Desain Linear dan Non-Linear Operator Transaksi dalam Pengembangan DEX

Dalam proses pengembangan bursa terdesentralisasi (DEX), desain operator perdagangan adalah salah satu aspek inti. Operator perdagangan dapat dibagi menjadi dua jenis, yaitu linier dan non-linier, perbedaan ini memiliki dampak penting pada mekanisme operasi dan efek DEX.

Operator perdagangan linier didasarkan pada teori harga seimbang, dengan asumsi tidak ada ruang arbitrase di pasar. Dalam hal ini, transaksi keuangan yang wajar seharusnya bersifat linier. Jika hasil non-linier muncul, mungkin ada aset yang tidak dapat dinilai atau terdapat peluang arbitrase. Oleh karena itu, model perdagangan yang menggunakan oracle biasanya harus mengadopsi operator perdagangan linier untuk menghindari arbitrase.

Namun, operator perdagangan linier juga memiliki keterbatasan. Ini berarti bahwa semua kolam dana adalah setara, dan operator ini tidak dapat ditokenisasi. Ini karena, dalam kondisi harga keseimbangan yang diberikan, perdagangan aset dalam kontrak mana pun adalah setara, dan tidak perlu diselesaikan dalam kontrak tertentu. Hal ini membuat protokol berbasis operator perdagangan linier sulit untuk menangkap nilai dan mewujudkan tokenisasi.

Sebagai perbandingan, operator perdagangan non-linier mencoba untuk mencapai tiga tujuan sekaligus: penetapan harga, perdagangan, dan pengendapan nilai (tokenisasi). Itu dapat dirancang dengan atribut penguatan diri yang terkait dengan skala, sehingga mengendapkan nilai. Namun, pendekatan ini juga menghadapi beberapa tantangan:

1. Ketika pasar semakin lengkap, operator perdagangan non-linear pada dasarnya adalah mengadaptasi operator linear dalam skala perdagangan yang sangat kecil.
2. Dalam kondisi pasar yang tidak sempurna, biaya desain dan efisiensi operator perdagangan non-linier mungkin mengalami masalah.
3. Sumber input nilai non-linier tidak pasti, dan mungkin secara bertahap hilang di bawah persaingan operator perdagangan linier.

Saat ini, banyak pembuat pasar otomatis (AMM) mengadopsi model perdagangan produk tetap (seperti XY=K), yang merupakan operator perdagangan non-linear yang terkait dengan skala. Hanya ketika kolam pembuat pasar cukup besar, simulasi perdagangan linier lokal menjadi mungkin. Namun, pendekatan ini dalam pasar yang lengkap hanya memiliki makna inti dalam efektivitas pemodelan yang disesuaikan setelah efek skala.

Perlu dicatat bahwa banyak orang ingin menempatkan kekuasaan penetapan harga di blockchain, tetapi ini bisa menjadi kesalahpahaman. Untuk pasar yang lengkap, bursa terpusat memiliki keunggulan yang jelas dalam hal layanan penetapan harga dan perdagangan. Setiap tindakan di blockchain adalah hasil dari lelang, yang menunjukkan perbedaan besar dengan kebutuhan layanan perdagangan penetapan harga.

Untuk pasar yang tidak lengkap (seperti aset ekor atau proyek baru), kebutuhan utama haruslah membentuk harga dengan cepat dan biaya rendah serta menyelesaikan transaksi dalam jumlah besar. Kendala utama termasuk biaya untuk membentuk harga dengan cepat dan biaya untuk menyelesaikan transaksi dalam skala besar.

Operator perdagangan non-linear masih menghadapi persaingan dari model perdagangan linear yang menerima oracle (operator harga). Dalam hal efisiensi perdagangan, operator perdagangan di bawah oracle jauh melampaui operator perdagangan non-linear.

Kesimpulannya, non-linearitas operator transaksi tidak selalu merupakan arah yang berharga. Dalam protokol yang mengendapkan nilai terdesentralisasi di blockchain, operator transaksi non-linear mungkin bukan pilihan yang paling ideal. Namun, operator transaksi non-linear masih memiliki ruang untuk perbaikan, seperti memperkenalkan informasi rekursif untuk mengurangi risiko arbitrase.

Di masa depan, layanan keuangan mungkin akan disatukan di bawah teori operator, melalui lebih banyak persamaan matematika yang efektif untuk mencapai desain produk yang lebih efisien dan lengkap, mendorong perkembangan dunia keuangan berbasis blockchain. Ini memerlukan analisis mendalam terhadap risiko inti di balik setiap operator dan pemodelan yang jelas terhadap tujuan transaksi.