Laporan Penelitian Kedalaman Spark Protocol: platform alokasi modal on-chain yang diinkubasi oleh ekosistem Sky

I. Deskripsi Proyek

1. Informasi dasar proyek

Spark Protocol adalah protokol keuangan terdesentralisasi yang fokus pada hasil dan likuiditas stablecoin. Protokol ini diinisiasi oleh ekosistem Sky( yang sebelumnya dirintis oleh MakerDAO) dan dikembangkan oleh tim Phoenix Labs. Visi Spark adalah membangun mesin hasil yang dapat diskalakan dengan berbagai aset lintas rantai, yang secara cerdas mengelola cadangan stablecoin senilai miliaran dolar dari ekosistem Sky ke dalam berbagai peluang DeFi, CeFi, dan aset nyata, memberikan hasil yang stabil bagi pengguna yang memiliki koin. Protokol ini telah diterapkan di berbagai jaringan utama seperti Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism, Gnosis, dan saat ini likuiditas stablecoin yang dikelola telah mencapai tingkat miliaran dolar. Spark mendorong rencana hasil yang ramah pengguna, menyederhanakan strategi yang kompleks, sehingga meningkatkan nilai aset kripto menjadi semudah menabung di bank.

2. Perkembangan proyek

Perkembangan Spark Protocol mencerminkan niat strategis Sky untuk bertransformasi dari penerbitan stablecoin tunggal menjadi ekosistem keuangan yang kompleks. Setiap langkah telah direncanakan dengan cermat, bertujuan untuk memanfaatkan keunggulan yang ada, secara tepat masuk dan membentuk kembali lanskap pasar pinjaman DeFi.

Tonggak Kunci:

• Mei 2023: Protokol resmi diluncurkan di jaringan utama Ethereum, dengan fungsi inti awal adalah menggunakan modul setoran langsung (D3M) untuk menyediakan pasar pinjaman DAI yang memiliki daya saing harga.

• Akhir 2024: Transformasi strategis dan kebangkitan SLL, mulai secara aktif mengalokasikan sejumlah besar dana di dalam kolam ke aset dunia nyata yang lebih stabil (RWA).

• Kuartal pertama 2025: Ekspansi multi-rantai dan integrasi ekosistem, ekspansi ke jaringan Layer2 dan blockchain publik lainnya.

• 12 Juni 2025: TVL meloncat menjadi 8,52 miliar dolar, menunjukkan daya tarik pasar yang kuat.

• 17 Juni 2025: Token tata kelola asli SPK resmi diluncurkan.

3. Penempatan Strategis Proyek

Spark Protocol diposisikan sebagai "bank komersial" dari ekosistem Sky, bertanggung jawab untuk mendistribusikan likuiditas di dalam sistem Sky secara efisien kepada peminjam pasar, dan memberikan imbal hasil yang kompetitif bagi para deposan.

Matrix produk unggulan termasuk:

• SparkLend: pasar uang yang lengkap fungsinya, mendukung penyediaan dan peminjaman berbagai aset kripto.

• Spark Savings (sUSDS): solusi tabungan inovatif, pengguna yang menyimpan USDS secara otomatis akan mendapatkan tingkat bunga tabungan Sky (SSR).

• Lapisan likuiditas Spark (SLL): Secara aktif dan efisien mengalokasikan likuiditas yang tidak terpakai dalam protokol ke berbagai jaringan blockchain dan protokol DeFi dengan hasil tinggi.

4. Latar Belakang Tim Inti

Tim inti Spark terdiri dari Phoenix Labs yang diinkubasi di dalam MakerDAO, anggota utamanya meliputi:

• Lucas Manuel( Co-founder): Mantan Chief Technology Officer Maple Finance, bertanggung jawab atas desain arsitektur routing likuiditas lintas rantai.

• Nadia( Co-Founder): Ahli strategi pertumbuhan terkenal di bidang DeFi, bertanggung jawab atas desain produk dan pengembangan pasar.

• Kris Kaczor( Chief Engineer): Ahli infrastruktur blockchain, co-founder L2Beat, memimpin implementasi penyebaran multi-chain.

Dua, Model Bisnis

Model operasi Spark Protocol dapat dipahami sebagai "super bank DeFi", yang menggabungkan bisnis simpan pinjam bank komersial, bisnis manajemen aset bank investasi, dan beberapa fungsi transmisi kebijakan moneter bank sentral. Inti dari model bisnisnya adalah "liabilitas biaya rendah + alokasi aset yang beragam dan efisien".

1. Mekanisme Operasi Inti

(1) Sumber Likuiditas Istimewa ( Utang Biaya Rendah ): Mendapatkan likuiditas kedalaman biaya rendah dari Sky Vault melalui mekanisme D3M.

(2) Model suku bunga inovatif: memperkenalkan mekanisme "suku bunga transparan", diatur langsung oleh komunitas untuk menetapkan suku bunga aset inti USDS.

( Sumber pendapatan yang beragam ) Alokasi aset yang efisien (:

• Selisih bunga pinjaman tradisional
• Aset dunia nyata ) RWA ( investasi
• Strategi penyebaran lintas protokol/lintas rantai
• Lembaga dan pinjaman CeFi

![Spark Protocol Kedalaman Riset: Platform Alokasi Modal on-chain yang Dihasilkan oleh MakerDAO])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1e72a9421a9ed3d4e163387cc0515661.webp(

) 2. Model bisnis tertutup

Spark membentuk roda gigi positif yang kuat: Mendapatkan likuiditas dalam jumlah besar dengan biaya rendah → Mengonfigurasi strategi hasil tinggi melalui SLL → Menghasilkan "hasil riil" yang stabil → Menyediakan suku bunga tinggi untuk simpanan USDS → Menarik lebih banyak aliran USDS eksternal → Likuiditas yang besar menarik peminjam berkualitas tinggi → Meningkatkan pendapatan selisih bunga → Siklus berulang

3. Pembangunan ekosistem

Spark berada di posisi pusat yang menghubungkan "bank sentral" dan pengguna pasar DeFi yang luas dalam ekosistem Sky, dengan peran inti meliputi:

• Mesin likuiditas USDS
• Sky suku bunga tabungan ### SSR ( pelaksana
• Benteng strategi multi-rantai
• Konektor yang terbuka dan terintegrasi
• Insentif pengguna dan keterikatan komunitas

) 4. Model Ekonomi Token $SPK

Total pasokan SPK adalah 10 miliar keping, jumlah sirkulasi awal sekitar 1,7 miliar keping ###17%(. Struktur distribusi token:

• 65% - Sky Farming: Distribusi linier selama 10 tahun kepada penyedia aset inti ekosistem
• 23% - Dana ekosistem: untuk insentif likuiditas, pemasaran, hadiah pengembang, dll.
• 12% - Tim dan Kontributor Inti: Rencana penguncian selama 4 tahun

![Laporan Penelitian Kedalaman Spark Protocol: Platform Alokasi Modal on-chain yang Dihasilkan oleh MakerDAO])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce465d17bfd77ee14fb8e274ac8a596d.webp(

Tiga, Prospek Proyek

) 1. Analisis industri

Pasar pinjaman terdesentralisasi berada di titik belok pertumbuhan struktural, didorong oleh tiga tren:

• Lembaga mengadopsi gelombang: Lembaga keuangan tradisional mempercepat penempatan DeFi
• Reformasi pasar suku bunga: Keunggulan suku bunga protokol DeFi kembali menonjol
• Permintaan likuiditas multi-rantai: TVL jaringan L2 menembus seratus miliar dolar, tetapi likuiditas sangat terfragmentasi

Industri menghadapi tantangan seperti ketidakpastian regulasi, tekanan pada pendapatan protokol, dan risiko kontrak pintar. Spark membangun moat di pasar institusi dengan dasar kepatuhan dan kemampuan pengaturan RWA.

2. Analisis Struktur Persaingan

Spark menghadapi kompetisi ganda dari raksasa pinjaman tradisional dan pemain RWA baru, keunggulan diferensiasi terletak pada kemampuan alokasi modal yang penuh.

• Bersaing dengan raksasa tradisional: Lapisan SLL mewujudkan aliran modal lintas rantai yang sebenarnya, dengan tingkat pemanfaatan dana yang tinggi
• Dengan persaingan baru yang vertikal: memiliki cadangan dana setara MakerDAO, kedalaman likuiditas yang cukup
• Kompetisi khusus di jalur RWA: Membangun keunggulan di bidang alokasi obligasi negara yang sesuai.

![Laporan mendalam Spark Protocol: platform alokasi kapital on-chain yang diinkubasi oleh MakerDAO]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a17a0c63f08968e21c0414b9559cfb71.webp(

) 3. Rencana pengembangan

Tiga pilar strategis:

###1( 2025: Ekspansi lintas rantai dan penguatan hasil

• Selesaikan integrasi zk-Rollup, mendukung L2 berbasis ZK
• Memulai "Pengumpul Pendapatan V2", memperluas sumber pendapatan
• Masuk ke pasar Asia Tenggara, bekerja sama dengan DBS Bank untuk proyek percontohan saluran masuk dan keluar RWA tingkat institusi.

)2( 2026: Tata Kelola Terdesentralisasi dan Perluasan Ekosistem

• Memulai model tata kelola "Spark Federasi"
• Membangun sistem SubDAO
• Meluncurkan paket alat SDK sumber terbuka, menarik 100+ integrasi aplikasi ekosistem

)3( Aplikasi skala besar dunia nyata setelah tahun 2027

• Mengizinkan sekuritas tradisional sebagai jaminan
• Mengembangkan "modul keluaran kepatuhan"
• Manajemen aset target sebesar 50 miliar dolar AS, proporsi RWA 60%

![Spark Protocol Kedalaman Riset: Platform Alokasi Modal on-chain yang Dihasilkan oleh MakerDAO])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64760c5965efaf103ed0a494ba7d0716.webp(

Empat, Kesimpulan

) 1. Kesimpulan Utama

Spark Protocol mewakili evolusi infrastruktur era DeFi 3.0, dengan inovasi inti dalam pengoptimalan alokasi modal lintas rantai yang didorong oleh algoritma. Keuntungan terbesar adalah didukung oleh kedalaman likuiditas ekosistem Sky dan saluran RWA yang matang, membangun dua lapisan perlindungan. Arsitektur produk mengintegrasikan tiga fungsi utama: pinjaman, tabungan, dan manajemen likuiditas, membentuk siklus tertutup yang lengkap.

2. Penilaian dan Saran Investasi

Faktor positif: fundamental yang kuat, pendapatan protokol yang nyata, jalur pertumbuhan yang jelas, dukungan ekosistem Sky

Tantangan risiko: risiko regulasi, risiko penilaian tinggi, risiko sistemik

Strategi intervensi: menunggu emosi pasar mereda, melakukan akumulasi secara bertahap setelah koreksi harga, memegang dalam jangka panjang dan berpartisipasi dalam tata kelola serta staking.

Saran investasi:

• Jangka pendek ###0-6 bulan (: netral cenderung hati-hati
• Jangka menengah dan panjang )1-3 tahun (: Alokasikan secara aktif

![Spark Protocol Kedalaman Penelitian: Platform Alokasi Modal on-chain yang Dihasilkan oleh MakerDAO])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-967a2554fae42e523fc41111519d318f.webp(

) 3. Prospek Masa Depan

Kebangkitan Spark Protocol mencerminkan tren evolusi industri DeFi. Di masa depan, kompetisi protokol DeFi akan berfokus pada ekosistem, dengan RWA, manajemen likuiditas multi-rantai, dan ekonomi token yang berkelanjutan menjadi pilar kunci. Spark telah mengambil langkah awal dalam ketiga aspek ini, dan perkembangan di masa depan patut untuk terus diperhatikan.

![Laporan Mendalam Spark Protocol: Platform Alokasi Modal on-chain yang Dikanal oleh MakerDAO]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9b41240e2b37542aaedce2c1d132da99.webp(