Analisis Perbandingan Kerangka Regulasi Stablecoin di Negara dan Wilayah Utama di Seluruh Dunia

Artikel ini akan menganalisis dan membandingkan kerangka regulasi stablecoin di Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura dari berbagai aspek, termasuk proses regulasi, dokumen pedoman, lembaga pengawas, dan konten inti dari kerangka regulasi.

I. Uni Eropa

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Uni Eropa secara resmi menerbitkan "Undang-Undang Regulasi Pasar Aset Kripto" (MiCA) pada Juni 2023, bertujuan untuk membangun kerangka regulasi aset kripto yang seragam. Aturan terkait penerbitan stablecoin telah resmi berlaku sejak 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengawas

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk merumuskan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit stablecoin yang signifikan. Otoritas pengawas di negara anggota tempat penerbit stablecoin berada juga memiliki sebagian kekuasaan regulasi.

3. Konten utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang hanya merujuk pada satu mata uang resmi untuk menstabilkan nilai.
• Referensi aset token (ART): aset kripto yang menstabilkan nilai dengan merujuk pada kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi.

Stablecoin algoritma tidak termasuk dalam kategori EMT atau ART yang didefinisikan oleh MiCA, dan sebenarnya dilarang.

b. Ambang batas akses penerbit

Ada dua jenis penerbit ART:

1. memperoleh otorisasi badan pengatur negara anggota untuk badan hukum atau perusahaan
2. lembaga keuangan yang memenuhi syarat terkait

MiCA menerapkan model "regulasi berlapis" untuk penerbit ART dengan berbagai skala, menetapkan persyaratan akses yang berbeda.

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit ART harus selalu mempertahankan aset cadangan yang cukup untuk menutupi risiko terkait.
• Aset cadangan harus sepenuhnya terpisah dari aset penerbit itu sendiri dan disimpan oleh pihak ketiga yang independen.
• Aset cadangan hanya dapat digunakan untuk berinvestasi dalam instrumen keuangan yang patuh dengan risiko sangat rendah dan likuiditas tinggi.

d. Persyaratan kepatuhan di sektor sirkulasi

• Pemegang ART berhak untuk meminta penebusan kepada penerbit kapan saja.
• Menetapkan batasan pada total pasokan ART.

e. Aturan pengawasan khusus ART yang penting

ART yang memenuhi standar tertentu diklasifikasikan sebagai "ART Penting", di mana penerbitnya harus memenuhi kewajiban tambahan, seperti menerapkan kebijakan kompensasi tertentu, kebijakan manajemen likuiditas, dan lain-lain.

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Pada bulan Juni 2024, Bank Sentral UEA menerbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka pengaturan untuk "token pembayaran" ( stablecoin ).

2. Otoritas pengawas

Uni Emirat Arab mengadopsi sistem regulasi "federal-emirat" yang berjalan paralel:

• Tingkat federal: Bank Sentral UEA bertanggung jawab untuk mengawasi
• Zona Kebebasan Finansial ( seperti DIFC, ADGM ): memiliki sistem norma hukum dan lembaga pengawas yang independen.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Peraturan Layanan Token Pembayaran" mendefinisikan stablecoin sebagai: "sebuah aset virtual yang bertujuan untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stablecoin lain yang dinyatakan dalam mata uang yang sama."

b. Ambang batas akses penerbit

Penerbit stablecoin harus memenuhi persyaratan bentuk hukum, persyaratan modal awal, dan menyediakan informasi serta dokumen yang diperlukan.

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit harus membangun sistem yang efektif untuk melindungi dan mengelola aset cadangan.
• Aset cadangan harus disimpan dalam bentuk tunai di akun kustodian independen.
• Nilai aset cadangan harus setidaknya mencapai total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Memerlukan audit eksternal bulanan.

d. Persyaratan kepatuhan untuk tahap sirkulasi

• Stablecoin hanya digunakan sebagai alat pembayaran, tidak mengakui stablecoin yang menghasilkan bunga.
• Pemegang koin dapat menebus stablecoin tanpa batas kapan saja.
• Penerbit harus mematuhi peraturan terkait pencucian uang/pendanaan terorisme.
• Memiliki persyaratan khusus untuk perlindungan data pribadi pengguna.

Tiga, Singapura

1. Proses regulasi dan dokumen norma

• Desember 2019: Undang-Undang Layanan Pembayaran diterbitkan
• Agustus 2023: Resmi merilis "Kerangka Regulasi Stablecoin"

2. Otoritas pengatur

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk mengawasi, mengeluarkan izin penerbitan stablecoin, dan regulasi kepatuhan.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Kerangka Regulasi Stablecoin" hanya mengatur stablecoin satu koin yang diterbitkan di Singapura dan terikat dengan Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas akses penerbit

Untuk mengajukan izin MAS, Anda harus memenuhi:

• Persyaratan Modal Dasar
• Persyaratan batasan bisnis
• Persyaratan solvabilitas

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan terbatas pada aset tertentu yang berisiko rendah dan likuiditas tinggi.
• Meminta untuk mendirikan dana dan membuka rekening terpisah, memisahkan dengan ketat antara dana sendiri dan aset cadangan.
• Nilai pasar aset cadangan harian harus lebih tinggi dari skala peredaran stablecoin.

d. Persyaratan kepatuhan di tahap sirkulasi

Penerbit stablecoin harus memikul kewajiban penebusan yang sah, pemegang dapat menebus stablecoin secara bebas, penerbit harus menebus sesuai nilai nominal dalam waktu lima hari kerja.