktur Blockchain di Balik Bitcoin Siap Meluncur

Sebagai penanda arah industri blockchain, kenaikan harga Bitcoin secara alami akan mendorong kenaikan mata uang kripto lainnya. Namun, karena Bitcoin berada dalam posisi dominan, kapital sangat terkonsentrasi pada Bitcoin, redistribusi kapital di bidang lain dalam industri kripto belum sepenuhnya terjadi. Dalam bull market sebelumnya, kenaikan harga Bitcoin biasanya disertai dengan penurunan posisinya yang dominan, karena kapital mengalir ke altcoin.

Meskipun banyak orang masih memperhatikan kenaikan harga Bitcoin yang berkelanjutan, pada tahun 2025, kapital diharapkan akan dialokasikan kembali ke proyek lain seperti Ethereum dan blockchain publik lainnya, serta L2. Proyek-proyek ini telah diam-diam mempersiapkan diri di bawah sinar Bitcoin, dan dengan aliran kapital yang masuk, mereka mungkin bersinar tahun ini.

Ethereum menghadapi tantangan yang tidak kecil dalam bull market kali ini. Meskipun pemegang Ethereum memiliki harapan tinggi terhadapnya dan secara ambisius mengumumkan rantai Beam dan peta jalannya yang akan datang di konferensi Devcon 2024, perkembangan Ethereum tertutupi oleh kemajuan berkelanjutan dari blockchain baru yang dipimpin oleh Solana. Perbandingan dengan yang terakhir membuat Ethereum cukup sulit pada tahun 2024, yang tercermin dengan jelas dalam kinerja harganya.

Melihat tren harga ETH/BTC, Ethereum baru-baru ini berada dalam jalur penurunan. Meskipun masih mempertahankan posisinya sebagai cryptocurrency terbesar kedua, setelah Bitcoin, tetapi momentum jelas melemah. Namun, Ethereum akan segera mengalami rebound. Meskipun banyak blockchain publik yang bersaing merebut tahta Ethereum, Ethereum masih memiliki keunggulan yang sangat besar dalam hal skala. Di antara para pesaingnya, Solana adalah lawan terkuat, namun kapitalisasi pasar Ethereum ( per 14 Januari 2025 ) masih lebih dari empat kali lipat Solana, dan aset yang terkunci dalam ekosistem DeFi Ethereum juga lebih dari tujuh kali lipat Solana.

Apakah Ethereum akan menghadapi krisis di awal tahun 2025? Jawabannya adalah ya. Namun, krisis seringkali disertai dengan peluang terbaik. Ethereum memperkenalkan konsep komputer global yang secara struktural tidak dapat dicapai oleh Bitcoin, dan terus menyempurnakan dirinya. Di tahun 2025, Ethereum akan mengatasi krisisnya dan membuktikan nilainya sebagai blockchain unggulan.

Saingan terkuat Ethereum, Solana, sedang aktif mengejar yang terakhir di berbagai bidang ekosistem blockchain. Ekosistem Solana telah berkembang menjadi skala yang cukup besar, tak tertandingi di antara blockchain publik di luar Ethereum, dengan keunggulan skala yang unik.

Solana memprioritaskan kinerja dan kemudahan pengguna, bukan menekankan desentralisasi seperti Ethereum. Meskipun ini berarti struktur operasional Solana sedikit terpusat, ia mampu mencapai ribuan transaksi per detik (TPS), yang memberikan pengguna Solana lingkungan yang hampir tanpa cela, tanpa harus menanggung risiko yang tidak perlu.

Selain itu, Solana memanfaatkan komunitas pengembang dan pengguna yang besar untuk mempertahankan posisi terdepan dalam teknologi dan pasar. Di awal bull market ini, Solana memimpin tren koin Meme, melampaui blockchain lain melalui adopsi budaya yang lebih cepat. Baru-baru ini, Solana juga mengikuti tren AI dengan menyelenggarakan acara hackathon AI, menunjukkan kemampuannya untuk terus memimpin tren baru.

Berbeda dengan pengembangan narasi Ethereum, Solana terus-menerus membentuk ulang pandangan dunia kripto terhadap desentralisasi. Ini mengajukan pertanyaan mendasar: jika tingkat desentralisasi tinggi yang dianjurkan Ethereum pada akhirnya berdampak negatif bagi pengguna, apakah kita masih harus mengejar desentralisasi dengan segala biaya?

Dengan adanya pesaing kuat seperti Ethereum di atas, dan tantangan dari berbagai L1 chain di bawah, langkah selanjutnya Solana sangat penting. Seiring dengan terus membuka jalan uniknya sendiri, perkembangan Solana di dunia kripto layak untuk terus diperhatikan.

Peran baru di pasar on-chain dan arah pengembangan yang dipimpin oleh gelombang AI Agent

Likuiditas on-chain yang mengalir ke aset kecil dan menengah diperkirakan akan semakin cepat. Dibandingkan dengan peluncuran aset bernilai pasar besar di platform perdagangan besar, aset-aset ini akan menciptakan lebih banyak peluang yang beragam, karena pengembalian yang diharapkan yang tinggi menjadi pendorong utama bagi ritel untuk memasuki pasar kripto. Pola penerbitan aset on-chain ini telah terlihat dalam siklus memecoin tahun lalu. Penilaian VC coin yang terlalu tinggi menyebabkan fenomena yang disebut "FDV tinggi", di mana harapan pengembalian untuk VC coin menurun, dan banyak orang mengalihkan perhatian mereka dari VC coin di platform perdagangan besar ke perdagangan memecoin on-chain.

Dalam konteks ini, yang paling mengesankan tahun lalu mungkin adalah lonjakan harga memecoin yang signifikan, seperti Chillguy dan Moodeng. Sebuah dompet berada di peringkat teratas dalam jumlah unduhan di toko aplikasi, yang juga menunjukkan bahwa bahkan pengguna yang sebelumnya tidak memiliki pengalaman di blockchain kini mulai aktif menggunakan dompet blockchain dan alat seperti Moonshot, untuk memperdagangkan memecoin yang memiliki ekspektasi imbal hasil tinggi dan risiko tinggi.

Tampilan ini menandai titik balik yang penting dalam Adopsi kripto. Meskipun sebelumnya kami menilai bahwa menarik dan menampung pengguna di blockchain melalui pengembangan infrastruktur dan aplikasi baru adalah kunci, sifat spekulatif yang unik dari pasar kripto dan harapan imbal hasil yang tinggi, tidak diragukan lagi dapat menjadi katalisator untuk mendorong Adopsi kripto.

Oleh karena itu, perubahan yang lebih signifikan pada tahun 2025 dibandingkan sebelumnya adalah bahwa perdagangan aset berkapitalisasi kecil di blockchain tidak lagi terbatas pada pengguna lama, melainkan menjadi katalisator kuat untuk aliran dana yang tersebar. Tren yang dihasilkan layak diperhatikan. Misalnya, proporsi volume perdagangan DEX terhadap platform perdagangan besar diperkirakan akan terus meningkat, dan narasi baru yang cocok untuk menciptakan aset berkapitalisasi kecil mungkin akan terus muncul, seperti di jalur AI Agent dan DeSci.

Selain itu, jika Daos.Fun mengintegrasikan proses pendanaan di luar model Pump.fun, metode pembangunan proyek seperti itu diperkirakan akan menjadi arus utama, sementara proyek harus memastikan peluncuran yang adil.

Tahun lalu, AI Agent menduduki lebih dari 70% perhatian di seluruh pasar, menjadi narasi yang paling menonjol. Bahkan pada tahun 2025 ini, siklus AI Agent masih berlanjut, dan kombinasi antara kripto dan AI Agent akan tetap menjadi topik kunci, karena AI dianggap sebagai kata kunci di hampir semua industri. Namun, jika pasar kripto secara bertahap memudar dan memasuki fase penyesuaian jangka panjang, kami memperkirakan bahwa setelah minat yang didorong oleh permintaan spekulatif jangka pendek memudar, hanya sebagian dari proyek AI Agent yang akan bertahan, sementara sekelompok lainnya akan menuju kepunahan.

Dalam kondisi pasar seperti ini, proyek yang dapat bertahan adalah yang melampaui imajinasi teknis dan memiliki ide-ide baru, serta tidak kurang dari nilai praktis, Virtuals Protocol adalah contoh klasik. Mengingat kombinasi kripto dengan AI Agent dalam menciptakan kegunaan dan bisnis yang berkelanjutan, Virtuals Protocol menyediakan platform peluncuran untuk pengembangan kerangka kerja AI Agent dan token AI Agent, serta menyediakan layanan integrasi, yang akan menjamin posisi uniknya sebagai lapisan dasar ekosistem di pasar AI Agent.

Perlu dicatat bahwa, $VIRTUAL token diperdagangkan berpasangan dengan semua token AI Agent, dan dikonsumsi seperti mata uang dasar saat orang menggunakan alat seperti peluncur. Model token "mengakumulasi nilai dari semua interaksi platform" ini adalah dasar kunci yang mendukung pertumbuhan berkelanjutan Protocol Virtuals.

Sementara itu, dari sudut pandang bahwa ekosistem AI Agent harus menghasilkan profit nyata, kombinasi DeFi dengan AI Agent tampaknya merupakan jalur yang paling masuk akal. Biaya transaksi dalam protokol DeFi, selisih bunga pinjaman, dan pendapatan yang dihasilkan melalui produk terstruktur, telah secara jelas diverifikasi memiliki ruang PMF.

Oleh karena itu, alih-alih membiarkan AI Agent mengembangkan bisnis baru di bidang permainan atau sosial, lebih baik memperkenalkannya sebagai solusi untuk masalah efisiensi DeFi, terutama sebagai alat manajemen portofolio investasi mandiri, perbaikan pengalaman pengguna berbasis bahasa alami, dan alat perdagangan otomatis. AI Agent ini diperkirakan akan menjadi kasus penggunaan kunci yang memimpin integrasi AI Agent dengan kripto.

Kebangkitan DeFi: Revolusi Saklar Biaya

Saat ini, sebagian besar token DeFi hanya berfungsi sebagai alat pemerintahan. Meskipun ini sejalan dengan ide desentralisasi, tetapi hanya berfungsi sebagai alat pemerintahan tanpa pemberdayaan, nilai ekonomi yang sebenarnya yang ditawarkan kepada pemegang token sangat terbatas. Meskipun banyak protokol DeFi menunjukkan kinerja yang kuat, harga token mereka tetap undervalued, yang juga mencerminkan utilitas terbatas dari aset-aset ini.

Dalam konteks ini, model biaya switch - yang secara langsung mendistribusikan sebagian dari pendapatan protokol kepada pemegang token - telah lama dianggap sebagai katalis potensial untuk menilai kembali token DeFi dan meningkatkan daya tarik bagi investor.

Namun, mekanisme semacam itu