Rekonstruksi Nilai Ethereum: Pemisahan Modal dan Transisi Ekosistem di Balik Rebound
Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar menjadi 2700 dolar, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Namun, di balik ini terdapat perbedaan signifikan antara dana institusi dan pasar derivatif. Di satu sisi, institusi tetap berhati-hati di pasar ETF; di sisi lain, volume posisi kontrak derivatif mencatat rekor tertinggi baru sebesar 32,2 miliar dolar. Pasar tampaknya berharap bahwa melalui rebound ini, nilai Ethereum dapat dibuktikan kembali sebagai posisi yang undervalued, sementara peningkatan Pectra juga memberikan dukungan tertentu untuk narasi ini.
Pasar dan Dana: Kewaspadaan Institusi dan Antusiasme Derivatif
Hingga 18 Mei, total aset bersih posisi ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar dolar, yang merupakan 2,89% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi ETF Bitcoin adalah 5,95%, menunjukkan bahwa pasar ETF masih lebih menyukai Bitcoin.
Dari arus dana, ETF Ethereum sebagian besar menunjukkan status aliran keluar dari bulan Februari hingga akhir April. Setelah 21 April, baru mulai terlihat aliran masuk kembali, tetapi dengan besaran yang tidak besar. Pada bulan April, aliran masuk bersih sekitar 66,25 juta dolar, dan hingga saat ini pada bulan Mei sekitar 30 juta dolar.
Menurut data, pada akhir April, indikator "net unrealized profit/loss" ( NUPL ) untuk Ethereum beralih ke nilai positif. Sebelumnya, dari 1 hingga 22 April, NUPL tetap negatif, mencerminkan bahwa sebagian besar alamat yang memegang posisi mengalami kerugian. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0.328, berada di awal fase bull market atau pemulihan, dan belum memasuki zona optimisme yang ekstrem.
Perlu dicatat bahwa meskipun masih jauh dari puncak sejarah, jumlah posisi kontrak Ethereum baru-baru ini mencapai level tertinggi baru. Pada 14 Mei, angka tersebut mencapai 32,249 juta dolar AS, hampir menyentuh puncak sejarah. Ini menunjukkan bahwa pasar masih antusias terhadap perdagangan derivatif Ethereum.
Aktivitas di Rantai: TVL Meningkat tetapi Volume Perdagangan Belum Melihat Pertumbuhan yang Jelas
Dalam hal aktivitas on-chain, jumlah alamat aktif harian Ethereum masih berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000, dengan tren terbaru menunjukkan kemungkinan melampaui 600.000. TVL (Total Value Locked) mulai rebound sejak 22 April, meningkat dari sekitar 45 miliar USD tertinggi menjadi 64,6 miliar USD. Namun, jika dihitung dalam ETH, jumlah staking sebenarnya telah turun sekitar 20% sejak 9 April, dari 30,26 juta menjadi serendah 24 juta.
Dalam hal biaya Gas, pada 16 Mei, harga Gas rata-rata adalah 3,572 Gwei, turun 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Baru-baru ini, biaya Gas banyak dipertahankan di bawah 8 Gwei, yang berkaitan dengan EIP-7691 dalam peningkatan Pectra yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2. Namun, biaya Gas yang rendah tampaknya tidak berhasil merangsang pertumbuhan volume transaksi di blockchain secara signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking menunjukkan, antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Saat ini, validator terbesar masih Lido, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta.
Dari segi volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum telah jelas aktif sejak 2025. Namun, data pendapatan menunjukkan bahwa peningkatan aktivitas baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain penerbit stablecoin terbesar, dengan pangsa lebih dari 50%, dengan total mencapai 127,3 miliar dolar AS, dua kali lipat dari TVL DeFi-nya.
Analisis kategori dana on-chain menunjukkan bahwa hampir setengah transaksi diselesaikan melalui transfer stablecoin dan ETH, dan proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi terhambat.
Selain itu, meskipun rata-rata jumlah transfer on-chain Ethereum telah menurun, jumlahnya masih berada di antara ribuan hingga 10.000 dolar AS, jauh lebih tinggi daripada rantai publik lainnya, menyoroti karakteristiknya sebagai "rantai khusus bagi pemegang besar".
Kesimpulan
Harga Ethereum baru-baru ini mengalami rebound besar, yang tampaknya lebih mencerminkan konsekuensi dari masa transisi yang menyakitkan. Di satu sisi, Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui peningkatan teknologi, tetapi hasilnya masih belum terlihat jelas. Di sisi lain, ia tetap menjadi pusat transaksi untuk dana besar dan stablecoin, sementara keadaan yang relatif sepi di blockchain tampaknya lebih disukai oleh para pemegang besar.
Oleh karena itu, indikator tunggal sulit untuk mendefinisikan dengan sederhana kondisi perkembangan Ethereum. Pasar mungkin perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Setelah melalui berbagai iterasi, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan bentuk akhir yang tak terelakkan dari evolusinya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
5
Bagikan
Komentar
0/400
CryptoWageSlave
· 07-26 04:58
Sudah harus mengejar harga lagi, ingin mengambil sedikit keuntungan.
Lihat AsliBalas0
SelfStaking
· 07-24 10:38
Semua yang bertrading kontrak, jangan berdagang lagi.
Lihat AsliBalas0
CoffeeNFTrader
· 07-23 07:14
Saudara-saudara, sudah dilaksanakan.
Lihat AsliBalas0
MoneyBurnerSociety
· 07-23 07:12
Sekali lagi sebuah karya klasik yang menjebak, short order kembalikan masa mudaku
Di balik rebound 97,7% Ethereum: pemisahan dana dan transformasi ekosistem
Rekonstruksi Nilai Ethereum: Pemisahan Modal dan Transisi Ekosistem di Balik Rebound
Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar menjadi 2700 dolar, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Namun, di balik ini terdapat perbedaan signifikan antara dana institusi dan pasar derivatif. Di satu sisi, institusi tetap berhati-hati di pasar ETF; di sisi lain, volume posisi kontrak derivatif mencatat rekor tertinggi baru sebesar 32,2 miliar dolar. Pasar tampaknya berharap bahwa melalui rebound ini, nilai Ethereum dapat dibuktikan kembali sebagai posisi yang undervalued, sementara peningkatan Pectra juga memberikan dukungan tertentu untuk narasi ini.
Pasar dan Dana: Kewaspadaan Institusi dan Antusiasme Derivatif
Hingga 18 Mei, total aset bersih posisi ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar dolar, yang merupakan 2,89% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi ETF Bitcoin adalah 5,95%, menunjukkan bahwa pasar ETF masih lebih menyukai Bitcoin.
Dari arus dana, ETF Ethereum sebagian besar menunjukkan status aliran keluar dari bulan Februari hingga akhir April. Setelah 21 April, baru mulai terlihat aliran masuk kembali, tetapi dengan besaran yang tidak besar. Pada bulan April, aliran masuk bersih sekitar 66,25 juta dolar, dan hingga saat ini pada bulan Mei sekitar 30 juta dolar.
Menurut data, pada akhir April, indikator "net unrealized profit/loss" ( NUPL ) untuk Ethereum beralih ke nilai positif. Sebelumnya, dari 1 hingga 22 April, NUPL tetap negatif, mencerminkan bahwa sebagian besar alamat yang memegang posisi mengalami kerugian. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0.328, berada di awal fase bull market atau pemulihan, dan belum memasuki zona optimisme yang ekstrem.
Perlu dicatat bahwa meskipun masih jauh dari puncak sejarah, jumlah posisi kontrak Ethereum baru-baru ini mencapai level tertinggi baru. Pada 14 Mei, angka tersebut mencapai 32,249 juta dolar AS, hampir menyentuh puncak sejarah. Ini menunjukkan bahwa pasar masih antusias terhadap perdagangan derivatif Ethereum.
Aktivitas di Rantai: TVL Meningkat tetapi Volume Perdagangan Belum Melihat Pertumbuhan yang Jelas
Dalam hal aktivitas on-chain, jumlah alamat aktif harian Ethereum masih berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000, dengan tren terbaru menunjukkan kemungkinan melampaui 600.000. TVL (Total Value Locked) mulai rebound sejak 22 April, meningkat dari sekitar 45 miliar USD tertinggi menjadi 64,6 miliar USD. Namun, jika dihitung dalam ETH, jumlah staking sebenarnya telah turun sekitar 20% sejak 9 April, dari 30,26 juta menjadi serendah 24 juta.
Dalam hal biaya Gas, pada 16 Mei, harga Gas rata-rata adalah 3,572 Gwei, turun 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Baru-baru ini, biaya Gas banyak dipertahankan di bawah 8 Gwei, yang berkaitan dengan EIP-7691 dalam peningkatan Pectra yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2. Namun, biaya Gas yang rendah tampaknya tidak berhasil merangsang pertumbuhan volume transaksi di blockchain secara signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking menunjukkan, antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Saat ini, validator terbesar masih Lido, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta.
Dari segi volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum telah jelas aktif sejak 2025. Namun, data pendapatan menunjukkan bahwa peningkatan aktivitas baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain penerbit stablecoin terbesar, dengan pangsa lebih dari 50%, dengan total mencapai 127,3 miliar dolar AS, dua kali lipat dari TVL DeFi-nya.
Analisis kategori dana on-chain menunjukkan bahwa hampir setengah transaksi diselesaikan melalui transfer stablecoin dan ETH, dan proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi terhambat.
Selain itu, meskipun rata-rata jumlah transfer on-chain Ethereum telah menurun, jumlahnya masih berada di antara ribuan hingga 10.000 dolar AS, jauh lebih tinggi daripada rantai publik lainnya, menyoroti karakteristiknya sebagai "rantai khusus bagi pemegang besar".
Kesimpulan
Harga Ethereum baru-baru ini mengalami rebound besar, yang tampaknya lebih mencerminkan konsekuensi dari masa transisi yang menyakitkan. Di satu sisi, Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui peningkatan teknologi, tetapi hasilnya masih belum terlihat jelas. Di sisi lain, ia tetap menjadi pusat transaksi untuk dana besar dan stablecoin, sementara keadaan yang relatif sepi di blockchain tampaknya lebih disukai oleh para pemegang besar.
Oleh karena itu, indikator tunggal sulit untuk mendefinisikan dengan sederhana kondisi perkembangan Ethereum. Pasar mungkin perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Setelah melalui berbagai iterasi, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan bentuk akhir yang tak terelakkan dari evolusinya.