Memikirkan Kembali Tiga Tantangan Stabilcoin: Keadaan Desentralisasi

Stablecoin memiliki peran penting di bidang cryptocurrency, tidak hanya karena nilai spekulatifnya, tetapi juga karena ini adalah salah satu dari sedikit produk crypto yang menemukan posisi pasar yang jelas. Saat ini, industri secara umum memperkirakan bahwa dalam lima tahun ke depan, akan ada triliunan dolar stablecoin yang masuk ke pasar keuangan tradisional. Namun, prospek ini tidak sepenuhnya optimis.

Evolusi Tiga Dilema Stablecoin

Tiga tantangan utama dari stablecoin di awal berpusat pada tiga konsep inti: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Seiring berjalannya waktu, konsep-konsep ini terus disesuaikan untuk menghadapi tantangan baru.

Saat ini, banyak proyek stablecoin utama cenderung menggunakan "anti-sensor" untuk menggantikan "Desentralisasi" saat menggambarkan karakteristik mereka. Meskipun anti-sensor adalah salah satu fitur dasar dari cryptocurrency, itu hanya merupakan subset dari Desentralisasi. Perubahan ini mencerminkan adanya tingkat karakteristik sentralisasi yang umum dalam proyek stablecoin saat ini.

Misalnya, meskipun beberapa proyek memanfaatkan pertukaran Desentralisasi, tetap ada tim yang bertanggung jawab untuk mengelola strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kepada pemegang. Dalam model ini, skalabilitas terutama berasal dari skala keuntungan, bukan dari kemampuan untuk berkomposisi di dalam ekosistem keuangan Desentralisasi.

Tantangan yang Dihadapi oleh Desentralisasi

Pada 12 Maret 2020, pasar global jatuh drastis karena pandemi COVID-19, DAI mengalami kesulitan serius. Setelah itu, cadangan stablecoin beralih besar-besaran ke USDC, yang pada suatu tingkat mengakui kegagalan Desentralisasi di hadapan stablecoin utama. Pada saat yang sama, upaya stablecoin algoritmik dan stablecoin pasokan elastis juga gagal mencapai hasil yang diharapkan. Pengetatan regulasi selanjutnya memperburuk situasi ini.

Meskipun demikian, Liquity telah mencapai kemajuan tertentu dalam mendorong Desentralisasi karena ketidakberubahan kontraknya dan penggunaan murni Ethereum sebagai jaminan. Baru-baru ini, Liquity meluncurkan versi V2, yang meningkatkan keamanan peg melalui berbagai pembaruan, dan menawarkan pilihan suku bunga yang lebih fleksibel saat mencetak stablecoin BOLD.

Namun, pertumbuhan Liquity masih menghadapi beberapa faktor pembatas. Jika dibandingkan dengan USDT dan USDC yang tidak menghasilkan tetapi memiliki efisiensi modal yang lebih tinggi, rasio nilai pinjaman stablecoin mereka sekitar 90%, yang kurang kompetitif. Selain itu, kurangnya model distribusi skala besar juga dapat membatasi pertumbuhan arus utamanya.

Masa Depan Pengembangan stablecoin

Undang-Undang Genius di Amerika Serikat dapat membawa lebih banyak stabilitas dan pengakuan untuk stablecoin, tetapi lebih fokus pada stabilcoin tradisional yang diterbitkan oleh entitas yang diatur dan didukung oleh mata uang fiat. Ini membuat stablecoin yang terdesentralisasi, dijamin dengan kripto, atau algoritmik berada di zona abu-abu regulasi atau dikecualikan.

Saat ini, proyek stablecoin menunjukkan tren perkembangan yang beragam. Beberapa proyek ditujukan untuk institusi, dengan tujuan memperluas bidang keuangan tradisional; beberapa lainnya berasal dari latar belakang Web2.0, berusaha untuk memperluas basis pengguna cryptocurrency. Ada juga beberapa proyek yang fokus pada strategi dasar, seperti jaminan aset fisik atau strategi Delta-Neutral, untuk mencapai pendapatan yang berkelanjutan.

Ekosistem baru seperti MegaETH dan HyperEVM juga membawa kemungkinan baru. Misalnya, rencana CapMoney untuk secara bertahap mencapai Desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang disediakan oleh Eigen Layer. Proyek fork Liquity seperti Felix Protocol juga telah mencapai pertumbuhan yang signifikan di blockchain baru.

Kesimpulan

Sentralisasi tidak sepenuhnya negatif, ia memberikan cara pengelolaan yang lebih sederhana, terkontrol, dan dapat diperluas bagi proyek, serta lebih mudah untuk beradaptasi dengan persyaratan regulasi. Namun, hal ini bertentangan dengan ide asli cryptocurrency. Stablecoin Desentralisasi yang sejati harus memiliki ketahanan terhadap sensor, menjadi aset yang benar-benar dikuasai oleh pengguna, bukan sekadar pengganti dolar di blockchain.

Oleh karena itu, dalam mengeksplorasi solusi stablecoin yang baru, kita tidak boleh melupakan dilema tiga sulit dari stablecoin yang awalnya: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Mencari keseimbangan di antara ketiganya masih menjadi tantangan kunci dalam pengembangan stablecoin.